Wang Yongli: Cómo ver la tasa de crecimiento de los agregados monetarios

Mirando retrospectivamente los cambios en la tasa de crecimiento de los agregados monetarios de mi país entre 2009 y 2019, podemos ver que, aparte de las circunstancias especiales en las que se realizaron inyecciones monetarias a gran escala en respuesta a la crisis financiera mundial de 2009-2010, que aumentó considerablemente la tasa de crecimiento de los agregados monetarios, el 2011-2010 En 2015, la tasa de crecimiento anual del dinero en sentido amplio (M2) de mi país se mantuvo básicamente en el nivel de 13,3%-13,8% (solo 12,2% en 2014). En 2016 , cayó bruscamente en 2 puntos porcentuales hasta el 11,3 %, y en 2017 y 2018 cayó bruscamente hasta el 8,2 % y el 8,1 %, marcando un nuevo mínimo desde la reforma y la apertura. Mejoró en 2019, alcanzando el 8,7%, pero se mantuvo en un nivel históricamente bajo. Entonces, ¿cómo debemos ver la tasa de crecimiento de los agregados monetarios desde 2017? 1. Comparación de la tasa de crecimiento de M2 ​​y la tasa de crecimiento del PIB y el IPC desde 2011 En mi país, en términos generales, la tasa de crecimiento del dinero en sentido amplio M2 se mantiene en el nivel de "tasa de crecimiento del PIB + tasa de crecimiento del IPC + 3% de parámetros de ajuste" básicamente Reflexionar la orientación prudente normal de la política monetaria. De 2011 a 2016, salvo la contracción activa en 2011 para digerir la gran cantidad de dinero inyectado en los dos años anteriores, resultando en un coeficiente de ajuste de -1,5%, rápida y básicamente se mantuvo en torno al 3%. Sin embargo, desde 2017 esta tendencia se ha revertido de manera importante, y la tasa de crecimiento de los agregados monetarios ha seguido siendo inferior a la suma de las tasas de crecimiento del PIB y el IPC, es decir, el coeficiente de ajuste ha seguido siendo negativo (ver gráfico 2). ). Gráfico 1: La relación entre el PIB, el IPC y la tasa de crecimiento de M2 ​​(%) Wang Yongli, ex vicepresidente del Banco de China: El renminbi digital no debe posicionarse en M0: El 6 de enero, Wang Yongli, ex vicepresidente de el Banco de China, escribió que si el banco central invierte directamente El renminbi digital, incluido el renminbi digital convertido por los bancos comerciales del renminbi tradicional a través del banco central, o el financiamiento proporcionado por el banco central a los bancos comerciales con renminbi digital son todos incluido en M0, lo que obviamente es absolutamente imposible. De hecho, aunque muchas personas enfatizan que la adquisición y operación de renminbi digital ya no se basa en cuentas de depósito bancario existentes y, por lo tanto, llaman deliberadamente a la cuenta de renminbi digital una "billetera", el renminbi digital definitivamente ya no es efectivo, y el " billetera" es esencialmente una billetera. Es un nuevo tipo de cuenta de depósito, pero su método de operación puede ser diferente de la cuenta de depósito bancaria existente. Por lo tanto, es lógicamente irrazonable incluir la moneda en la billetera RMB digital en M0, y es fácil dificultar la revelación precisa de la escala de efectivo en circulación real. En resumen, se puede ver que es absolutamente innecesario y no se debe enfatizar que "el RMB digital está posicionado en M0". El renminbi digital ya no es efectivo y debería clasificarse estadísticamente en M1 y M2. (Cuenta pública de WeChat @王永利) [2021/1/6 16:33:36] A juzgar por la situación anterior, si los resultados estadísticos de M2, PIB e IPC son precisos, entonces no hay duda de que desde 2017, el crecimiento tasa de M2 ​​de mi país De hecho, ha surgido una grave situación de deflación (contracción de la política), especialmente la liquidez en la economía real ha sido muy, muy escasa, y la tasa de crecimiento del agregado monetario se ha reducido demasiado bruscamente, lo que se ha desviado gravemente de la tasa de crecimiento razonable del agregado monetario ¡Y la política monetaria prudente lo exige! Voz | Wang Yongli: el testimonio de Zuckerberg no abordó los temas clave de Libra: el 26 de octubre, Wang Yongli, exvicepresidente del Banco de China, publicó un artículo "Por qué Libra es difícil de tener éxito" en el "Economic Observer" . El artículo afirmaba que la moneda súper soberana es un tema central que el testimonio evitó deliberadamente; a partir de la observación de los atributos esenciales y la lógica de desarrollo de la moneda, es seguro que Libra, que prevé crear una moneda súper soberana, no tendrá éxito Si es posible decir que la "moneda cifrada en red" y las monedas estables que solo están vinculadas a un único equivalente de moneda legal pueden lanzarse y desempeñar un papel determinado, entonces se prevé vincularlas a una cesta de monedas para crear un nuevo " moneda no estatal" que no tiene fronteras y es súper soberana. Está obligada a tener una relación competitiva con la moneda soberana, y es imposible coexistir y co-prosperar con la moneda soberana nacional. Esto es simplemente poco realista en el caso de independencia de la soberanía nacional que es difícil de eliminar! Lo mismo es cierto incluso si el FMI se presenta para crear un eSDR súper soberano. Por lo tanto, el testimonio de Mark Zuckerberg no mencionó los temas clave de Libra, y solo usó los posibles beneficios (no seguros) de la innovación financiera digital para encubrir el posible impacto y los riesgos de su intento de crear una moneda súper soberana. ¡Sé convincente! [30/10/2019] En el caso de una fuerte contracción en la tasa de crecimiento de los agregados monetarios, las instituciones financieras en diferentes niveles (grandes bancos comerciales estatales y bancos de política, sociedades anónimas medianas no estatales cotizadas bancos, otros bancos pequeños y medianos, instituciones financieras no bancarias, etc.), así como las ventajas y desventajas de las entidades de financiamiento social en los diferentes niveles (plataformas gubernamentales, empresas centrales y grandes empresas estatales, estado general empresas de propiedad privada y empresas líderes privadas influyentes, pequeñas y medianas empresas ordinarias, agricultura, áreas rurales y pequeñas y microempresas, etc.) La dificultad en el financiamiento y el alto costo del financiamiento se han vuelto más prominentes, y también se ha convertido en un importante razón por la cual muchas empresas en mi país, especialmente empresas privadas, tienen escasez de liquidez, tormentas de deuda o quiebras a gran escala desde el cuarto trimestre de 2017! Voz | Wang Yongli: El lanzamiento exitoso de Libra todavía está lleno de suspenso y desafíos: Wang Yongli, exvicepresidente del Banco de China, publicó un artículo sobre "Cómo se implementará la moneda de canasta de Libra" en Economic Observer. com. Wang Yongli dijo que debe tenerse en cuenta que si solo está vinculado al valor equivalente de una moneda, incluido el lanzamiento de moneda digital legal o efectivo digital por parte del banco central, existen grandes desafíos en su implementación. de monedas, lo que suena más factible. Para mejorar la innovación de su moneda y deshacerse de la inevitable sombra de "token" que solo está vinculada al equivalente de una moneda única, la formación e implementación de sus reglas de gestión se enfrentarán a situaciones más complejas y desafíos profundos. Debido a muchas confusiones, aunque Facebook anunció la estructura de la canasta de monedas de Libra, no significa que Libra se lanzará y pondrá en funcionamiento pronto, si se puede lanzar con éxito todavía está lleno de suspenso y desafíos. [2019/9/25] Entonces, ¿por qué el coeficiente de ajuste del agregado monetario sigue siendo negativo desde 2017? 2. Cambios en los factores que afectan el crecimiento de M2 ​​desde 2011 Gráfico 2: Cambios en los factores relacionados con M2 desde 2011 (billones de yuanes): Al observar la tabla anterior, hay algunos puntos que requieren especial atención: 1. Tenencias de divisas en el banco central en 2013 En el caso de la expansión a gran escala, el banco central controla estrictamente los préstamos en RMB y la inversión en bonos de las instituciones de depósito.La tasa de crecimiento de los préstamos en RMB se ha reducido considerablemente y la nueva escala ha aumentado ligeramente, pero la nueva escala de La inversión en bonos RMB ha disminuido significativamente Al final, la tasa de crecimiento de M2 ​​Del 13,8% en el año anterior, cayó al 13,6%, manteniendo la estabilidad básica de la tasa de crecimiento de los agregados monetarios. Voz | Wang Yongli: Bitcoin y otras monedas digitales deben posicionarse en los círculos comerciales, y debe haber restricciones en el ámbito de aplicación: en el Foro de Seguridad Financiera de Beijing 2018 celebrado hoy, Wang Yongli, ex vicepresidente del Banco de China , dijo que las monedas digitales como Bitcoin y las monedas estables no deberían subvertir y reemplazar la moneda legal, y deberían posicionarse como una moneda especial en la comunidad en línea o una moneda comunitaria, una moneda de círculo comercial, como un boleto de comida de comedor. , etc., es una moneda o ficha especial que está dotada de derechos y obligaciones especiales dentro de un cierto rango bajo el sistema de moneda legal, es valiosa, pero debe haber restricciones en el alcance de su uso. [2018/12/5] 2. En 2014, cuando las tenencias de divisas del banco central mantuvieron un pequeño aumento, la inversión en bonos y los préstamos en RMB de las instituciones de depósito mantuvieron un crecimiento relativamente alto, pero la suma de estas tres nuevas adiciones superó el depósito. Y la escala de efectivo recién agregada fue de 2,72 billones de yuanes, y apareció una "desviación del crecimiento del dinero" a gran escala, lo que refleja que una gran cantidad de inyección de dinero realmente no se tradujo en un aumento en la cantidad total de dinero, y hubo un gran fenómeno de “omisión de dinero”, que llevó a que la tasa de crecimiento del agregado monetario fuera inferior al 13%, la cual se redujo a 12,2%. Sin embargo, no se ha prestado atención ni analizado el surgimiento de esta "omisión monetaria" a gran escala y sus razones. 3. En 2015, cuando los fondos de divisas del banco central se redujeron considerablemente, el estado tomó medidas para promover que el mercado de valores se disparara y se mejoró la capacidad financiera de las empresas, lo que condujo a un aumento relativamente grande de los préstamos en RMB de las instituciones financieras. , especialmente la expansión a gran escala de la inversión en bonos en RMB, que eventualmente llevó a que M2 creciera un 13,3 %, recuperándose nuevamente por encima del 13 %. 4. En 2016, las tenencias de divisas del banco central continuaron reduciéndose en gran escala, pero a fines de 2015, el país decidió implementar "reformas estructurales del lado de la oferta" y determinó las prioridades de trabajo de "tres reducciones, una reducción y un suplemento" (incluido el "desapalancamiento") Posteriormente, la reducción del coeficiente de reserva de depósitos legales (recorte RRR) se consideró una política monetaria "inundante" y se excluyó del alcance de las herramientas de política monetaria, y la liquidez bancaria se volvió tensa. Especialmente en 2015, debido a la "desplome del mercado de valores" después de que el mercado de valores subiera bruscamente, la fuerte caída en el mercado de valores afectó los préstamos prendarios de acciones hasta 2016. Además, las finanzas de Internet comenzaron a exponer problemas, y el estado lanzó especiales cada vez más severos. Como resultado, la tasa de crecimiento de M2 ​​se redujo drásticamente en 2 puntos porcentuales hasta el 11,3%. Wang Yongli: El desarrollo de la cadena de bloques debe salirse del paradigma de la "cadena de bloques de Bitcoin": Wang Yongli, ex vicepresidente de Bank of China Co., Ltd., dijo que Bitcoin es solo una forma de realizar la cadena de bloques. y saltando del paradigma de la cadena de bloques de Bitcoin, las cadenas de bloques que resuelven los puntos débiles del mundo real pueden ser valiosas. Lo más importante para el desarrollo de la cadena de bloques de Internet es garantizar que los activos o valores del mundo real puedan enviarse de manera eficiente y precisa a las operaciones en línea, y garantizar su legitimidad, autenticidad, precisión e integridad desde la fuente. [2018/5/23] 5. A partir de 2017, el saldo de la asignación de divisas del banco central, la inversión en bonos de las instituciones de depósito y los préstamos en RMB, menos las nuevas incorporaciones de depósitos y efectivo, se ha vuelto cada vez más a gran escala. El fenómeno del exceso de exceso en 2017-2019 fue de 4,16, 5,71 y 6,18 billones de yuanes, respectivamente. Esto muestra que cada vez más préstamos en RMB e inversiones en bonos no se han convertido en moneda en circulación, y el problema de la "omisión de dinero" es más prominente debido a la influencia de otros factores en la cantidad total de dinero. Pero lamentablemente, parece que no está claro cuál es el motivo de la creciente "omisión monetaria". ¡Es una pena que pueda representar una gran amenaza para el control de la política monetaria! La situación anterior muestra además que los canales y los factores que influyen en la oferta monetaria se están volviendo cada vez más complejos. Ya no es suficiente centrarse únicamente en los cambios en el crédito al estudiar e implementar la política monetaria y mantener un crecimiento moderado en los agregados monetarios (préstamo en RMB). tasa de crecimiento y agregados monetarios A menudo hay grandes desviaciones en la tasa de crecimiento), incluso si se pueden captar los cambios generales en las tenencias de divisas del banco central, los préstamos en RMB y la inversión en bonos de las instituciones de depósito, aún no es suficiente (hay todavía una gran desviación en el crecimiento de la moneda, especialmente la omisión de la moneda.) Se deben tener en cuenta más factores influyentes en general y captarlos con precisión en la política monetaria. Por supuesto, esto también requiere que la composición y las estadísticas de M2, PIB, IPC y otros indicadores relacionados sean más precisos y oportunos, de lo contrario, también puede causar graves errores y daños. 3. Es necesario reflejar con precisión los factores que influyen en los cambios en la cantidad total de dinero.Bajo el sistema de crédito monetario, los canales para la entrega de dinero incluyen principalmente: 1. El banco central compra reservas de divisas para inyectar moneda base. Ahora, el banco central compra principalmente divisas u oro como reserva de divisas, en función del cual se determina el valor de la moneda unitaria (escala de valor) y se mejora la reputación de la moneda. En China, en los últimos años, el banco central ha utilizado principalmente divisas para comprar oro, en lugar de utilizar RMB para comprar oro. Por lo tanto, el impacto más importante en la inversión en RMB es la compra de divisas por parte del banco central, que se manifiesta como la la "apropiación de divisas" del banco central. Cuando el banco central vende reservas de divisas, devolverá la divisa base. 2. Los bancos liberan dinero a la sociedad a través de métodos de financiación indirecta, como la emisión de préstamos o la compra de bonos (excepto bonos emitidos por otros bancos). Cuando un banco retira su préstamo o inversión en bonos, reducirá la cantidad de dinero que se ha liberado. Bajo el sistema de moneda de crédito, los bancos liberan dinero emitiendo préstamos o comprando bonos, lo que se ha convertido en el canal más importante para la distribución de dinero en todos los países del mundo. Los anteriores son los dos canales más importantes para la entrega de dinero de crédito, además, hay algunos otros factores que influyen: 3. La inyección neta de moneda generada por las transacciones en moneda nacional y extranjera de los bancos comerciales (expresada como las tenencias de divisas del banco). Si los sujetos sociales venden divisas (efectivo o billetes) a los bancos (aumentando las tenencias de divisas del banco), pueden obtener RMB y aumentar los depósitos en RMB, o usar RMB para comprar divisas (reduciendo las tenencias de divisas del banco) para formar divisas. depósitos o pagos externos, reembolso de préstamos en moneda extranjera, etc., reducirá la cantidad total de moneda RMB. La compra y venta directa de divisas nacionales y extranjeras entre sujetos sociales sólo promoverá la transferencia de divisas entre diferentes propietarios, y no afectará el cambio del monto total de divisas. 4. otros factores. Por ejemplo, las entidades sociales pagan impuestos y tasas y los pagan a la tesorería (los fondos de la tesorería se depositan directamente en el banco central, que pertenece al retiro de moneda y reducirá la cantidad total de moneda), compra de activos financieros que son no incluido en las estadísticas de la cantidad total de moneda, ganancias y pérdidas de inversión en RMB o gestión de patrimonio, salidas y entradas transfronterizas de RMB, aumentos y disminuciones en la inversión de capital de los bancos comerciales en instituciones financieras no bancarias, etc. Se puede ver que los canales de distribución y los factores de influencia de la moneda son relativamente complicados. En cuanto a la gestión de la política monetaria y el control de los agregados monetarios, es necesario reflejar y coordinar plenamente los diversos factores que influyen en los agregados monetarios. Entre ellos, en particular, debemos prestar mucha atención al problema de "omisión de moneda" cada vez más prominente que ha surgido en los últimos años, limpiarlo cuidadosamente, analizarlo profundamente y descubrir la causa del problema. Centrándose en los principales factores que afectan el cambio de los agregados monetarios, mejorar el establecimiento de elementos estadísticos y definir con precisión su alcance para evitar errores de datos engañosos. Por ejemplo, el banco central no solo debe contar y divulgar la situación de las tenencias de divisas del banco central, sino también las estadísticas y la divulgación de las tenencias de divisas de los bancos comerciales (el banco central una vez divulgó los datos de las "divisas de las instituciones financieras"). tenencias "incluido el banco central y los bancos, pero por alguna razón, en los últimos años, ya no se divulga, sino solo los datos de tenencia de divisas del banco central); no solo las estadísticas y la divulgación del aumento de los préstamos en RMB de las instituciones financieras , pero también se debe contar y divulgar el aumento en la inversión en bonos en RMB de las instituciones financieras (por supuesto, para ser excluido no se debe incluir Cierto financiamiento con bonos de agregados monetarios, como la compra de bonos emitidos por otras instituciones de depósito); e incluso estadísticas y divulgación de los cambios en las entradas y salidas transfronterizas netas de RMB que afectan a los agregados monetarios, etc., para comprimir la "desviación del crecimiento del dinero" al mínimo posible. El nivel más bajo garantiza la precisión de las estadísticas y los datos agregados monetarios. Esta es una base importante para la formulación precisa y la implementación efectiva de la política monetaria. 4. Establecer con precisión y controlar efectivamente la meta de crecimiento de los agregados monetarios Desde 2017, el estado ya no ha anunciado la tasa de crecimiento esperada de los agregados monetarios, sino que solo ha mencionado en general "mantener la tasa de crecimiento del crédito monetario y la escala de financiamiento social y el crecimiento nominal". tasa del PIB". "Coincidencia", el objetivo de crecimiento del agregado monetario parece haberse desvanecido del presupuesto nacional anual y de los objetivos de control macroeconómico, y el indicador de la escala de financiación social parece estar más preocupado que el indicador del agregado monetario. Sin embargo, cabe señalar que la política monetaria debe prestar más atención a los indicadores agregados, mientras que los indicadores de la escala de financiamiento social reflejan principalmente la estructura de la inversión monetaria, que es un contenido importante al que la política monetaria debe prestar atención, pero solo puede ser un complementa a los indicadores de agregados monetarios y no reemplaza al indicador de agregados monetarios como el indicador principal al que debe prestar atención la política monetaria

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