Estrategia de bonos convertibles de MicroStrategy: el apostador número uno en la comunidad criptográfica

Michael Saylor, el actual director ejecutivo de MicroStrategy, que cotiza en Nasdaq, se ha convertido en uno de los evangelistas más conocidos en la comunidad de encriptación. Frente a los caprichos de Elon Musk, Michael Saylor se mantiene firme y no escatima esfuerzos. Por esta razón, también ha ganado una gran cantidad de seguidores en la comunidad de encriptación.

Según las estadísticas de Speakrj, solo desde el 1 de mayo, sus seguidores en Twitter han aumentado de 779 276 a 1 148 897, un aumento acumulado de 369 021, un aumento de casi el 50 %.

Sabemos que MicroStrategy se ha hecho un nombre utilizando grandes cantidades de efectivo corporativo y financiamiento de deuda para comprar Bitcoin. Con sus grandes apuestas para convertirse en el mayor poseedor de una posición larga de Bitcoin en el mercado abierto, no sorprende que el mismo Michael Saylor esté tan interesado en predicar sobre Bitcoin.

MicroStrategy reveló por primera vez el 11 de agosto del año pasado que utilizó el efectivo de la empresa para comprar y mantener bitcoins. Desde entonces, ha agregado 4 inversiones consecutivas, utilizando acumulativamente sus propios fondos de US $ 500 millones, y ha comprado 41,433 bitcoins, con un costo de tenencia promedio de US$11,947. Desde entonces, el financiamiento de bonos convertibles se emitió el 20 de diciembre del año pasado y el 24 de febrero de este año, con un financiamiento total de US$1.700 millones, se compraron 48.868 bitcoins y el costo de tenencia promedio fue de US$34.788.

Michael Saylor: MicroStrategy lanzará aplicaciones y soluciones de software impulsadas por Bitcoin Lightning Network el próximo año: Jinse Finance informó que el fundador de MicroStrategy, Michael Saylor, habló sobre los planes de la compañía en Twitter Spaces el miércoles. Bitcoin Lightning Network, las áreas de los servicios de Lightning Network que se están explorando actualmente incluyen la monetización de contenido en línea, el marketing corporativo, los muros de pago de la red y los controles corporativos internos. [2022/12/29 22:15:16]

En total, MicroStrategy utilizó un total de 2200 millones de dólares estadounidenses de fondos para comprar 90 301 bitcoins, con un costo de tenencia promedio de 24 308 dólares estadounidenses. Una sola institución tiene una cantidad tan alta de posiciones de Bitcoin, ocupando el primer lugar entre todas las instituciones que divulgan información relevante. (Excluyendo el caso en el que GBTC ayuda a los clientes a mantener Bitcoin en nombre de los clientes a través de la confianza)

Director ejecutivo de MicroStrategy: No vendí Bitcoin: documentando el tema de la publicación de Bitcoin: si tiene Bitcoin, retuitee. El CEO de MicroStrategy, Michael Saylor, citó el tweet y dijo: No estoy vendiendo bitcoin. [2021/5/19 22:21:59]

Desde que MicroStrategy reveló por primera vez la compra de Bitcoin, el precio de sus acciones aumentó de $123,39 el 20 de agosto a un máximo de $1315,00 y actualmente ha caído a $484,67. El aumento más alto fue del 961 % y el aumento actual es del 293 %. En el gráfico a continuación, puede ver que invertir en Bitcoin incluso convirtió las acciones de MicroStrategy en un activo muy volátil similar a Bitcoin.

Descubrimos que MicroStrategy usó solo $ 500 millones de sus propios fondos, mientras recaudaba $ 1.7 mil millones en deuda, 3.4 veces sus propios fondos. Su financiamiento de deuda se realiza a través de un instrumento financiero denominado bonos convertibles, cuyo nombre completo es Unsecured Senior Convertible Notes. Su significado específico es el siguiente:

Informe del índice de confianza de cifrado de Nomics: Coinbase es el intercambio de criptomonedas más conocido y popular: el proveedor de servicios de datos de criptomonedas Nomics señaló en su informe del índice de confianza de cifrado que Coinbase es el intercambio de criptomonedas más conocido y popular con una reputación del 74,2 %. , seguido de Kraken (34,5 %), Binance (33,0 %) y Bitstamp (30,2 %), la popularidad de Coinbase es del 61,9 %, seguida de Binance (20,7 %), Kraken (18,0 %) y BitMEX (17,4 %). En términos de billeteras, Blockchain.com y Trust Wallet son dos de las billeteras criptográficas más conocidas y preferidas. [2021/4/3 19:42:56]

No garantizados: Bonos no garantizados, que se clasifican después de los bonos hipotecarios y antes de las acciones preferentes en el momento de la liquidación.

Senior: Bonos senior, después de los bonos hipotecarios subprime y antes de los bonos quirografarios subordinados en el momento de la liquidación.

Convertible: Convertible, bajo ciertas condiciones, los inversores pueden reemplazar los bonos con acciones de la empresa en una determinada proporción.

Blockstream ha comprado equipos de minería de bitcoin por valor de $ 25 millones de MicroBT: Jinse Finance informó que Blockstream anunció el miércoles que ha comprado equipos de minería de bitcoin WhatsMiner por valor de $ 25 millones de MicroBT. Se informa que Blockstream brinda servicios de custodia para los clientes, esencialmente subcontratando equipos de minería y manteniéndolos para los clientes, para que los clientes puedan extraer Bitcoin. [2021/1/28 14:11:12]

Notas: bonos a corto plazo dentro de 10 años.

El 7 de diciembre de 2020, MicroStrategy anunció su primer plan de bonos convertibles El bono tiene un plazo de 5 años, una tasa de cupón del 0,75 % y un precio de conversión de $398, una prima del 37 % sobre el precio de las acciones de $289 en ese momento. . Originalmente, se planeó que el bono recaudara $ 400 millones, pero terminó superando los $ 650 millones en financiamiento.

El 15 de febrero de 2021, MicroStrategy anunció el segundo plan de bonos convertibles El bono tiene un plazo de 6 años, una tasa de cupón del 0 % y un precio de conversión de $1432, que es una prima del 50 % sobre el precio de las acciones de $955 a ese momento. En última instancia, se planeó que el bono recaudara $ 600 millones, pero terminó superando los $ 1.050 millones en financiamiento.

Voz | Michael Moro: BTC es un activo no correlacionado similar al mercado de valores: según ambcrypto, Michael Moro, director ejecutivo de Genesis Global Trading, uno de los creadores de mercado extrabursátiles (OTC) de moneda digital más grandes del mundo, Moro sobre su comprensión de Bitcoin como oro digital. Bitcoin se comporta de manera similar al mercado de valores o los mercados de renta fija, dijo. [2018/10/20]

El bono convertible tiene tres cláusulas: redención, recompra y conversión, que protegen y limitan respectivamente los intereses de ambas partes.Dado que el bono es una forma de colocación privada que no requiere registro y está abierta a inversores institucionales calificados, los detalles no se revelan y no se hará en este artículo Explique más.

A las personas no financieras les puede resultar difícil comprender que las tasas de interés son tan bajas, o incluso cero para cuestiones secundarias. Los bonos de cupón cero son en realidad muy comunes en el mercado, pero la mayoría de los bonos de cupón cero se emiten con un descuento. Los bonos de este ejemplo se emitieron a la par, principalmente porque los tenedores de bonos recibirían derechos de conversión.

Desde la perspectiva de la ingeniería financiera, los bonos convertibles se pueden dividir en dos partes: bonos de tasa fija y opciones de compra. Tomando como ejemplo la emisión secundaria de bonos convertibles, este bono puede considerarse como un inversor que primero compra un bono de tasa fija y luego utiliza todos los ingresos por intereses del bono de tasa fija para comprar una opción de compra. Un componente importante del valor de la opción es el valor del tiempo (es decir, a mayor plazo, mayor valor), ya que la opción tiene un plazo de 6 años, el precio relativo es relativamente alto.

Según la divulgación de datos de cbonds, los inversores que emitieron bonos dos veces incluyen lo siguiente. Puede verse que todos sus inversores son ETF de valores convertibles, incluidos los ETF relacionados de First Trust, Bloomberg e iShares. Esto también puede explicar por qué Bloomberg publicó recientemente con frecuencia noticias positivas relacionadas con Bitcoin.

El comunicado divulgado por Nasdaq solo acumula pérdidas para la clase de activos "moneda digital" y no acumula ganancias flotantes. Por lo tanto, leer directamente el informe 10Q de MicroStrategy para el primer trimestre provocará un gran malentendido. Basado en las tenencias reales de la compañía, el autor lo convierte al precio de $39,100 por BTC, y su balance general simplificado es el siguiente.

Como se puede ver en la tabla anterior, la exposición a Bitcoin de MicroStrategy es de aproximadamente 3530 millones de dólares. Y su patrimonio neto es de 1.950 millones de dólares estadounidenses. Debido a la gran exposición a Bitcoin, su negocio principal original tiene poco impacto, simplemente podemos entender a la empresa como un fondo de cobertura con un apalancamiento de 1,81 veces para hacer más Bitcoin. Por ejemplo, el precio de Bitcoin cayó un 55% a $17,500. La empresa será insolvente.

Según el precio actual de las acciones de $493, ​​el valor de mercado de MicroStrategy es de $4830 millones, con una relación precio-valor contable de 2,47 veces, que es demasiado alta como prima de un fondo. Y si deduce el valor de mercado de $ 1.2 mil millones antes de que anunciara la compra de Bitcoin. Apostar por Bitcoin le trajo un aumento de $3.63 mil millones en capitalización de mercado. El ingreso real de apostar en Bitcoin es de solo 1340 millones de dólares estadounidenses, basado en el precio de la moneda de 39 100 dólares estadounidenses. En términos relativos, el precio de las acciones también está sobrevaluado.

El mismo Michael Saylor tiene una historia notoria. Un artículo de junio de 2001 lo catalogó como el mayor perdedor de toda la burbuja de las puntocom. En ese momento, el precio de las acciones de MicroStrategy subió de $120 a más de $3000 en solo unos meses, y Michael Saylor también se hizo famoso. Sin embargo, en el posterior estallido de la burbuja, su pérdida llegó a los 13.520 millones de dólares estadounidenses, lo que representa más del 90% de sus activos netos. La SEC incluso inició una investigación masiva y la acusó de tergiversar el estado de la empresa.

En la comunidad de encriptación, los inversores minoristas están largos en Bitcoin en el área apalancada del intercambio, y el interés que deben pagar es de alrededor del 36% anual. El interés anualizado de pedir prestado USDT hipotecando Bitcoin fuera del mercado es generalmente superior al 12%. Y estas dos herramientas apalancadas tendrán el riesgo de liquidación cuando el precio de la moneda se desplome.

Hay que decir que MicroStrategy ha roto las barreras entre el mundo cifrado y el mundo tradicional a través del instrumento financiero de los bonos convertibles, y ha obtenido fondos del mundo tradicional con costes bajos o insignificantes para apostar por activos cifrados de "alto riesgo". . Y por su ingenioso diseño, teóricamente evita el riesgo de liquidación. Esta es de hecho una estrategia muy inteligente. Sin embargo, puede ser por la seguridad de la propia estrategia que sus posiciones se han elevado a un nivel tan exagerado. Esto también está en línea con el súper juego habitual de Michael Saylor. Dado que no podemos obtener información detallada sobre la cláusula de "recompra obligatoria" en sus bonos convertibles, es difícil cuantificar su tolerancia al riesgo real. Solo podemos esperar y ver cómo termina.

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