El colapso del mercado de capitales marca la llegada de la era DeFi

Sobre el papel, el jueves pasado fue un mal día para DeFi.

En particular, el sistema "guardián" de MakerDAO colapsó, en parte porque la garantía se liquidó rápidamente y en parte porque el volumen de transacciones obstaculizó el rendimiento de ethereum. En general, el proceso de liquidación no salió como se esperaba, lo que resultó en la liquidación total de muchos prestamistas (una multa del 13% más de lo esperado), y MakerDAO necesitaba subastar deuda para compensar el déficit de $5 millones.

Combinado con el anterior incidente de ataque de préstamo flash, muchas personas han cuestionado el desarrollo de DeFi.Algunas personas quieren saber si este ecosistema puede protegerse completamente y si se puede confiar en él.

DeFi se está volviendo antifrágil

Aquellos en la industria de DeFi ya saben que el ecosistema aún es un trabajo en progreso. Al realizar una prueba de estrés de este tipo, muchos argumentarían que la preocupación por MakerDAO sería su constante vinculación con el dólar, en lugar del manejo de garantías liquidadas. De hecho, a medida que continúa la innovación de DeFi y crece la superficie de ataque, muchos en la industria temen una catástrofe financiera mucho peor que el déficit de USD 5 millones de MKR.

Instituto de Investigación del Mercado de Capitales de Corea: es necesario formular leyes relacionadas con los activos digitales, como la divulgación y la prohibición de transacciones desleales: según las noticias del 22 de septiembre, Kim Jialai, miembro senior del Instituto de Investigación del Mercado de Capitales de Corea, dijo que es necesario establecer un orden de negociación en el mercado de activos digitales, y hay que formular diversas normas y reglamentos como la divulgación y prohibición de transacciones desleales, y se debe legislar un marco regulatorio similar al del mercado de capitales. Además, también enfatizó la necesidad de la asociación de activos digitales, diciendo que se debe organizar una asociación compuesta por empresas de activos digitales para utilizar el profesionalismo de la industria para crear conciencia sobre la participación, de modo que el cumplimiento de las regulaciones comerciales, disputas con los usuarios, y el negocio encomendado puede ser manejado. (Diario económico de Corea) [2022/9/22 7:14:00]

En 24 horas, muchos miembros del público se comprometieron a participar en la subasta de deuda MKR de fuentes bien capitalizadas, y surgió una DAO que podría administrar un grupo de capital y actuar como "último recurso" en caso de que esto vuelva a suceder en el futuro. Dentro de las 72 horas, surgió una propuesta para agregar USDC para aliviar las preocupaciones de liquidez.

Quizás el titular debería ser qué tan bien le va a DeFi en este tipo de prueba de estrés que solo ocurre cada pocas décadas, y qué tan rápido se adapta el ecosistema y se vuelve antifrágil.

Voz | CEO de Gibraltar Exchange: La futura innovación de blockchain todavía se usa principalmente en la transformación del mercado de capitales: según Decrypt el 11 de enero, Nick Cowan, CEO de Gibraltar Digital Currency Exchange (GBX), dijo que el futuro innovación de la cadena de bloques Todavía juega un papel principal en la transformación del mercado de capitales. Las finanzas tradicionales están plagadas de inoperancia e infraestructura heredada, que se pueden revolucionar con la tecnología de contabilidad distribuida (DLT) y la tecnología de contabilidad centralizada (CLT). Blockchain se convertirá en una solución de tecnología convencional más aceptada en el comercio, compensación y liquidación de valores, al tiempo que reduce los costos y mejora la eficiencia. [2020/1/12]

Esta es la primera vez que podemos comparar directamente DeFi con los mercados de capital existentes. Lo que no está claro es que, a pesar de sus fallas obvias, a DeFi ya le está yendo mejor que el statu quo en áreas clave.

Grietas en la infraestructura del mercado de capitales debido a la falta de liquidez

Como dijo Neil Irwin de The New York Times en su artículo titulado "Algo extraño está sucediendo en Wall Street, y no solo la venta de acciones":

Voz | Portada del Securities Times: Con el rápido desarrollo de blockchain, la tecnología financiera está cambiando rápidamente el patrón de desarrollo del mercado de capitales: El 27 de noviembre, la portada del Securities Times publicó un artículo "La Bolsa de Valores de Pakistán instaló un Brain" China El sistema de valores se ha lanzado con éxito en el extranjero". El artículo decía que el día 26, la Bolsa de Valores de Shenzhen y la Bolsa de Valores de Pakistán firmaron formalmente un acuerdo de exportación de tecnología. Un poderoso sistema de tecnología de valores que pueda garantizar la operación eficiente del mercado de capitales es un eslabón clave para mantener la operación segura del mercado de capitales y es de gran importancia para el desarrollo saludable y sostenible del mercado de capitales. La investigación y el desarrollo independientes de sistemas tecnológicos, con derechos de propiedad intelectual completamente independientes, no solo son un arma mágica para mejorar la competitividad central del mercado de capitales de un país, sino también la base de la seguridad financiera y económica del país. Con el rápido desarrollo de una nueva generación de tecnología de la información representada por inteligencia artificial, blockchain y big data, la tecnología financiera está cambiando el patrón de desarrollo del mercado de capitales a una velocidad asombrosa. [2019/11/27]

"Ha sido una semana inquietante para los mercados financieros mundiales, sobre todo debido a las fuertes pérdidas en las acciones, que pusieron fin a un mercado alcista de más de 10 años.

Debajo de los números superficiales hay una ráfaga de movimientos que sugieren que una parte del sistema financiero se está derrumbando, aunque no está del todo claro de qué se trata. "

Voz | Liu Jin de Cheung Kong Graduate School of Business: El mercado de capitales está lejos de la tecnología. La cadena de bloques necesita calmarse y estudiar para averiguarlo: Según el Observador Económico, Liu Jin, vicedecano del Programa de Becarios para Emprendedores de Cheung Kong Graduate School of Business, dijo que mi trabajo es estudiar el mercado de capitales, pero el mercado de capitales está muy lejos de la tecnología, por lo que sigo investigando, como blockchain e inteligencia artificial, todo lo cual necesita calmarse y estudiar. descubrir. [2019/9/8]

A pesar de la sugerencia diferente de Irwin, el problema es claro:

"También hay informes de la mesa de negociación de que muchos activos normalmente líquidos, fáciles de comprar y vender, se están congelando y que los valores no se negocian ampliamente. Lo mismo ocurre con los bonos emitidos por municipios y grandes corporaciones, pero más curiosamente, a menudo como Lo mismo ocurre con los bonos del Tesoro de EE. UU., la base del sistema financiero mundial.

Para ser justos, existen preocupaciones sobre la liquidez del mercado de bonos. "

Este artículo de Bloomberg aborda el tema de manera más directa en el título: "La pesadilla de Wall Street tiene que ver con la liquidez":

"A medida que el nuevo coronavirus continuó propagándose esta semana hasta convertirse en una pandemia, los mercados financieros se vieron sumidos en la agitación y se renovaron las preocupaciones sobre su capacidad para funcionar en tiempos de crisis.

En vivo | Abogado Li Zhenying: A juzgar por la ley del mercado de capitales, es difícil considerar la criptomoneda como un producto de inversión financiera: informe en vivo de Jinse Finance, el 25 de abril, el famoso abogado coreano Li Zhenying (sonido) presentado en Jinse Finance y Cointime patrocinado Durante el discurso en la cuarta sesión de Salon Korea Station, interpretó la reciente IEO caliente y explicó su estatus legal. Dijo que ya sea ICO o IEO, como medio de recaudación de fondos, está relativamente cerca del mercado financiero, especialmente del mercado de capitales. Desde la perspectiva de la ley del mercado de capitales, la criptomoneda difícilmente puede considerarse como un producto de inversión financiera. Los intercambios de criptomonedas tampoco pueden aplicar las leyes del mercado de capitales. Sin embargo, es posible aplicar el derecho comercial, que puede considerarse como un comprador y vendedor confiado en el derecho comercial o temas similares. [2019/4/25]

La evaporación de la liquidez es evidente en casi todas las clases de activos, pero sobre todo en los valores que suelen actuar como refugio seguro, cuyos precios aumentan durante las turbulencias del mercado. Eso condujo a movimientos extraños y preocupantes, ya que los comerciantes vieron cómo se desmoronaban las relaciones entre mercados establecidas desde hace mucho tiempo.

Puede ser difícil, si no imposible, desenredar todas las fuentes de diversas tensiones en el mercado. Aún así, se citó la enorme demanda de dólares por parte de empresas e inversores como la razón del agotamiento de la liquidez. Muchas empresas se han visto obligadas a recurrir a las líneas de crédito de emergencia de los bancos para asegurarse de tener suficiente efectivo disponible para continuar operando, ya que sus fuentes de ingresos amenazan con agotarse. "

La tecnología que sustenta DeFi interrumpe los problemas relacionados con la liquidez

Si bien otros aspectos de DeFi han resistido la prueba de estrés, los intercambios descentralizados han brillado.

El jueves pasado fue un día récord tanto para Kyber como para Uniswap, con los proveedores de liquidez ETH/DAI registrando rendimientos positivos en el punto álgido de la volatilidad a pesar de las preocupaciones sobre los rendimientos en los mercados volátiles.

Dydx había experimentado un rápido crecimiento antes del jueves pasado. Mientras tanto, más innovaciones de monedas estables están llegando en línea.

En la actualidad, la Fed ha invertido más de 2 billones de dólares en temas de liquidez, pero no ha avanzado mucho. Muchos bancos centrales parecen haber reconocido que las monedas digitales pueden resolver problemas.

Cada vez es más evidente que la infraestructura heredada del mercado de capitales no puede satisfacer las necesidades de liquidez global, y el ecosistema DeFi está aportando una innovación sustancial a los problemas creados por esta deficiencia.

La importancia de la transparencia

Otro antecedente importante es el impacto de la transparencia provocado por los mercados financieros de fuente abierta. La mayoría de las nuevas empresas no revelan sus errores abiertamente, y los errores de ninguna otra empresa les cuestan dinero a sus probadores beta. Excepto en DeFi, todos los recibos son públicos.

En este punto, ¿alguien cree lo que está pasando en el mercado de repos?

En septiembre de 2019, la Reserva Federal otorgó $ 500 mil millones en una intervención temporal en el mercado de repos, que se suponía que duraría varias semanas. Esta es la primera vez que la Fed interviene en el mercado de repos desde la Gran Depresión.

El miércoles pasado, seis meses después de esa intervención, la Fed aún tenía $500 mil millones en su balance. Luego, el jueves pasado, el banco central anunció que inyectaría otros $ 1,5 billones en el mercado de repos, aunque eso no hizo mucho para detener la hemorragia. El 17 de marzo hubo otra intervención de $ 500 mil millones en el mercado de repos.

¿De dónde salieron esos 2 billones de dólares? Originalmente, este era un proyecto temporal de 1 mes por valor de 500 mil millones de dólares estadounidenses, y ahora es de al menos 2 billones de dólares estadounidenses, y aumentará en 6 meses.

¿Qué no sabemos?

¿Quién salvó a quién?

¿Cuál es el precio?

¿Estamos de vuelta a los días de socializar las pérdidas y privatizar las ganancias?

¿Ahora otro paquete de estímulo de $ 700 mil millones? $2 billones aquí, otros $700 mil millones allá, y pronto estaremos hablando de dinero real.

¿O es que no sabemos qué es el "dinero real"?

En base a esto, aprenderemos algunas lecciones valiosas sobre el valor de la transparencia en los mercados financieros.

DeFi es el futuro

Uno de los principios de inversión de Ray Dalio es:

"Identifique el paradigma en el que se encuentra, examine si es insostenible y cómo, y visualice cómo ocurrirá el cambio de paradigma cuando se detenga lo insostenible".

Podemos verlo todo en tiempo real. Ciertamente es posible que la infraestructura del mercado de capitales se recupere y capee mejor la tormenta que se avecina, pero tales apuestas no inspirarán mucha confianza.

Incluso las nuevas empresas de tecnología financiera más modernas, como Robinhood y Bitmex, se han enfrentado a desafíos para navegar este nivel de volatilidad del mercado.

A medida que las infraestructuras heredadas se desmoronan cada vez más, el valor de una infraestructura de mercados de capital programable completamente nueva se vuelve más evidente.

En términos generales, DeFi, como tecnología, está actualmente más cerca de alfa que de beta. En muchos sentidos, sin embargo, tuvo un día histórico en los mercados financieros, incluso mejor que los servicios y proveedores financieros más tradicionales a los que les fue bastante mal. Si bien DeFi aún está muy lejos de la madurez, al ritmo actual de innovación, puede convertirse en un mejor producto antes de lo que la mayoría de la gente piensa.

De jonathanjoseph

Compilación: Shared Finance Neo

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