La prima negativa de Grayscale GBTC alcanza un nuevo máximo ¿Qué impacto tendrá en el mercado tras convertirse en un ETF?

Como la empresa de gestión de activos encriptados más grande del mundo y el mayor comprador de Bitcoin, cada movimiento de Grayscale ha atraído mucha atención. En la tarde del 5 de abril, Grayscale publicó una publicación de blog "Grayscale's Intentions for a Bitcoin ETF", afirmando que planea convertir Bitcoin Trust (GBTC) en un Bitcoin ETF, y el tiempo de conversión depende del entorno regulatorio. ¿Qué sucede cuando GBTC se convierte en un ETF de Bitcoin? Combinado con la prima negativa continua de Grayscale Bitcoin Trust durante casi un mes, ¿cuál es la relación entre los dos? ¿Qué efecto tiene una prima negativa en el mercado de Bitcoin? Introducción al producto en escala de grises Grayscale Investment es una subsidiaria del Grupo de inversión en moneda digital de EE. UU. (DCG) establecido en 2013. Se especializa en administrar fondos fiduciarios de activos encriptados. En pocas palabras, lo que hace Grayscale Trust es proporcionar un canal de inversión de Bitcoin compatible, aceptar los fondos de los inversores, que pueden ser moneda legal o cifrada, en función de la participación de activos cifrada correspondiente, y luego distribuir las acciones fiduciarias como activos. Evidencia de interés . Cuando los inversionistas ya no quieren mantener el capital social, pueden transferir acciones fiduciarias a través del mercado secundario. Actualmente, Grayscale ha lanzado un total de 13 fondos fiduciarios de activos digitales principales, incluidos BTC, ETH, ETC, BCH, FIL, XLM, BAT, LTC, MANA, ZEC, ZEN, LINK y LPT, así como un índice de gran capitalización. fondo. Entre ellos, Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) es actualmente el fondo de Bitcoin más grande del mundo, con aproximadamente 654 421 Bitcoins con una capitalización de mercado de $38 100 millones. Datos: la tasa de prima GBTC de Grayscale se ha reducido ligeramente, actualmente -39,2 %: Jinse Finance informó que los datos muestran que la tasa de prima negativa de la inversión de Grayscale en Bitcoin Trust Fund (GBTC) se ha reducido ligeramente, y la tasa de prima actual es -39,2 % Anteriormente había caído tan bajo como -45%. Además, la prima de confianza actual de ETH es -40,19%. [2022/11/25 8:06:09] El 25 de septiembre de 2013, Grayscale estableció el primer fondo fiduciario de Bitcoin (GBTC) en el mercado y obtuvo una exención de colocación privada de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) en ese año Registrado y aprobado para su cotización por la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera de EE. UU. (FINRA) en 2015. GBTC es actualmente el único producto de inversión que se puede negociar en el mercado secundario de acciones de EE. UU. y rastrear el precio de Bitcoin.También es el único producto que puede comprar exposición a Bitcoin en el plan de pensiones de EE. UU. Aunque actualmente solo GBTC y ETHE son empresas que informan a la SEC, Grayscale adopta el mismo modelo comercial para todos los productos existentes (como se muestra en la figura a continuación): iniciar una colocación privada, obtener cotizaciones públicas en el mercado secundario, convertirse en una empresa que informa a la SEC y convertir a la ETF. El rango de descuento del valor neto de Grayscale GBTC se recuperó de -11,0 % a -15,3 %: según las noticias del 22 de julio, el precio de negociación de Grayscale Bitcoin Trust Fund GBTC sigue siendo una prima negativa, pero ya se ha movido desde el punto más bajo absoluto de -21,3% del valor neto Rebote, el rango de descuento del valor neto es aproximadamente entre -11,0% y -15,3%. Pero debe tenerse en cuenta que cualquier prima negativa significativa y sostenida indica una demanda débil y también hará que el capital abandone el mercado de Bitcoin. Además, se espera que se desbloqueen aproximadamente 31,900 fondos GBTC durante lo que resta de julio. [2021/7/22 1:09:19] En la actualidad, diferentes productos de escala de grises se encuentran en diferentes etapas de su ciclo de vida (como se muestra en la figura a continuación), y el propósito siempre ha sido convertir estos productos en ETF cuando las condiciones lo permitan. . Al 5 de abril de 2021, los activos totales bajo administración de Grayscale alcanzaron los 46 100 millones de USD, un aumento del 53,67 % en comparación con los 30 000 millones de USD de principios de año. Este impulso de crecimiento apunta al creciente interés de los inversores institucionales. GBTC y Bitcoin ETF Entonces, ¿por qué Grayscale está convirtiendo Bitcoin Trust en un ETF? Aquí hablaremos sobre el desarrollo actual y la prima de los ETF de Bitcoin, y cuál es la diferencia entre los productos GBTC y los ETF. Datos: la prima de GBTC de Grayscale se volvió negativa por primera vez el 2 de febrero: los datos sesgados muestran que después de que Grayscale lanzó GBTC en 2013, la prima de GBTC se volvió negativa por primera vez. Históricamente, la prima de GBTC ha sido bastante alta, alrededor del 40 % el mes pasado. Sin embargo, el 2 de febrero, el índice había caído a -1,5%, antes de recuperarse ligeramente. Según el análisis, la caída de la prima puede deberse al aumento de las ventas por parte de inversores cualificados, oa la falta de demanda de GBTC a este precio por parte de inversores no cualificados. De hecho, la falta de demanda de GBTC puede deberse a una mayor competencia en el mercado, lo que genera otra demanda. [2021/2/2 18:43:43] A principios de 2021, Canadá aprobó dos fondos ETF de Bitcoin seguidos, lo que una vez más despertó la atención del mercado y acaloró las discusiones sobre los ETF. Entre ellos, el ETF de Bitcoin (BTCC) de The Purpose Investments ha ingresado 848 millones de dólares estadounidenses desde mediados de febrero, lo que está erosionando la participación de mercado de Grayscale GBTC. Ante la continua aparición de productos competitivos, Grayscale parece estar consciente de esta crisis. Además, muchas personas en la industria creen que esto presionará a la SEC de EE. UU. para que cambie su posición. A medida que el tiempo madura, Grayscale decidió para unirse a la competencia Planee convertir GBTC en Bitcoin ETF. (Nota: Grayscale presentó originalmente una solicitud de ETF en 2016 y pasó la mayor parte de 2017 dialogando con la SEC, pero finalmente retiró la solicitud. Debido a que el entorno regulatorio para los activos digitales en ese momento aún no se había desarrollado lo suficiente como para promover con éxito este producto. el punto del mercado.) Noticias | Grayscale GBTC se ha convertido en una empresa de informes de la SEC de EE. UU.: Golden Finance informó que Grayscale (Grayscale) publicó un blog que decía que en noviembre del año pasado, Grayscale informó a la SEC sobre su Grayscale Bitcoin Trust Fund (GBTC ) Se presenta una Declaración de Registro (Formulario 10). Ahora que el Formulario 10 se ha considerado efectivo, Bitcoin Trust se convierte en el primer vehículo de inversión en moneda digital en recibir el estado de empresa que informa a la SEC. Además de cumplir con todas las demás obligaciones en virtud de la Ley de Bolsa, presentar informes trimestrales y anuales y estados financieros auditados en 10-Q y 10-K con la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), así como el 8-K actualmente pendiente superficie. Estos estándares de información son los mismos que siguen las empresas públicas y los productos negociados en bolsa negociados en las bolsas de valores nacionales. [2020/1/22] ¿Qué sucederá cuando GBTC se convierta en un ETF? En primer lugar, para los inversores, Grayscale declaró que los accionistas de acciones de GBTC que cotizan en bolsa no necesitan tomar ninguna medida, y las tarifas de gestión que deben pagarse después de la conversión a ETF de Bitcoin se reducirán en consecuencia. En segundo lugar, para el propio Grayscale, por un lado, puede aliviar la grave situación actual de primas negativas y, por otro lado, puede ocupar una posición de liderazgo absoluto en el mercado de ETF en virtud de su liquidez. Finalmente, para el mercado de cifrado, más inversores institucionales y minoristas y fondos ingresan a través de Grayscale, lo que puede ayudar a BTC a ir más allá y de manera más saludable. Para entender mejor esto, hablemos de la diferencia entre Bitcoin ETF y GBTC. Noticias | Informe: La gran mayoría de los activos GBTC de Grayscale provienen de clientes desconocidos cuyos activos bajo administración son inferiores a USD 100 millones: un informe de The Block señaló que los activos totales bajo administración (AUM) de los productos de Grayscale aún superan los 2 mil millones dólares estadounidenses, pero aumentaron un 22 % desde el mes pasado, y los AUM de productos de inversión aumentaron un 40 % año tras año. Según el formulario 13F presentado por Grayscale, el 1,3 % de los activos de Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) provienen de inversores institucionales estadounidenses con un AUM de más de 100 millones de dólares. El 98,3% restante son de clientes desconocidos con un AUM menor a $100 millones, es decir, no están incluidos en el formulario 13F. Además, desde el lanzamiento del producto Ethereum Trust, ninguna institución con el producto ha tenido un AUM de más de $100 millones. Nota: La SEC de EE. UU. estipula que las instituciones que administran activos en acciones que superen los 100 millones de dólares estadounidenses deben proporcionar a la SEC sus informes de posición al final del trimestre dentro de los 45 días posteriores al final de cada trimestre. Este informe es el Formulario 13F. [2019/10/23] El ETF (Exchange Traded Fund) es un fondo indexado de negociación abierta, que es un fondo abierto que cotiza y se negocia en una bolsa con acciones de fondos variables. El precio de un fondo ETF debe estar estrictamente anclado a cierto tipo de índice/precio de activo. Un ETF de bitcoin, o fondo cotizado en bolsa de bitcoin, es un fondo que rastrea un índice de precios de bitcoin. GBTC es un fondo cerrado que invierte exclusivamente en Bitcoin, comúnmente conocido como fondo de inversión. El número de acciones disponibles para este tipo de fondo es limitado, y el precio de sus acciones flota libremente, y las acciones pueden ser mayores o menores que los bitcoins que representan. Cuando es superior al valor de los bitcoins que posee, se denomina prima, y ​​cuando es inferior al valor de los bitcoins, se denomina descuento (descuento). Lo que tienen en común GBTC y Bitcoin ETF es que ambos brindan a los inversores un canal compatible para invertir en Bitcoin. No es necesario que compren y almacenen activos de Bitcoin, ni que corran el riesgo de almacenar claves, pero también puede obtener ganancias de Bitcoin de inversión. La diferencia entre Bitcoin ETF y GBTC es: 1. ETF permite a los creadores de mercado crear y canjear acciones a voluntad, mientras que GBTC no permite el canje durante la duración, y la realización de las acciones del fondo debe realizarse a través de transacciones de mercado secundario. 2. GBTC tiene un período de bloqueo de 6 meses y, por lo general, hay una prima. Los ETF tienen mejor liquidez y, por lo general, no hay prima ni descuento. 3. Los costos de transacción de GBTC son altos e incluyen tarifas de intermediarios, tarifas anuales de administración (2%) y primas. Las tarifas de ETF de Bitcoin son más bajas, alrededor del 1%, o incluso más bajas (0,4%). 4. GBTC tiene un umbral de inversión alto y solo está abierto a inversores calificados con un mínimo de US$50,000. Los ETF de Bitcoin tienen menos restricciones para los inversores y los montos de inversión. Información de transacciones de GBTC en OTCQX (el mercado extrabursátil de las bolsas de valores estadounidenses) En comparación con el ETF de Bitcoin, la ventaja de que los inversores elijan GBTC puede ser que pueden evitar el impuesto a las ganancias de capital. Por lo tanto, en general, Bitcoin ETF obviamente será más popular, porque tiene una mayor transparencia, una mayor liquidez, un umbral más bajo y un riesgo de redención, y es más fácil de aceptar por los administradores de fondos mutuos y fondos de pensiones. El impacto de la prima negativa Hablemos de la prima negativa de Grayscale GBTC. Dado que GBTC no tiene un proceso de redención, los titulares de GBTC no tienen forma de convertir sus acciones en bitcoins, además hay un período de bloqueo de hasta 6 meses y la demanda de compras es fuerte, por lo que el precio de GBTC generalmente tiene un precio claro con su diferencia de valor liquidativo. La tasa de prima a largo plazo de GBTC se mantiene por encima del 15-20%. GBTC se puede comprar en el mercado primario y negociar en el mercado secundario al mismo tiempo. Hay dos precios generados por este mecanismo: valor neto en tiempo real y precio de mercado en tiempo real. La prima de GBTC es la diferencia entre el precio de Bitcoin implícito en el costo de la acción de GBTC que cotiza en bolsa y el precio de Bitcoin que se cotiza en el mercado secundario. Por ejemplo: el 7 de abril, el precio de cierre de las acciones de GBTC fue de $50,62, mientras que el precio real de bitcoin por acción de GBTC fue de $55,23 por acción. Esto significa que las acciones de GBTC cotizan actualmente a un precio de descuento equivalente al 91,7 % de su valor liquidativo (NAV), lo que significa que GBTC actualmente tiene una prima negativa del 8,3 %. El 23 de febrero, GBTC tuvo una prima negativa por primera vez desde 2015. Después de eso, GBTC ha mantenido una prima negativa durante más de un mes e incluso alcanzó un récord de -14,31 % el 24 de marzo. Esto ha causado algunas preocupaciones en el mercado, y algunos analistas creen que este es un punto de inflexión para el mercado y no es algo bueno. Puede haber dos razones para la continua disminución de la prima: 1. GBTC en el mercado primario debe desbloquearse y liberarse, pero no existe un mecanismo de redención Bajo la demanda de arbitraje, la presión de venta en el mercado secundario ha aumentado, lo que resulta en una prima a la baja 2. Productos de la competencia del mismo tipo, como Canadá El lanzamiento de múltiples ETF de Bitcoin reduce la demanda de GBTC. Entonces, ¿cuál es el impacto de una prima negativa? ¿Afectará directamente el precio de Bitcoin? De hecho, la prima negativa continua eliminará el enorme espacio de arbitraje que GBTC siempre ha tenido, y significa que GBTC ahora cotiza a un precio que siempre es más bajo que el valor de los activos subyacentes que posee, lo que probablemente conducirá a una reducción institucional. la demanda de GBTC, que conduce directamente a las compras de Bitcoin en escala de grises, se ha ralentizado. Si la SEC de EE. UU. aprueba el primer ETF de Bitcoin, el producto GBTC en escala de grises puede quedar gradualmente marginado. Y es por eso que Grayscale está considerando convertir GBTC en un ETF de Bitcoin. Por supuesto, no hay necesidad de preocuparse demasiado por esto, la disminución en la prima de GBTC se debe a que las instituciones comerciales están cobrando la prima, lo que no necesariamente significa directamente que el mercado es bajista o salidas de capital. Grayscale ha tomado algunas medidas para remediar la prima negativa, por ejemplo, DCG, la empresa matriz de Grayscale, anunció el 10 de marzo que planea comprar GBTC de 250 millones de dólares estadounidenses, pero no parece ser muy efectivo. Frente a feroces competidores, Huidu, que solía ser "dominante por una familia", se ha bifurcado, y es urgente encontrar nuevas formas de cambiar el statu quo. Bitcoin ETF parece ser la mejor opción para Grayscale en la actualidad. Recientemente, Grayscale ha estado reclutando puestos relacionados con ETF, incluido el oficial de cumplimiento de ETF, el experto en desarrollo de productos de ETF, el director de ventas de ETF, etc., lo que indica que el próximo objetivo de Grayscale es ETF. .

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