Uniswap v3: ¿Hacia la eficiencia del capital o la ampliación de las pérdidas de LP?

¡Gracias al autor original Momir Amidzic (IOSG) y al coautor Danning Sui (0x Labs) por apoyar el artículo! Uniswap v1 y v2 implementan una curva de precios XYK unificada simple. Cuando ocurren grandes transacciones, la liquidez puede garantizarse en cualquier rango de precios con una baja utilización de activos y precios que aumentan exponencialmente. Por lo tanto, la única forma de reducir la caída de precios es aumentar el valor K, lo que se logra atrayendo más fondos al fondo común de capital, es decir, aumentando el volumen total bloqueado (TVL). V3 depende mucho menos de TVL, ya que permite a los proveedores de liquidez abrir múltiples posiciones dentro de un rango de precios específico. Así, se reemplaza el concepto de liquidez “ilimitada” por el concepto de liquidez concentrada en torno al precio de mercado. Fuente: Uniswap v3 Whitepaper El método de centralizar la liquidez no es nuevo en DeFi. Curve y DODO se han practicado durante algún tiempo desde diferentes ángulos. Sin embargo, Curve solo se enfoca en monedas estables, mientras que DODO usa oráculos de precios para reunir liquidez en torno a los precios del mercado. Tanto Curve como DODO se diseñaron en torno a la provisión de liquidez pasiva; sin embargo, V3 logra la eficiencia del capital al basarse en el concepto de proveedores de liquidez racionales que "pueden agrupar su liquidez en torno a los precios actuales". El área estrecha y agregar o eliminar tokens cuando el precio cambios para mantener su liquidez activa, reduciendo así su costo de capital". Se lanza el Launchpad de cadena cruzada UniverseDAO basado en Cosmos, y los lanzamientos desde el aire y los tableros se lanzarán en unos pocos días: el 22 de abril, el Launchpad de cadena cruzada UniverseDAO basado en Cosmos. El equipo declaró que la primera iteración de la aplicación está aceptando contribuciones de ventas de la comunidad de los participantes incluidos en la lista blanca, y se espera que las partes del airdrop y del tablero se lancen en los próximos días. . [2022/4/22 14:41:48] Conceptualmente, esto tiene sentido, pero ¿en la práctica? Para ver el rendimiento de v3, es natural verificar primero que realmente refleje mejoras en la eficiencia del capital. Una forma de medir la mayor eficiencia es observar la velocidad de la rotación de capital en v3 en relación con v2. Por lo tanto, observamos la tasa de rotación diaria de TVL y la comparamos con v2 y Sushiswap. Como se muestra en la figura anterior, la tasa de rotación de TVL de v3 es mucho más rápida que la de v2 o Sushiswap. Por ejemplo, durante el período pico de la caída del mercado el 19 de mayo, el TVL de 1 USD proporcionado a v3 se puede convertir en un volumen de negociación diario de más de 1,7 USD. V3 es una gran mejora con respecto a V2. Bajo las mismas circunstancias, V2 solo genera alrededor de $0.2 de volumen de transacciones por día. La plataforma de juegos DeFi Bunicorn y el juego P2E The Monopolis han llegado a una cooperación estratégica: el 28 de noviembre, la plataforma de juegos DeFi Bunicorn y el juego Play-to-Earn The Monopolis han llegado a una cooperación estratégica. Mientras exploran The Monopolist, los jugadores pueden desarrollar sus tácticas lanzando dados, invirtiendo en la compra de terrenos, construyendo propiedades y recaudando tarifas de alojamiento para ganar batallas y convertirse en un magnate inmobiliario. A mediados de diciembre de 2021, con el esfuerzo conjunto de ambas partes, se realizará la primera emisión de NFT (INO) de The Monopolist en Bunicorn MetaverseStarter. [2021/11/28 12:37:34] ¡La alta eficiencia del capital es una característica de v3! Otro aspecto es si v3 ofrece mejores precios que v2. Por lo general, cuando usamos v3, obtendremos la siguiente información: Una forma de comparar es verificar el volumen de transacciones asignado por el agregador DEX a v2 y v3. Para esto, verificamos los dos agregadores DEX más grandes, Matcha y 1 pulgada. Ambos agregadores ofrecen los mejores precios a los usuarios finales, por lo que envían la mayor parte de su volumen a los lugares más competitivos. Los desarrolladores anónimos de Delta lanzaron contratos inteligentes para interrumpir el volumen comercial de Uniswap: Jinse Finance informó que, debido a problemas con el protocolo Delta, el volumen comercial de 24 horas del intercambio descentralizado Uniswap aumentó en un 450 % a $ 7170 millones, por lo que Uniswap decidió no usar DELTA Las estadísticas acumuladas cuentan para el volumen comercial global de Uniswap. En respuesta, el desarrollador anónimo "0xRevert" del equipo CORE que construyó Delta pirateó su sistema y permitió que cualquiera interfiriera con las estadísticas de Uniswap. Se informa que el desarrollador lanzó un contrato inteligente que permite a cualquier persona crear un volumen de transacciones de 20 mil millones de dólares estadounidenses en 24 horas utilizando tokens personalizados. 0xRevert declaró que el ataque continuará hasta que se restablezca el historial de transacciones de DELTA. En respuesta, el fundador de Uniswap, Hayden Adams, calificó esta amenaza como "una de las cosas más estúpidas que he visto en mi vida" y defendió el enfoque de Uniswap. [2021/3/31 19:31:27] En términos generales, como se muestra en la figura a continuación, observamos una tendencia en la que los agregadores asignan la mayor parte del volumen a la última versión de Uniswap, lo que significa mejores precios. Fuente: https://duneanalytics.com/queries/49999/98616 V Dios: No se espera que el retraso de la red principal pública Optimism afecte el avance L2 de Synthetix y Uniswap v3: Vitalik dijo en la comunidad que se espera que Optimism agregue Uniswapv3 a la lista blanca, para no afectar el plan L2 de Uniswapv3. El 24 de marzo, Uniswap publicó información sobre la versión v3, y Uniswap v3 se lanzará oficialmente el 5 de mayo, y pronto se llevará a cabo la implementación de L2 en Optimism. Hoy, Optimism anunció que el lanzamiento de la red principal pública se pospondrá hasta julio y a algunas personas les preocupa que afecte la implementación de L2 de Uniswapv3. Los funcionarios de Synthetix también respondieron que Synthetix, Chainlink y Uniswap son los proyectos de acceso anticipado de Optimism, y que el retraso del lanzamiento de la red principal de Optimism no afectará nuestro plan original para lanzar la función de transacción L2 en marzo, porque no tenemos planes de esperar hasta Optimism. está abierto al público.uso. [2021/3/26 19:19:43] Fuente: https://duneanalytics.com/queries/50020/98653News| GBFA ha establecido una relación de cooperación con Kabuni Venture, una plataforma de transformación de la cadena de fondos de capital de riesgo de tecnología canadiense: Recientemente, blockchain La alianza de fondos GBFA ha establecido una relación de cooperación con el fondo de capital de riesgo tecnológico canadiense y la plataforma de reforma de cadenas Kabuni Venture, y establecerá plataformas de reforma de cadenas en Vancouver, Londres, Hong Kong, Taiwán, Shanghái y otros lugares. [2018/8/25] Hay dos formas para que los agregadores introduzcan liquidez en la cadena: a través de contratos puente o a través de enrutamiento "VIP" para acceder directamente a los grupos de Uniswap. Este último está optimizado para ahorrar costos de gas en comparación con el enrutamiento propio de Uniswap. Por lo tanto, teniendo en cuenta la tarifa del gas se ajustará a un mejor precio. Actualmente, ni Matcha ni 1 pulgada han habilitado el enrutamiento VIP. Esto muestra que la liquidez de Uniswap V3 puede ser más competitiva de lo que muestran los datos actuales. Después de analizar las ventajas de la actualización reciente, también debemos examinar las posibles desventajas del nuevo diseño. Se recuerda a los lectores aquí que uno de los problemas con v2 es la pérdida temporal que enfrentan los proveedores de liquidez. Suponiendo que el descubrimiento de precios ocurra principalmente en intercambios centralizados, cualquier discrepancia de precios presenta una oportunidad de arbitraje: compre tokens infravalorados del grupo o venda tokens sobrevaluados al grupo. V3 no resuelve el problema de la pérdida impermanente, pero el tamaño de la pérdida puede determinarse por el comportamiento de LP. Es decir, en V2, LP es relativamente estático en relación con el arbitraje, mientras que en V3, tanto LP como los arbitrajistas tienen poder de fijación de precios. Esto crea una dinámica interesante entre los dos, con aproximadamente dos escenarios posibles. En el primer caso, los LP pueden limitar a los arbitrajistas. Esto requiere que los LP maduros ajusten constantemente sus rangos de precios y mapeen correctamente los cambios de precios del mercado antes de que los arbitrajistas tomen medidas, protegiendo así a los LP del arbitraje en mercados altamente volátiles. La segunda situación está dirigida a LP menos maduros, lo que es beneficioso para los arbitrajistas. En otras palabras, un rango de precios estrecho significa una mayor profundidad de liquidez y un mayor riesgo de pérdida en un entorno de mercado volátil. Supongamos que proporcionamos la liquidez de ETH, como se muestra en la figura a continuación. Nuestro capital no se activa hasta que el precio ETH supera los $2817,5. Suponiendo que el precio de ETH eventualmente suba por encima de $ 3138.8, la posición de LP estará completamente compuesta por DAI, y la exposición al riesgo de LP a un mayor aumento de ETH es cero. Después de eso, la liquidez de DAI estará inactiva hasta que el precio de ETH vuelva a caer dentro del rango. Suponiendo que ETH vuelva a caer en el rango en algún momento y continúe cayendo por debajo de $ 2817.5, la posición de LP estará compuesta completamente por ETH. Por lo tanto, en el caso de un mercado alcista de ETH, los LP pierden exposición al aumento de precios y, en el caso de un mercado bajista, los LP obtienen una exposición del 100 % a los riesgos a la baja. Suponiendo un retraso en el precio entre los intercambios centralizados y Uniswap, los arbitrajistas suprimirán los LP. Aunque es demasiado pronto para juzgar, según la experiencia, podemos ver cuánto volumen de operaciones en V3 y V2 proviene de los mejores bots de arbitraje, y asumimos que más actividad de bot significa mayores pérdidas de LP. Como se muestra en la siguiente tabla, el bot más grande representó el 15,5 % del volumen total de transacciones de Uniswap v3 desde su creación Esta dirección por sí sola ha generado $3 mil millones en volumen de transacciones desde el lanzamiento de v3. Además, los 5 mejores robots de arbitraje representaron alrededor del 22 % del volumen total de transacciones, mucho más alto que el nivel de V 2. Durante el mismo período, los 5 mejores robots de arbitraje representaron alrededor del 11,2 % del volumen total de transacciones. Fuente: https://duneanalytics.com/queries/51415/101669 Fuente: https://duneanalytics.com/queries/51461/101708 Esto también muestra que LP sufrió grandes pérdidas en los primeros días de v3. Pero, ¿por qué una diferencia tan grande en relación con v2? Si bien la curva de precios XYK aplanada implementada por v2 no es la solución más eficiente en términos de capital, aún brinda cierto nivel de protección para los LP a medida que el deslizamiento aumenta exponencialmente. Por lo tanto, incluso si los tokens v2 tienen un precio incorrecto, es imposible que los tokens con un precio inferior fluyan fuera del grupo. Por otro lado, a menos que los LP v3 ajusten agresivamente sus rangos de precios, corren el riesgo de perder completamente la exposición a activos de bajo precio o tener posiciones compuestas en su totalidad por activos de alto precio, lo que podría convertirse en el bolsillo de los arbitrajistas. La proporción del volumen de transacciones de los 5 mejores robots en términos de actividad; Fuente: https://duneanalytics.com/queries/51508/101777 Esperamos que la participación en el arbitraje en la versión V3 disminuya gradualmente con el tiempo. Las razones son las siguientes : LP ha aprendido del pasado. Para comprender mejor la mayor especialización de la provisión de liquidez de riesgo, más LP utilizan bóvedas especializadas para la gestión activa (https://alpha.charm.fi/). La implementación de Capa 2 y un entorno de tarifa de gas baja respaldan una estrategia de LP más activa. La estrategia potencial a prueba de MEV puede beneficiar a los comerciantes, reducir el deslizamiento y reducir la pérdida de gas. Uniswap V3 ha tenido un buen comienzo. Aunque hay áreas para la mejora continua, todavía somos optimistas sobre el desarrollo futuro de V3. Eventualmente, veremos a más creadores de mercado profesionales convertirse en proveedores de liquidez, desplazando a los arbitrajistas con mejores precios. Y la liquidez pasiva será cosa del pasado, solo proporcionada a través de bóvedas especializadas. Superar los inconvenientes actuales requiere una capa de ecosistema de gestión del rendimiento de la liquidez, incluidas dApps como Alchemist, Charm y Visor, que permitirán que los productos DeFi se desarrollen a un nivel superior

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