¿Qué es un pagaré negociado en bolsa (ETN)? ¿En qué se diferencia de los ETF?

Descripción general Este artículo presentará principalmente la estructura de las notas negociadas en bolsa, las ventajas y desventajas, los riesgos de inversión y el uso de casos específicos para ilustrar las diferencias entre los productos ETN y los ETF. Un pagaré cotizado en bolsa (ETN) es un título de deuda senior, no garantizado y no subordinado emitido por un banco suscriptor. Al igual que otros títulos de deuda, los ETN tienen una fecha de vencimiento y están respaldados únicamente por el crédito del emisor. Los ETN están diseñados para permitir a los inversores obtener los rendimientos de varios puntos de referencia del mercado. Los rendimientos de los ETN generalmente están vinculados al desempeño de una estrategia o referencia de mercado, con tarifas más bajas para los inversores. Cuando un inversionista compra un ETN, el banco suscriptor se compromete a pagar el monto reflejado en el índice, menos las tarifas al vencimiento. Por lo tanto, los ETN conllevan un riesgo adicional en comparación con los ETF; si la solvencia de los bancos suscriptores se vuelve cuestionable, la inversión podría perder valor, al igual que los bonos senior. Un ETN generalmente está vinculado al desempeño de un punto de referencia del mercado, específicamente, puede estar basado en acciones, fondos indexados o futuros. Aunque los ETN a menudo se negocian en bolsas y se pueden vender en corto, los ETN en realidad no poseen ningún activo subyacente del índice o punto de referencia que rastrean. En mayo de 2000, Haim Even-Zahav, director ejecutivo del grupo Leumi, desarrolló y emitió el primer ETN del mundo en Israel, y el nombre del producto era talii-25. El propósito de esta herramienta es rastrear el índice Tel Aviv-25, que representa a 25 empresas importantes en Israel. Unos dos años después, en marzo de 2002, Equity Structured Products Group de Morgan Stanley emitió el primer ETN en EE. UU. como una forma de acceder a índices biotecnológicos a muy bajo costo. En 2006, Barclays relanzó el producto con el nombre de Exchange Traded Notes (iPath). Bear Stearns, Goldman Sachs y la Corporación Sueca de Crédito a la Exportación no se quedan atrás. En 2008, más emisores ingresaron al mercado con sus propias ofertas, entre ellos BNP Paribas, Deutsche Bank, UBS, Lehman Brothers y Credit Suisse (Crédito Suisse). A partir de abril de 2008, hay un total de 56 ETN de 9 índices de seguimiento diferentes. La salida neta de Bitcoin del intercambio ha disminuido semana tras semana: según el monitoreo de datos en la cadena Tokenview, la salida neta de Bitcoin del intercambio ha disminuido la semana pasada. La salida semanal de intercambios clasificó a Huobi y Bitfinex de mayor a menor. La salida neta semanal del intercambio de Bitfinex se ha duplicado, y ayer hubo una pequeña entrada neta. [2020/12/24 16:23:28] El rendimiento de ETN está vinculado al desempeño de los puntos de referencia o estrategias del mercado, y los inversores tienen tarifas más bajas. Como se mencionó anteriormente, los ETN son instrumentos de deuda. Cuando se mantiene hasta el vencimiento, los inversores recibirán un ingreso en efectivo, que está vinculado al rendimiento del índice correspondiente desde la fecha de negociación hasta el vencimiento, y se deducen varias comisiones de los inversores. Los ETN también se pueden compensar antes del vencimiento negociando en una bolsa o intercambiando grandes cantidades de valores directamente con el banco emisor. Los canjes generalmente se realizan semanalmente y se cobra una tarifa de canje. Las comisiones de los inversores se calculan de forma acumulativa sobre la base de la comisión anual y el rendimiento del índice correspondiente, y aumentan día a día según el nivel del índice o el tipo de cambio de divisas de ese día. Debido a que las comisiones de los inversores reducen los rendimientos al vencimiento o rescate, los inversores pueden recibir menos de su inversión principal al vencimiento o rescate si el valor del subyacente disminuye o no aumenta significativamente. Dado que los ETN son deuda no subordinada y no garantizada, su riesgo es el de una deuda senior similar en la estructura de capital de la empresa. Los ETN generalmente se emiten además de las notas a mediano plazo y tienen los mismos derechos que otros bonos emitidos durante el mismo período. Por lo tanto, los ETN están respaldados por el crédito del emisor suscriptor. Al igual que otros títulos de deuda, los ETN no tienen derecho a voto. A diferencia de otros valores de deuda, no se pagan intereses durante la mayoría de los ETN. Los ETN eficientes desde el punto de vista fiscal ofrecen una forma de invertir eficiente desde el punto de vista fiscal. A efectos fiscales, se trata como un contrato por adelantado (como un contrato a plazo). El comprador de un contrato prepago paga una cantidad inicial para recibir pagos futuros basados ​​en un índice u otra base subyacente en un momento futuro específico. HBTC Hobbit Exchange completó la recompra de HBC a un precio de 3,1093 USDT: según el anuncio oficial de HBTC (anteriormente BHEX) Hobbit Exchange, según las nuevas reglas del modelo de token, HBTC Hobbit Exchange tiene un precio de 10 veces el PE diario a partir de la recompra de segundo nivel HBC en el mercado. Hoy, el precio de recompra de 10 veces PE es 3.1093USDT, el precio de recompra de 5 veces PE es 1.5546USDT, y el ingreso de recompra es 34658USDT, de los cuales el 10% del monto de recompra del precio de mercado es 3465.8USDT. HBC es una moneda de plataforma de un nuevo modelo de token lanzado por la plataforma de comercio HBTC Hobbit. Es una actualización de la moneda de plataforma original BHT. La plataforma lanzó de manera innovadora un modelo de recompra de precios de 10 veces PE y un modelo de incentivo de capitán Hobbit. Recientemente, HBTC Hobbit también lanzó el programa "Crowdfunding Liquidity Listing Coin" para redefinir el modelo de cotización en bolsa y resolver la crisis de supervivencia de baja liquidez. Actualmente, los proyectos de liquidez de crowdfunding y los valientes continúan avanzando. [2020/6/12] Por lo general, los fondos mutuos indexados y los ETF deben realizar distribuciones anuales de ingresos y ganancias de capital a los titulares de sus fondos, y estas ganancias están sujetas a impuestos. Cuando un fondo se ve obligado a vender acciones para reequilibrar o cambiar su composición, los titulares del fondo deben pagar los impuestos sobre las ganancias de capital resultantes. Por el contrario, los ETN no tienen pagos de intereses ni distribuciones de dividendos, lo que significa que no hay impuestos anuales. Las ganancias (o pérdidas) de capital se realizan cuando el inversionista vende el ETN o cuando el ETN vence. En EE. UU., las ganancias de capital a largo plazo tienen preferencia sobre las ganancias de capital a corto plazo y los intereses (tasa impositiva de ganancias de capital >20 % sobre activos a 1 año). No hay forma de evitar el pago de impuestos sobre las ganancias de capital, pero diferirlos puede ser una gran ventaja en términos de acumulación de riqueza. Las resoluciones fiscales de EE. UU. sugieren que los ETN pueden ser refugios fiscales elegibles con el fin de convertir los ingresos por intereses actuales en ingresos por ganancias de capital diferidas. Seed CX está cerrando su negocio de intercambio para centrarse en los productos de liquidación: Jinse Finance informó que Seed CX anunció que cerrará su negocio de intercambio para centrarse en sus productos de liquidación. Mañana será el último día de cotización en la cartera de pedidos de la compañía. Esto se debe a que no ha logrado atraer el mismo nivel de liquidez que otros grandes intercambios de criptomonedas con sede en los EE. UU. Mientras que un intercambio importante como Coinbase liquida más de $ 200 millones en volumen por día, Seed CX cotiza entre $ 4 millones y $ 8 millones en un día de negociación determinado, según las fuentes. [2020/6/12] Sin error de seguimiento Los ETN brindan a los inversores un índice amplio sin ningún error de seguimiento en ese índice, lo que elimina la discrepancia entre los rendimientos de muchos ETF y su índice subyacente. Una de las razones del error de seguimiento observado en los ETF puede deberse a problemas de diversificación, por lo que un fondo no puede replicar un determinado índice debido al límite máximo de asignación de activos en una sola acción. Pero para las ETN, esta restricción no existe porque, aunque la ETN también sigue el índice, sus rendimientos no se basan en el valor subyacente. El emisor de ETN asegura a los tenedores que los rendimientos serán exactamente iguales a los del índice subyacente, neto de tarifas. El banco también acordó pagar a los principales accionistas el valor real de las notas a través de la redención semanalmente, lo que ayuda a la ETN a seguir muy de cerca el rendimiento del índice subyacente. High Liquidity ETN es una gran innovación para mejorar la liquidez de los productos estructurados. A diferencia de otros productos estructurados de compra y retención, los ETN se pueden comprar y vender durante el horario comercial habitual en las bolsas de valores. Para rescates a escala institucional, los inversionistas pueden ofrecer ETN para que el emisor los recompre semanalmente. Los inversores pueden seguir fácilmente el rendimiento de sus ETN. En este sentido, los ETN están estructurados de manera similar a los ETF. Pero los ETN son diferentes de los ETF porque los ETN son un instrumento de deuda cuyo flujo de efectivo proviene del rendimiento de los activos subyacentes (productos estructurados). Informe: En abril, hubo 99 anuncios sobre el lanzamiento o la exclusión de la lista de monedas relevantes en los intercambios coreanos: según el último informe de la plataforma blockchain Xangle, hubo 99 anuncios sobre el listado o la eliminación de las monedas relevantes en los intercambios de divisas digitales coreanas en Abril. Entre ellos, hay 74 anuncios sobre el lanzamiento de nuevas monedas, 12 anuncios sobre monedas eliminadas de la lista, 10 anuncios sobre monedas de atención de inversión designadas y 3 anuncios sobre cancelación de monedas de atención de inversión designadas. Además, los anuncios de cotización que más preocupan a los inversores en abril son las monedas estables. La atención del mercado a las monedas estables afecta directamente a los intercambios en línea. En el primer trimestre, el volumen de negociación de monedas estables aumentó un 1073 % interanual y un 23 % intertrimestral. Entre los intercambios de moneda digital en Corea del Sur en abril, la cantidad de monedas nuevas enumeradas representó la mayor cantidad de monedas en la línea, seguida de Hanbitco (un total de 6 en línea, lo que representa el 15%), Coinone (un total de 5 online, representando el 6,1 %), Probit (se lanzaron un total de 18 tipos, representando el 6 %), Upbit (se lanzaron un total de 5 tipos, representando un 2,9 %), Bithumb (se lanzaron un total de 2 tipos, representando el 1,9%), Bitsonic (se lanzaron un total de 3 tipos, representando el 1,1%). [2020/5/4] Obtenga acceso a nuevos mercados y estrategias Los ETN brindan exposición a riesgos difíciles de alcanzar, como futuros de productos básicos y acciones indias. Ciertas clases de activos y estrategias no están fácilmente disponibles para inversores individuales. Por ejemplo, la estrategia de "inversión de impulso" explota el rendimiento diferencial de los 10 subíndices del S&P 500 Total Return Index (SPTR) en relación con otros índices y SPTR. Los 10 subindicadores se ponderan diariamente en función del rendimiento y la relevancia. Eso dificulta el seguimiento de los índices de impulso de la industria para las grandes acciones estadounidenses a través de los ETF. En cambio, los ETN brindan acceso a este tipo de estrategias de inversión de manera rentable. Posibilidad de explotación Algunas ETN ofrecen apalancamiento en lugar de seguir directamente el rendimiento de un punto de referencia. Por ejemplo, el DGP ETN ofrecido por Deutsche Bank se mueve en la misma dirección que el oro, pero implica un doble apalancamiento: duplica el rendimiento de tener oro. Si el precio del oro sube un 1%, el billete sube un 2%. Entonces, si el oro cae un 1%, la factura cae un 2%. Características como estas hacen que los ETN sean adecuados para inversores sofisticados que están dispuestos a asumir riesgos adicionales con la esperanza de obtener mayores rendimientos. Voz | Director de tecnología de DGB: Los intercambios han distorsionado el mercado debido a la codicia y la corrupción: Jared Tate, director de tecnología de DigiByte Coin (DGB), acusó previamente al equipo de Binance de pedir "tarifas de listado de monedas", y Zhao Changpeng respondió que "será no perder el tiempo". También criticó a TRON y su "ocupación" de Poloniex. En este sentido, Poloniex anunció que próximamente dejará de cotizar a DGB. Jared Tate argumentó en Twitter que los intercambios han distorsionado el mercado a través de la codicia y la corrupción. Además, afirma que esto va en contra de la visión original de Satoshi Nakamoto. Afirmó que Satoshi Nakamoto nunca apoyaría el control centralizado de los criptoactivos por parte de los intercambios. (Beincrypto) [2019/12/7] Riesgo crediticio y falta de medición de riesgo ETN Como instrumento de deuda, existe un riesgo de incumplimiento por parte del banco emisor como contraparte. Esta es la principal diferencia de diseño entre los ETF y los ETN: los ETF solo están sujetos al riesgo de mercado, mientras que los ETN están sujetos tanto al riesgo de mercado como al riesgo de incumplimiento por parte del banco emisor. Si bien la probabilidad de que se materialice un incumplimiento es relativamente baja, debe medirse y contabilizarse. Los inversores de ETN necesitarán una métrica de riesgo crediticio para facilitar la respuesta a preguntas sobre la magnitud del riesgo y cómo cambia con el tiempo. ¿Cómo cambiará el riesgo del emisor a medida que nuevos jugadores ingresen al espacio ETN? ¿Quién llevará a cabo el proceso de evaluación de riesgos? Si la industria ETN crece, para participar, los inversores minoristas e institucionales necesitarán fuentes de datos clave sobre ETN, que puedan asimilarse fácilmente. . Liquidez insuficiente Dada la relativa novedad de las ETN, no todas las ETN disfrutan de una alta liquidez. La efectividad de los índices de seguimiento de ETN depende de su capacidad para obtener suficiente apoyo en el mercado. Otro lado negativo de los ETN tiene que ver con sus funciones de canje. Aunque ETN puede venderse diariamente en el mercado secundario o conservarse hasta el vencimiento, los inversores institucionales que deseen redimir 50 000 o más activos directamente con el emisor solo pueden redimir una vez por semana. Por el contrario, otros productos estructurados, como los ETF, pueden canjearse en cualquier momento durante el día de negociación. Los emisores de ETN especulativos con ventajas fiscales están utilizando la eficiencia fiscal como su carta de triunfo. Tal como está, invertir en ETN puede ahorrar una gran cantidad de impuestos. En realidad, sin embargo, el IRS aún tiene que tomar una decisión sobre el tratamiento fiscal propuesto. Por lo tanto, el estado de los incentivos fiscales sigue siendo controvertido. Confianza en las calificaciones crediticias El valor de los ETN depende de dos factores: El desempeño del índice que están rastreando La calificación crediticia del emisor Suponiendo que el banco emisor se vea afectado negativamente (aunque sea levemente) por una crisis como la crisis de las hipotecas de alto riesgo de 2008), la agencia calificadora rebajará la calificación crediticia general del banco emisor para reflejar este evento. En este escenario hipotético, una disminución en la calificación de la institución financiera emisora ​​de ETN podría tener un impacto negativo en el valor de ETN, incluso si el índice que sigue muestra un crecimiento. Estrategia comercial no rentable Desde enero de 2006, a pesar del aumento de los precios de las materias primas, el GSCI ha perdido casi el 20% de su valor, todo gracias al contango. Este es un ejemplo de un ETN que rastrea un índice de productos básicos como GSCI, que resulta ser exactamente lo contrario de lo que originalmente se pretendía hacer. Contango es cuando el contrato de futuros del próximo mes cuesta más que el contrato del mes actual. En este caso, cada vez que el banco emisor vendió el contrato del mes en curso y compró el contrato del mes siguiente, registró una pérdida. Contango ha afectado duramente a los futuros de la energía en los últimos años y ha arrastrado significativamente a la baja los rendimientos del mercado energético. Los índices están tomando varias medidas para protegerse contra esta situación. Sus resultados están por verse. El UBS Bloomberg Constant Maturity Commodity Index (CMCI) aborda el contango y el atraso al introducir el concepto de vencimiento constante, que brinda diversificación entre los vencimientos de los contratos de futuros. Esto es para suavizar la volatilidad a menudo asociada con la inversión en materias primas. Cuando un inversionista compra o vende o encomienda a una casa de bolsa que maneje la compra y venta de ETN, debe firmar una carta de advertencia de riesgo antes de que la casa de bolsa pueda aceptar la encomienda

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