¿Por qué Uniswap V3 puede convertirse en el rey de los intercambios descentralizados?

Al abrir opciones para creadores de mercado activos y LP perezosos, Uniswap intenta emparejar a ambas partes y obligarlas a participar en transacciones de acuerdo con el mismo conjunto de reglas.

Uniswap lanzó recientemente la tercera versión (V3) de su aclamado intercambio descentralizado (DEX). Las reacciones externas han sido mixtas, y el debate es principalmente sobre cómo V3 cambia la incertidumbre dinámica entre los proveedores de liquidez (LP) activos y pasivos. La reacción ha sido mixta. Teniendo en cuenta que Parsec Research publicó un artículo de predicción el otoño pasado, "La posibilidad de éxito de Uniswap radica en replicar la tasa Sharpe de Citadel, el rey de los fondos de cobertura", es necesario que realicemos un análisis de seguimiento.

El diseño de V3 presenta un intento viable de invalidar el espacio de compensación descrito en el documento, reconciliando LP activos y pasivos.

Por un lado, V3 es un superconjunto de V2, si todos los LP proporcionaran liquidez desde [-∞, ∞], entonces su curva de precios sería la misma que V2. Los LP, por otro lado, ahora pueden proporcionar liquidez en "cubos" separados en forma de orden limitada. Esta actualización está claramente dirigida a mejorar la experiencia del tomador. La pregunta, naturalmente, se convierte en: si ya estamos sacrificando liquidez inerte, ¿por qué no crear simplemente una cartera de pedidos?

La comunidad Uniswap propone crear la Fundación Uniswap y solicita $74 millones en financiamiento: Golden Financial News, comunidad Uniswap Devin Walsh publicó en el Foro de Gobernanza Uniswap para proponer la creación de la Fundación Uniswap, cuya misión es apoyar el protocolo Uniswap y el ecosistema y comunidades a las que apoya Enfocar el crecimiento y la sostenibilidad, con subvenciones a constructores, investigadores, organizadores, académicos, analistas, etc. para hacer crecer el protocolo y planificar su futuro.

La propuesta propone formar un equipo de 12 personas y solicitar a la comunidad Uniswap un total de $74 millones en financiamiento, de los cuales $14 millones son el presupuesto operativo para cubrir todo el equipo durante 3 años, y $60 millones se utilizan para implementar Uniswap. El presupuesto del Programa de subvenciones (UGP) se amplió durante 3 años. El pago inicial es de $20 millones. Al mismo tiempo, la propuesta también requiere 2,5 millones de UNI para participar en la gobernanza, principalmente a través de la delegación. Al utilizar la nueva primitiva de contrato inteligente The Franchiser, este UNI puede ser revocado por el DAO en cualquier momento y no puede usarse para ningún otro propósito que no sea el de gobernanza. [2022/8/5 12:03:12]

La respuesta es: por un lado, se debe a las limitaciones del entorno informático y, por otro lado, es para desafiar la opinión de que se debe sacrificar la movilidad inercial.

Unica, directora de inversiones de Huobi DeFi Labs: Es hora de que Solana construya activamente una ecología: el 11 de mayo, en el tema de AMA "Lluvia de ideas transfronteriza: mirando el universo ecológico de Solana", Unica, directora de inversiones de Huobi DeFi Labs , dijo que en 2018. A principios de año, cuando las ICO estaban desenfrenadas, el libro blanco de Solana discutía seriamente la idea de la aceleración a nivel de hardware. Era relativamente práctico entre líneas. La mayoría de los desarrolladores en tecnología blockchain provenían de un entorno de software puro. , y había muy pocos equipos capaces de discutir problemas de hardware. . Solana ha recibido atención y dudas en el camino, y ha superado dudas una y otra vez, ahora es el momento de construir activamente una ecología.

Solana puede albergar aplicaciones ecológicas con mayores requisitos de rendimiento, lo que es una ventaja importante cuando la tecnología de cadena de bloques entra gradualmente en la corriente principal. Desde el punto de vista de un inversionista, la prosperidad de una cadena pública también está estrechamente relacionada con la actividad de su comunidad.Se puede ver que desde que se lanzó solana el año pasado, los desarrolladores han aprendido activamente sobre la pila de tecnología y las herramientas de desarrollo de solana, y rápidamente construido Esto también es digno de atención e investigación. [2021/5/11 21:49:20]

En un libro de órdenes de límite (LOB) estándar, los lugares de negociación proporcionan una amplitud de cotización, generalmente $0,01 en la negociación de acciones, y la negociación de criptomonedas varía según el centro de negociación. De acuerdo con el tamaño de la amplitud, el fabricante puede cotizar pedidos uno por uno en cualquier cotización, pero todos los pedidos deben administrarse de forma independiente.

UNI supera la marca de $ 27 con un aumento intradiario del 4,23 %: los datos de OKEx muestran que UNI subió a corto plazo y superó la marca de los $ 27. Ahora se reporta en $ 27,002, con un aumento intradiario del 4,23 %. El mercado fluctúa mucho , así que por favor haga un buen trabajo en el control de riesgos. [2021/3/3 18:10:54]

En Uniswap V3, también se determina un conjunto similar de servicios de amplitud de precios, pero el creador de la orden puede especificar un rango de cambio de precio en V3 y usar la orden de distribución para cubrir completamente este rango. Esto permite una combinación de estrategias pasivas y activas, pero lo que es más importante, para algunas estrategias semipasivas, reduce significativamente la cantidad de operaciones.

Suponiendo que LP crea que el rango de precios de ETH/USDC está entre 1900 y 2100 dólares estadounidenses, la posición de diferencial V3 puede completar todas las operaciones a la vez, sin necesidad de ajustar las órdenes de oferta y demanda una por una y administrar todas las órdenes. reduciendo así significativamente los costos de transacción y los costos de mantenimiento.

MakerDAO agregó dos certificados de liquidez de Uniswap como garantía: según fuentes oficiales, MakerDAO agregó Uniswap USDC-ETH y WBTC-ETH LP Token como garantía de Dai a través de una votación ejecutiva y ajustó otros parámetros.

Uniswap LP Token es un certificado de acciones de liquidez de creación de mercado automático de Uniswap. Ahora, los usuarios pueden usar Oasis.app para abrir la bóveda de Maker para hipotecar los activos anteriores para generar Dai. [2021/1/27 13:38:17]

Estrategia de gama en V3 frente a cartera de pedidos

Dado que V3 cubre la orden distribuida en todo el rango de cambios, cuando una orden cruza un nivel, se iguala proporcionalmente con el capital LP. Esto contrasta con los LOB, que se emparejan con diferentes órdenes de límite en una base de primero en entrar, primero en salir (FIFO). Detalles como este pueden sonar triviales, pero les aseguro que no lo son en absoluto. En cada entorno de intercambio líquido, los detalles de ejecución muy minuciosos pueden tener un gran impacto en la estrategia óptima de un comerciante algorítmico. Esto es especialmente prominente en el contexto de las cadenas públicas. En este caso, la estrategia óptima puede tener externalidades negativas en toda la cadena. Dado que las órdenes de ejecución y las tarifas se acumulan proporcionalmente al fabricante, parece que habría menos lucha para que las operaciones ejecuten órdenes en un solo tick.

Cuando pienso en el artículo vinculado anteriormente sobre las ventajas y desventajas de los AMM, hay un agujero en la teoría, el efecto de los agregadores. La acumulación de liquidez tiene un efecto parasitario en los LP perezosos, especialmente el modelo PMM (Private Market Maker) adoptado por la mayoría de los agregadores líderes en intercambios altamente líquidos. Esto es parasitario porque los creadores de mercado activos se unen selectivamente a las transacciones para llenar el flujo de información no tóxica sin tener que enfrentarse a una orden de mercado grande y en constante cambio como su contraparte. Con el tiempo, esto erosiona los rendimientos de LP, ya que los LP activos pueden saltarse la cola en las órdenes del agregador y aumentar las tarifas marginales de gas de los comerciantes finales.

Esto me lleva a lo que personalmente creo que es la verdadera importancia de V3: un intento creíble de convertirse en el rey de los intercambios descentralizados. Al abrir opciones para creadores de mercado activos y LP perezosos, Uniswap intenta emparejar a ambas partes y obligarlas a participar en transacciones de acuerdo con el mismo conjunto de reglas. Esa es la belleza de tener la orden retrospectiva mezclada proporcionalmente. Al tener una combinación equitativa de órdenes perezosas/activas, el problema de los creadores de mercado de agregadores parásitos desaparece. El diseño captura los LP pasivos y activos en la misma cola de pedidos. El resultado es que los creadores de mercado activos asumen un mayor riesgo de precio/acciones a cambio de una reducción considerable en las tarifas de transacción. La creación pasiva de mercado aún cobra tarifas y se beneficia del aumento del tráfico de compradores a medida que aumenta el tráfico activo.

Pero esto solo puede funcionar si Uniswap enruta directamente a una gran cantidad de transacciones.

A la larga, el enrutamiento directo es difícil de entender, pero se puede lograr de dos maneras:

El costo de latencia/infraestructura de ir de creador de mercado por mercado supera la ventaja de precio de enrutar fuera de Uniswap. Esto solo sucede cuando Uniswap es súper líquido y tiene un tiempo de congestión de menos de 15 segundos (por ejemplo, acumulación). Además, la mayoría de los esquemas de enrutamiento del agregador implican una experiencia de usuario y costos de gas ligeramente mayores (aunque esto es principalmente un costo relacionado con la aprobación, que disminuirá gradualmente a medida que se abstraigan las cuentas y el flujo de aprobación quede obsoleto).

Se recomienda el enrutamiento directo mediante el token UNI. La gobernanza de Uniswap se basa en tokens UNI por valor de ~5000 millones de dólares, que se pueden utilizar para incentivar el flujo comercial directo, recompensar a los interesados ​​e interfaces de enrutamiento. No sostenible como t → ∞, pero vale la pena si puede hacer posible lo primero.

Todavía hay muchos problemas con este mecanismo de diseño. ¿Siguen siendo una amenaza persistente las ofertas directas/sándwich? ¿Son los intercambios de libros de pedidos en realidad un entorno muy superior para los creadores y los tomadores? Aún así, el diseño es ambicioso y cambia la dimensión DEX una vez más.

Escrito por: Will Sheehan, fundador de Parsec Finance Compilado por: Perry Wang

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