De las casas de empeño a las entidades de crédito: ¿qué tan lejos estamos de los préstamos de crédito encriptados?

Desde una perspectiva histórica, el modelo de negocio de DeFi es similar al de las casas de empeño con una historia de cientos de años: los prestatarios presentan garantías valiosas y los prestamistas les otorgan préstamos en función del valor de la garantía. Pero con el avance de los tiempos, las casas de empeño son reemplazadas gradualmente por préstamos de crédito. Entonces, ¿DeFi evolucionará de un modelo comercial con garantía excesiva a un préstamo de crédito en el futuro? Recientemente, Roman Buzko, el fundador de Lazzy Ventures, escribió un artículo sobre Bankless sobre este tema y lo usó como punto de entrada para discutir cómo DeFi establece un modelo de préstamo de crédito y otros temas. El receptor de la cadena lo compiló sin cambiar la intención original. . Hoy en día, la forma dominante de préstamo en DeFi es el préstamo con garantía excesiva. Los prestatarios que deseen obtener $100 de DAI deben depositar $150 de ETH como garantía. Por supuesto, también hay productos que están tratando de llevar a cabo préstamos subhipotecarios, pero todavía no hay ejemplos exitosos. Este artículo analizará varios protocolos de préstamos criptográficos existentes y aún no lanzados y lo que podría suceder a continuación para los préstamos de crédito en cadena. Los protocolos de préstamos DeFi líderes en la actualidad son las casas de empeño del pasado. A medida que entren más activos en la cadena, el alcance de la garantía eventualmente cubrirá NFT y activos tokenizados del mundo real. Por ahora, sin embargo, los principales obstáculos son la liquidez limitada y el escaso descubrimiento de precios. Los préstamos DeFi sin garantía estarán disponibles primero para entidades legales fuera de la cadena y han ganado cierto impulso. Para que una persona obtenga un criptopréstamo sin garantía, se necesitan dos cosas: una identidad digital y una reputación digital. La razón principal por la que todos los préstamos en DeFi requieren una garantía excesiva es que tanto los prestamistas como los prestatarios tienen identidades anónimas de una manera verdaderamente encriptada, y el prestamista no tiene conocimiento de la identidad del prestatario y su reputación, y viceversa. En los casos en que el prestatario no tenga ningún puntaje crediticio, el prestamista solo puede otorgar crédito por menos del valor de la garantía. Por lo general, LTV (LTV = valor del préstamo/garantía * 100 %) debe ser inferior al 100 %. Crypto.com suspende el acceso de USDC y USDT en la cadena Solana: El 9 de noviembre, el intercambio Crypto.com declaró que suspendió el acceso de USDC y USDT en la cadena Solana, y no hay problema con el acceso de otras cadenas. . Se dice que la red de Solana se ha interrumpido en gran medida. (CoinDesk) [2022/11/9 7:23:09] De acuerdo con la fórmula mencionada anteriormente, con un préstamo DAI de $ 100 y ETH de $ 150 como garantía, el LTV es igual al 67%. Actualmente, el LTV promedio en los principales protocolos de préstamos DeFi está entre el 50 % y el 80 %, según la calidad de los activos colaterales. Este modelo no se diferencia demasiado de lo que han hecho las casas de empeño tradicionales durante siglos. De hecho, las casas de empeño se originaron en China, y algunas de las monedas financieras primitivas más primitivas se remontan al siglo V d.C. Antiguas casas de empeño chinas Con el desarrollo de la industria financiera y la aparición de diversos intermediarios, el modelo de casas de empeño ha dado paso a los préstamos de crédito. La principal diferencia entre los modelos comerciales de crédito y casas de empeño es la relajación de LTV (TVL> 100%), es decir, los prestamistas están dispuestos a otorgar a los prestatarios préstamos superiores al valor de la garantía. Los prestamistas llevarán a cabo la diligencia debida sobre los prestatarios en función de la información disponible y evaluarán su riesgo de incumplimiento. Esto requiere una identidad intransferible y datos que demuestren que la identidad es confiable. El estado actual de DeFi imita las casas de empeño criptográficas, lo que facilita los préstamos garantizados en exceso a través de protocolos autónomos, repitiendo así el libro de jugadas de la edad oscura. Pero la industria avanzará y, a continuación, echamos un vistazo a dónde está y qué podría suceder en el futuro. Como se mencionó anteriormente, las casas de empeño otorgan préstamos basados ​​en LTV por debajo del 100%. Los dos parámetros principales del modelo de negocio de las casas de empeño son LTV y la calidad de la garantía, y LTV depende de la calidad de la garantía. Guangdong manejó con éxito el primer negocio de pago de impuestos a distancia en renminbi digital: Jinse Finance informó que recientemente Guangdong manejó con éxito el primer negocio de pago de impuestos a distancia en renminbi digital. Transferencia directa al Tesoro del Estado de Zhaoqing. Se entiende que el 2 de abril de este año, Guangzhou fue aprobada como el tercer lote de ciudades piloto digitales en RMB en el país. La Oficina de Impuestos Provinciales de Guangdong de la Administración Estatal de Impuestos ha trabajado en estrecha colaboración con la Sucursal de Guangzhou del Banco Popular de China para explorar activamente los escenarios de aplicación del renminbi digital en el campo de las finanzas y los impuestos, y tomar el pago de impuestos del renminbi digital como el principal enfoque de expandir los canales de pago de impuestos y proporcionar a los contribuyentes servicios de pago de impuestos más diversificados y convenientes En esta dirección, el negocio de consultas y pagos por ventanilla del banco se ha promovido con éxito, y los contribuyentes pueden usar sus cuentas digitales personales en RMB para liquidar impuestos en diferentes lugares a través del banco. (China Tax News) [2022/8/11 12:18:45] En la primera generación de casas de empeño encriptadas, el crédito del prestatario solo se refleja en la calidad y cantidad de la garantía, pero en la vida real muchos otros factores tienen que ser considerado Para evaluar la solvencia de los solicitantes de préstamos. Sin embargo, en DeFi, debido al pseudoanonimato de las transacciones, la situación es diferente. Una buena garantía tiene muchas cualidades. Según el marco del Banco Central Europeo (BCE), una buena garantía debe ser líquida y segura. Sin duda, BTC y ETH son los tipos de garantía más utilizados en los protocolos de préstamos DeFi. Además de la volatilidad, también parecen cumplir con los criterios anteriores y pueden mitigarse mediante la liquidación instantánea de liquidez estable en intercambios descentralizados. NFT como garantía La próxima frontera para las casas de empeño DeFi son los activos cifrados que actualmente son difíciles de valorar y tienen poca liquidez, como los activos atribuidos a NFT. NFT está creciendo rápidamente en 2021. Con la oleada de propietarios de NFT, varios equipos han comenzado a crear protocolos hipotecarios específicos de NFT, como NFTfi, Stater (producto beta), PawnFi (solo un identificador de Twitter, sin producto todavía). Wells Fargo: los activos digitales son "una innovación comparable a Internet, los automóviles y la electricidad": el 8 de agosto, Wells Fargo, el cuarto banco más grande de los Estados Unidos, publicó un informe especial titulado "Comprender las criptomonedas", que incluía activos digitales Se hace una comparación con la invención de “Internet, el automóvil y la electricidad”, señalando que los activos digitales son tan innovadores como Internet, los automóviles y la electricidad. El informe llama a los activos digitales "la piedra angular de la nueva Internet" y el desarrollo de los activos digitales traerá "nuevas posibilidades y oportunidades de inversión". Wells Fargo también hace comparaciones en el informe sobre cómo la versión actual de Internet está transformando la oficina de correos, las tiendas de música, los teléfonos fijos y las noticias locales, y usa estas comparaciones para tratar de explicar cómo la "Internet del valor" remodelará las monedas locales. , redes de pago, valores, propiedad y contrato. El informe establece que los principales riesgos que enfrenta la industria de activos digitales son la regulación adicional, las fallas técnicas y comerciales, los riesgos operativos del manejo y almacenamiento de activos digitales, la volatilidad de los precios y la protección limitada del consumidor. (Cryptoslate) [2022/8/8 12:09:09] El problema con NFT es la falta de suministro de precio fijo, baja liquidez y valoración opaca. Cuando el precio cae, es difícil para el sistema liquidar la garantía de inmediato. Saber cuándo están cayendo realmente los precios es igualmente desafiante dada la naturaleza secundaria del mercado. Una de las formas de resolver la falta de liquidez y el descubrimiento de precios es tokenizar NFT en ERC20 e intercambiarlos en DEX. NFTX y NFT20 están haciendo precisamente eso. Por supuesto, hay muchos tipos de NFT, pero la pregunta es qué tipo de hipoteca se usa primero como garantía para los préstamos DeFi. En función de la calidad de la garantía mencionada en el documento del BCE mencionado anteriormente, se priorizará como garantía en los préstamos DeFi la NFT más líquida y fácilmente valorable. Entonces, como se mencionó anteriormente, NFT tokenizado será el primero en convertirse en garantía, seguido de activos NFT de juegos y metaverso. La razón es que los activos del juego suelen tener una utilidad digital específica (aspectos más avanzados, armas más potentes, etc.) y también es más probable que tengan un suministro de precios continuo y una mayor liquidez en sus respectivos ecosistemas. Sin embargo, para que los recursos NFT se utilicen como recursos del juego, no deben estar aislados por el ecosistema del juego correspondiente. Convex ha tenido 233 millones de veCRV, lo que representa el 51% del suministro total: según las noticias del 7 de junio, las estadísticas de Defi Wars muestran que la plataforma de minería de liquidez y participación de CRV Convex Finance (CVX) ha tenido 233 millones de veCRV, lo que representa el 51% de la oferta total de veCRV (457 millones), Yearn (5,38%) y StakeDAO (1,84%) ocuparon el segundo y tercer lugar respectivamente. [2022/6/7 4:07:07] Activos del mundo real Después de los activos cifrados tradicionales y las NFT, la próxima generación de garantías son los activos del mundo real tokenizados (RWA). Las monedas fiduciarias, los bienes raíces, el oro, los valores (acciones y bonos), las facturas, los boletos, etc., pueden usarse como garantía para prestar y pedir prestado en la cadena de bloques. Las monedas fiduciarias y los bienes inmuebles se han probado como garantía en los protocolos de préstamos DeFi (USDC en MakerDAO y token RealT en Aave). Además de la calidad estándar de la garantía elegible, los RWA tokenizados están sujetos a riesgos idiosincrásicos que surgen del proceso de tokenización. 1) ¿Existe una entidad emisora ​​detrás de USDC, como Circle Internet Financial Limited? 2) ¿Qué tan transparente es la entidad emisora? 3) ¿Son auditables los activos de reserva? 4) ¿Dónde se mantienen realmente los activos en la vida real (bancos, custodios, etc.)? 5) ¿Estos activos requieren algún procedimiento específico de almacenamiento o mantenimiento (por ejemplo, oro)? 6) Si la entidad emisora ​​es un país, ¿cuáles son los riesgos políticos? 7) ¿Existe un marco de cumplimiento legal confiable en el que confiar en caso de incumplimiento del prestatario? Además, ciertos RWA pueden estar sujetos a reglas especiales como KYC/AML y requisitos de transferibilidad. Estos afectarán la puntuación de dichos activos con fines de garantía e incluso pueden hacer que dichos activos no sean negociables a nivel mundial. Axie Infinity ha lanzado el parche de la versión 1.1.1: Axie Infinity tuiteó que se lanzó el parche de la versión 1.1.1. Durante la actualización, varios Axies volverán al nivel 1. [2021/10/29 6:20:19] Por lo tanto, se deben cumplir dos condiciones para que las casas de empeño encriptadas pasen de la garantía excesiva a un método de préstamo más efectivo: identidad digital y reputación digital. La transición del modelo de negocio de casas de empeño a préstamos de crédito (préstamos bajo hipoteca) requiere: la identidad intransferible del prestatario, y cierta información sobre su solvencia (puntaje de crédito). La identidad no debe ser transferible porque, de lo contrario, el prestamista nunca podrá determinar quién está detrás de la identidad y si el puntaje de crédito realmente pertenece a esa persona. Enterprise DeFi Lending Desde una perspectiva legal, hay dos tipos de actores en este mundo: personas físicas (individuos) y entidades legales (empresas). El primero existe desde hace mucho tiempo, pero el segundo es relativamente reciente. Una de las primeras entidades legales fue la Compañía Holandesa de las Indias Orientales (VOC), fundada en 1602. En este sentido, la edad de una persona jurídica es 1/750 de la de una persona física. Sin embargo, en comparación con las personas, las empresas son las primeras en obtener préstamos DeFi sin garantía. Los proyectos en construcción en este espacio incluyen: TrueFi, Maple Finance, Goldfinch, Centrifuge. Estos acuerdos se parecen más a los bancos tradicionales, que se originan con los prestatarios, evalúan su solvencia y celebran acuerdos de préstamo legalmente vinculantes. La principal diferencia entre estos acuerdos y los bancos regulares es el origen de los fondos. Los bancos obtienen fondos de los depósitos, mientras que estos protocolos obtienen fondos de inversores criptonativos anónimos (como TrueFi) o no anónimos (como Centrifuge). Los prestatarios de estos acuerdos suelen ser nombres bien conocidos en la industria del cifrado, como intercambios de cifrado, mineros, fondos de cifrado, etc. Esto se puede usar como un proxy para la calificación crediticia para garantizar la alineación del valor entre prestatarios y prestamistas. Si los préstamos DeFi empresariales lograrán objetivos medibles depende de si estos protocolos pueden satisfacer la demanda y la oferta. Desde la perspectiva de la demanda, la pregunta es si estas plataformas podrán originar suficientes prestatarios corporativos dispuestos a obtener préstamos en criptomonedas a una tasa de interés determinada. Es probable que los posibles prestatarios de criptomonedas DeFi sean empresas (o DAO) que no pueden obtener préstamos en los mercados financieros tradicionales (bancos, bonos, etc., líneas de crédito). Además, los prestatarios de criptomonedas DeFi pueden utilizar los fondos del préstamo para fines relacionados con las criptomonedas. Estos dos factores colocan automáticamente a dichos prestatarios en una categoría de alto riesgo, lo que hace que la calificación crediticia sea un factor clave. Desde una perspectiva del lado de la oferta, la atención se centra en si las tasas de interés que ofrecen los protocolos de préstamo son suficientes para atraer a los criptoinversores. Obviamente, las tasas de interés no pueden ser muy altas, porque eso ahuyentaría a los prestatarios. Para compensar esto, los protocolos DeFi que operan negocios de préstamos corporativos pueden ofrecer sus tokens nativos a proveedores de liquidez. Es poco probable que veamos un gran salto en los préstamos DeFi corporativos, pero ciertamente hay espacio para ello. El crecimiento de estos protocolos está limitado por la velocidad a la que se pueden iniciar nuevos prestatarios, lo que requiere equipos de desarrollo comercial para comercializar y requiere la diligencia debida tradicional sobre los prestatarios. La competencia entre estas plataformas será muy similar a la competencia en el mundo tradicional, y algunos acuerdos pueden incluso emplear a ejecutivos bancarios. La implicación es que cuando este ciclo se invierta, podríamos ver los primeros incumplimientos corporativos de préstamos criptográficos en los próximos años. Esto presenta desafíos legales interesantes. Alguien tiene que explicarle a un juez cómo una organización autónoma descentralizada (DAO) emite préstamos de un grupo anónimo de acreedores. Préstamos de consumo personal A diferencia de los préstamos DeFi corporativos, otorgar préstamos con garantía insuficiente a individuos de manera descentralizada es más complejo, principalmente porque el costo de suscripción de un préstamo de consumo supera en gran medida el rendimiento esperado al originar el préstamo. Los costos asociados incluyen diligencia debida, evaluaciones de riesgo crediticio y posibles costos de ejecución. A diferencia de los prestatarios corporativos, las personas generalmente buscan montos de préstamos más pequeños, por lo que puede que no sea posible distribuir dichos costos en la solicitud de préstamo de manera rentable. Además, los préstamos al consumidor también son un negocio regulado en muchas jurisdicciones, por lo que es probable que la implementación exitosa de un protocolo de préstamos al consumidor DeFi atraiga la atención de los reguladores. Un ejemplo notable en este espacio es Teller Finance (actualmente en versión beta), un proyecto que promete permitir préstamos de consumo sin garantía. ¿Cómo hacerlo? Conectándose a la cuenta bancaria de un cliente potencial y realizando una evaluación crediticia basada en el historial de la cuenta. No muy diferente de cómo funciona en TradFi hoy. Al otorgar acceso a cuentas bancarias, los solicitantes de préstamos también revelarán sus identidades, lo que podría disuadir a la generación actual de usuarios de DeFi. Al carecer de cualquier otro puntaje crediticio nativo de DeFi, los préstamos deben basarse en el historial de la cuenta bancaria. Si hubiera un puntaje crediticio que pudiera vincularse de manera confiable a un solicitante de préstamo específico, Teller felizmente escalaría los préstamos DeFi sin conectar las cuentas bancarias de los clientes.

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