La transformación de 0 a 1, un artículo para entender el creador de mercado automático AMM

Desde principios de este año, la popularidad de Defi ha seguido aumentando, y el intercambio descentralizado DEX, que es una parte importante de Defi, también ha seguido recibiendo atención. Como un DEX típico, el creador de mercado automático AMM ha creado un precedente para las transacciones de activos financieros que no dependen de los libros de pedidos y es una transformación de 0 a 1 de las transacciones financieras. Este artículo describe brevemente varios modelos diferentes de intercambios, desde intercambios centralizados a DEX y luego a AMM. La segunda parte analiza las características de los cuatro modelos de precios de AMM. La tercera parte expone los problemas inherentes de AMM y finalmente, la perspectiva de desarrollo de AMM. se prospecta. En los Países Bajos en el siglo XVI, debido al rápido desarrollo del comercio marítimo, la industria y el comercio, la demanda de financiación de los comerciantes aumentaba día a día, por lo que nació en Ámsterdam la primera bolsa de valores financiera del mundo, y la Bolsa de Valores de Ámsterdam sentó las bases. base para el desarrollo del comercio de valores Tiene un profundo impacto en el modelo comercial durante cientos de años. La bolsa de valores se fusionó con la Bolsa de Valores de París y la Bolsa de Valores de Bruselas en septiembre de 2000 para formar la primera bolsa paneuropea transfronteriza del mundo. Ya sea el comercio de acciones o el comercio de activos digitales, actualmente existen dos sistemas de comercio principales en los intercambios centralizados: el sistema de negociación de ofertas y el sistema de creación de mercado. El sistema de negociación de licitación también se denomina sistema impulsado por la encomienda, y su característica es que el precio de apertura se forma mediante una licitación de llamada, y luego el sistema de negociación clasifica las órdenes comerciales entrantes de los inversores de acuerdo con el principio de prioridad de precio y prioridad de tiempo, y hace coincidir las órdenes de compra y venta para ofertar por un trato. El sistema de creador de mercado es una persona jurídica con cierta solidez y reputación que actúa como creador de mercado, proporcionando continuamente a los inversores precios de compra y venta, y aceptando los requisitos de compra y venta de los inversores de acuerdo con los precios proporcionados, y utilizando sus propios fondos y valores para comunicarse con los inversionistas Realizar transacciones para brindar inmediatez y liquidez al mercado, y lograr una cierta ganancia a través del diferencial de oferta y demanda. En pocas palabras, es: cotizar un precio, y los compradores y vendedores pueden comprar o vender a ese precio sin esperar a que aparezca la contraparte. PeckShield: alrededor de 120 000 CEL se transfirieron desde la dirección del ex director ejecutivo de Celsius, y 5000 CEL se convirtieron en USDC: según las noticias del 10 de octubre, el monitoreo de PeckShield mostró que estaba marcado como Alex Mashinsky, el ex director ejecutivo de encriptación plataforma de préstamos Celsius Network. La dirección Ethereum que comienza con 0x23ce ha transferido 120,171 CEL (aproximadamente 131,000 dólares estadounidenses) y ha convertido 5,000 CEL en USDC. Como se informó anteriormente, tres exejecutivos, incluido Alex Mashinsky, retiraron USD 56,12 millones en criptomonedas antes de que Celsius suspendiera los retiros. [2022/10/10 12:51:22] De lo anterior, podemos ver que ya sea el sistema de oferta o el sistema de creación de mercado, la conclusión de la transacción se guía por la cotización de compra y venta como una señal. cuando exista una intersección entre el precio de oferta y el precio de oferta, es decir, en el libro de órdenes se casa el precio que es más beneficioso para ambas partes en la transacción, se producirá la transacción. La ventaja de un intercambio centralizado es que tiene una gran cantidad de usuarios, un gran volumen de transacciones y buena liquidez, por lo que la eficiencia de coincidencia de transacciones es alta, el rendimiento en tiempo real es sólido y la experiencia del usuario es buena; La desventaja es que, dado que está centralizado, hay un único punto de falla SPOF. Ya sea que se trate de riesgos morales creados por el hombre, riesgos operativos o ataques de piratas informáticos, la seguridad de los fondos de los usuarios se verá amenazada. Tales casos han surgido sin cesar en los últimos años, como el famoso incidente de Mentougou. El intercambio descentralizado (DEX, Intercambio descentralizado) es una parte importante de Defi (Finanzas descentralizadas). La ventaja funcional es que los usuarios generalmente no necesitan proporcionar información personal detallada, es decir, no se requiere KYC y el anonimato es bueno. Al mismo tiempo, el intercambio puede Evitar las restricciones de política (descentralización, no se puede cerrar en un solo punto), pero actualmente existen defectos como una mala experiencia del usuario, funciones incompletas y bajo volumen de transacciones. El volumen total de bloqueo de la Capa 2 de Ethereum aumentó a 3790 millones de USD: el 11 de julio, según datos de L2BEAT, el volumen total de bloqueo de la Capa 2 de Ethereum aumentó a 3790 millones de USD, un aumento del 0,47 % en el 7 Entre ellos, las cinco primeras posiciones bloqueadas son Arbitrum ($1990 millones, un 2,47 % más el día 7), Optimism ($712 millones, un 3,49 % menos el día 7), dYdX ($579 millones, un 6,14 % menos el día 7), Loopring ( $171 millones, un 3,73 % más que el día 7), Metis Andromeda ($95 millones, un 6,11 % más que el día 7). [2022/7/11 2:04:45] En 2020, nació AMM (Automated Market Maker) representado por Uniswap. AMM es un tipo de intercambio descentralizado, que es diferente de los intercambios centralizados y, a diferencia de la mayoría de los intercambios descentralizados, AMM no se basan en libros de pedidos, el precio de los activos en AMM está determinado por una función, y el mercado es mantenido y operado conjuntamente por comerciantes, proveedores de liquidez y árbitros. De acuerdo con las diferentes funciones constantes, los AMM comunes se pueden dividir en cuatro tipos: creador de mercado de producto constante (CPMM), creador de mercado de suma constante (CSMM), creador de mercado de media constante (CMMM) y creador de mercado de función constante mixta (CFMM). Los diferentes creadores de mercado de funciones tienen diferentes lógicas de fijación de precios y tienen sus propias ventajas y desventajas, que se analizarán en detalle a continuación. CPMM (Constant Product Market Maker) es un creador de mercado de productos constantes. Los intercambios típicos incluyen Uniswap y Bancor. El principio de CPMM es fijar el precio de los activos digitales a través de la función X*Y=K. X e Y representan respectivamente la cantidad de dos activos digitales diferentes A y B en el grupo de fondos, y K representa una constante. Esta función se basa en la cantidad disponible de cada token (Liquidez) Determine el rango de precios de los dos tokens. X e Y son un par comercial. Cuando aumenta la oferta de la ficha A, la oferta de la ficha B debe disminuir, y viceversa, para mantener un producto K constante. Al trazar esta función, el resultado es una hipérbola en la que siempre hay liquidez disponible, pero los precios aumentan cada vez más, acercándose al infinito en ambos extremos. Cuando la oferta de token A es muy grande, se puede cambiar una pequeña cantidad de token B por una gran cantidad de token A. Aunque este equilibrio se establece en el modelo CPMM, después de romper con este sistema, token A y token The market Es posible que el precio de B no sea el que se muestra en el sistema CPMM, por lo que habrá oportunidades de arbitraje. Los arbitrajistas intercambiarán una gran cantidad de token B por una gran cantidad de token A, de modo que la relación de oferta y demanda entre los dos tokens ser restaurado al equilibrio. Netease Blockchain Gu Feiyong: Creo firmemente que blockchain es la dirección general de los próximos diez años: Golden Finance informó que Gu Feiyong, jefe de NetEase Planet Blockchain, dijo: "Blockchain será la dirección general de los próximos 10 años, debemos sé firme Inquebrantablemente invierte más en esta vía". Gu Feiyong compartió parte de su propia comprensión de la relación actualmente muy debatida entre el metaverso, la cadena de bloques y las colecciones digitales. Dijo que la tecnología blockchain es la base básica de las colecciones digitales, y las colecciones digitales son uno de los muchos contratos en blockchain; las colecciones digitales se utilizan para confirmar los derechos de los activos virtuales, y el valor de la confirmación radica en la capacidad de determinar los activos. Quién lo posee y otras cuestiones, formando así el sistema económico del mundo virtual del metaverso. Si lo miras de esta manera, se puede decir que la tecnología blockchain es la piedra angular del metaverso, una tecnología necesaria para la construcción del sistema económico del metaverso. "El metaverso aún se encuentra en la etapa conceptual, y es difícil decir si el metaverso definido ahora es la forma final en el futuro". Pero creo que esto es una tendencia, cuando la forma de vida en el mundo virtual sea mayor que el mundo físico, vendrá el Metaverso. Gu Feiyong dijo: "En comparación con otras empresas, NetEase tiene una ventaja única en la implementación de Metaverse. NetEase tiene un equipo muy completo en juegos, blockchain e inteligencia artificial, y tiene una gran capacidad para profundizar en la dirección técnica de Metaverse. En el futuro, Depende de si podemos hacer el primer producto verdaderamente valioso más rápido que otros fabricantes. "(Tecnología de Netease) [2022/2/21 10:04:54] Hester Peirce: La agenda regulatoria del presidente de la SEC de EE. UU. no incluye una aclaración clara sobre las criptomonedas: informe Golden Finance, comisionada de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), Hester Peirce Peirce y el comisionado de la SEC de EE. UU., Elad Roisman, dijeron en una declaración conjunta el lunes que su agenda regulatoria para el presidente Gary Gensler no incluyó a Gensler. decepcionado "para ayudar a las empresas a recaudar capital, proteger aún más a los inversores, revocar las reglas aprobadas recientemente por la Comisión y aclarar los términos de las criptomonedas. Según dos reguladores, la postura incierta de Gensler sobre los activos digitales puede hacer que los reguladores tengan dificultades para invertir en el sector. Peirce y Roisman declararon: “En lugar de asumir la difícil tarea de desarrollar reglas para permitir que los inversores y las entidades reguladas interactúen con los activos digitales, incluidos los valores de activos digitales, esta agenda ha sido regulada por el silencio sobre las criptomonedas”, indicando que el mercado puede esperar que la aplicación de nuestras leyes de valores en esta área de creciente interés de los inversores continúe siendo cuestionada. Este silencio envalentonará a los estafadores y desalentará a los actores conscientes que desean cumplir con la ley. (cointelegraph) [2021/12/14 7:37:43] Figura 1. Modelo de fijación de precios de activos de CPMM Fuente: DmitriyBerenzon CSMM (Creador de mercado de suma constante) es un creador de mercado constante, ideal para deslizamiento cero, pero no puede proporcionar una fluidez ilimitada. El modelo de fijación de precios de creadores de mercado y constantes es X+Y=K, y K es una constante. En este modelo, la relación de intercambio entre X e Y es siempre 1:1, por lo que habrá un activo que se intercambiará en su totalidad por otro. activo En caso de agotamiento, se pierde liquidez. Esta situación destruiría un lado del fondo de liquidez, lo que obligaría a los proveedores de liquidez a sufrir pérdidas y haría que los comerciantes ya no tuvieran liquidez. Por lo tanto, Constant Sum Market Maker (CSMM) no es un modelo AMM común. El índice de pánico y codicia de hoy es 73, y el nivel de codicia es el mismo que ayer: noticias del 5 de noviembre, el índice de pánico y codicia de hoy es 73 (73 ayer), el nivel de codicia es el mismo que ayer y el nivel sigue siendo avaro. Nota: El umbral del índice de pánico es 0-100, incluidos los indicadores: volatilidad (25 %) + volumen de negociación del mercado (25 %) + popularidad en las redes sociales (15 %) + investigación de mercado (15 %) + bitcoin en todo el mercado Proporción (10%) + análisis de palabras calientes de Google (10%). [2021/11/5 6:33:23] Figura 2. Modelo de fijación de precios de activos de CSMM Fuente: Dmitriy BerenzonCMMM (Constant Mean Market Maker) Constant Mean Market Maker, que permite la creación de más de dos tokens, y en AMM ponderados fuera del distribución estándar 50/50. En este modelo, la media geométrica ponderada de cada activo de reserva permanece constante. Para un fondo de liquidez con tres activos, su fórmula es la siguiente: (X*Y*Z)^(⅓)=K. Para el par comercial de dos tokens, ya sea CPMM o CSMM, existen desventajas inherentes. Aunque CPMM puede proporcionar liquidez permanente, el deslizamiento de la transacción será más obvio. Aunque CSMM es una opción ideal para cero deslizamiento, no puede proporcionar liquidez ilimitada. , por lo que aparece el modelo híbrido CFMM que combina las ventajas de los dos. CFMM (Constant Function Market Maker) es un creador de mercado híbrido de función constante que combina una variedad de funciones y parámetros para lograr comportamientos específicos, como ajustar la exposición al riesgo de los proveedores de liquidez o reducir la caída de precios para los comerciantes. Como se muestra en la Figura 3, Curve AMM combina las ventajas de CPMM y CSMM. Dentro de un rango dado, X e Y siguen a CSMM, por lo que el deslizamiento se reducirá durante el proceso de transacción. Cuando el suministro de X o Y aumenta significativamente o Cuando disminuyendo, la relación de precios entre X e Y sigue CPMM para asegurar la existencia de liquidez. Figura 3. Modelo híbrido de precios de CFMM Fuente: Libro blanco de Curve Tres problemas inherentes de AMM y soluciones de mejora Los principales factores que obstaculizan el desarrollo de AMM son la pérdida impermanente (pérdida impermanente), el riesgo de exposición de múltiples tokens y la baja eficiencia del capital. La pérdida impermanente IL se refiere a la diferencia de valor entre los proveedores de liquidez que depositan tokens en el AMM y simplemente depositan tokens en la billetera. El motivo de la pérdida impermanente se debe principalmente a que cuando cambia el precio de mercado de un determinado token, el cambio de precio no se puede reflejar en el sistema AMM a tiempo, y los arbitrajistas venden tokens sobrevaluados o compran fondos de tokens infravalorados, lo que hace que los intereses de los proveedores de liquidez están dañados. Cuando el precio del token vuelve al precio de mercado en el AMM, los arbitrajistas ya no arbitrarán mediante la compra y venta, por lo que las pérdidas temporales se detendrán a tiempo. En el modelo diseñado por AMM, el precio de los tokens se calcula automáticamente en función de la proporción de circulación y el modelo de función establecido, que no puede reflejar el precio de mercado de los tokens en el tiempo, por lo que habrá arbitrajistas. Entonces, si el precio de los tokens en AMM está anclado a su precio de mercado, ¿no habrá diferencia en la tasa de interés, reduciendo así las pérdidas temporales? La respuesta es sí. Para acercar el precio de los tokens en AMM a su precio de mercado de manera oportuna, nació un oráculo (Oracle) en el campo Defi. En lugar de que los arbitrajistas fijen el tipo de cambio, el oráculo proporciona actualizaciones de precios para ajustar los pesos del AMM de modo que el tipo de cambio interno coincida con el precio del mercado externo. El beneficio de esto es que los arbitrajistas ya no quitan valor a los proveedores de liquidez en forma de pérdidas transitorias. Cuando el proveedor de liquidez LP proporciona tokens al grupo de activos, para mantener una mejor liquidez de los tokens, AMM generalmente requiere que LP inyecte dos tokens diferentes en el grupo de activos al mismo tiempo. Por lo tanto, los proveedores de liquidez (LP) no pueden mantener su exposición a largo plazo a un solo token, sino que deben dividir su exposición manteniendo activos de reserva ERC20 adicionales. Para resolver el problema de las exposiciones múltiples, podemos partir de dos aspectos. Por un lado, puede aumentar los pares comerciales entre un determinado token y otros tokens, a fin de brindar a los proveedores de liquidez una asignación de tokens más flexible; por otro lado, la reserva de liquidez se puede anclar a través de la máquina de oráculo Chainlink, y el bilateral requisito de depósito de liquidez puede ser cancelado. Hay una paradoja en el modelo AMM, AMM necesita mucha liquidez para alcanzar el mismo nivel que un intercambio basado en un libro de pedidos, solo cuando la curva de precios cambia exponencialmente, la liquidez en el AMM se movilizará, y cuando la curva de precios Cuando el índice cambia, a menudo hay una gran caída en el precio del token, y esta parte de la liquidez de los comerciantes racionales no la usará

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