¿Qué es un Creador de Mercado Automatizado (AMM)?

AMM, también conocido como creador de mercado automatizado, es una de las tecnologías más críticas para los intercambios descentralizados (DEX) y ha demostrado ser una de las innovaciones DeFi más influyentes Pueden crear y operar para una variedad de tokens diferentes Disponible públicamente en- liquidez en cadena. AMM ha cambiado fundamentalmente la forma en que los usuarios comercian con criptomonedas. A diferencia del modelo tradicional de negociación de libros de pedidos, ambas partes de la transacción AMM interactúan con el conjunto de activos líquidos en la cadena. Los fondos de liquidez permiten a los usuarios cambiar sin problemas entre tokens en cadena de una manera totalmente descentralizada y sin custodia. Los proveedores de liquidez, por otro lado, obtienen ingresos pasivos a través de tarifas de transacción, que se basan en el porcentaje de su contribución al conjunto de activos. 1. Hay varios tipos de AMM: Creador de mercado de suma constante (CSMM), Creador de mercado de media constante (CMMM) y Creador de mercado híbrido avanzado de función constante CFMM. 2. Algunos desafíos clave que deben superar los AMM, incluida la pérdida impermanente (IL), la exposición forzada a múltiples monedas y la baja eficiencia del capital. 3. Las innovaciones de Bancor, Uniswap, Curve y otros proyectos hacen que AMM sea atractivo para los proveedores de liquidez más grandes al mejorar la eficiencia del capital, reducir el riesgo de volatilidad y brindar más opciones de asignación de capital. 4. Usando los oráculos de Chainlink, Bancor tiene como objetivo resolver el problema de pérdida impermanente (IL) de los tokens volátiles por primera vez en la próxima versión V2. Al proporcionar un análisis más completo, esperamos educar mejor a los usuarios de DeFi sobre los desafíos y las innovaciones de los AMM, para que la liquidez descentralizada pueda desarrollar todo su potencial como parte fundamental de DeFi y del mundo financiero en general. Voz | CEO de Circle: No sé cuándo se reprogramará la hora del almuerzo, pero estoy ansioso por hablar sobre criptomonedas con Buffett: según Bloomberg News, recientemente, el CEO de Circle, Jeremy Allaire, habló una vez más sobre el almuerzo de Justin Sun con Buffett en una entrevista. Él dijo: "No sé cuándo se reprogramará, pero lo que quiero decir es que ciertamente espero con ansias hablar sobre las criptomonedas con Buffett. Si ha sido testigo del auge de Internet en los últimos 20 años, tiene visto la infraestructura de Internet Cómo ha cambiado la industria de los medios, las comunicaciones, el comercio minorista, el comercio y la información... Creo que esto es muy similar al nacimiento de las criptomonedas y las cadenas de bloques que estamos viendo ahora. En los próximos 20 años, las cadenas de bloques y las criptomonedas ser El sistema económico mundial será tan importante como Internet revolucionó las comunicaciones. Así que quería hablar con Buffett sobre cómo se ve esa transformación y qué oportunidades presenta desde el punto de vista de la inversión". [2019/9/14] El llamado creadores de mercado (MM), son entidades encargadas de proporcionar liquidez para el intercambio y realizar operaciones de precio al mismo tiempo. Esto se logra mediante la compra y venta de activos de MM desde sus propias cuentas, y su propósito es obtener ganancias, porque sus actividades comerciales crean liquidez para otros comerciantes, lo que reduce el deslizamiento de grandes transacciones. Los creadores de mercado automatizados (AMM), por otro lado, usan "bots" algorítmicos para simular estas acciones de precios en mercados electrónicos como DeFi. Aunque existen diferentes diseños de intercambio descentralizados, el DEX basado en AMM siempre ha logrado la mayor liquidez y el mayor volumen promedio diario de transacciones. Actualmente, los creadores de mercado de función constante (CFMM) son la clase más popular de AMM y se aplican para realizar el intercambio descentralizado de activos digitales. Estos intercambios AMM se basan en una función constante, es decir, la reserva integral de activos del par comercial debe permanecer sin cambios. En un AMM sin custodia, los depósitos de usuarios de pares comerciales se centralizan en un contrato inteligente, que cualquier comerciante puede usar para obtener liquidez de intercambio de tokens. Por lo tanto, los usuarios realizan transacciones basadas en contratos inteligentes (activos colectivos), en lugar de directamente con las contrapartes (como transacciones de pedidos). Desde 2017, han aparecido en el mercado tres diseños iniciales de creadores de mercado de función constante: Voz | Miembro del Consejo Financiero de Forbes: Ripple tiene muchos productos que pueden aumentar el valor de XRP, pero nadie sabe qué nivel puede alcanzar XRP: Miembro del Consejo Financiero de Forbes, David Gokhshtein tuiteó que Ripple hará todo lo posible para que XRP sea valioso. Tienen muchos productos excelentes (p. ej., xRapid) que aumentan su valor. Pero nadie sabe a qué nivel llegará. [2019/7/29] El primer tipo que surge es el Constant Product Market Maker (CPMM), popularizado por Bancor y Uniswap. CPMM se basa en la función x*y=k, que determina el rango de precios de dos tokens en función de la cantidad disponible (liquidez) de cada token. Cuando la oferta de la ficha X aumenta, la oferta de la ficha Y debe disminuir, y viceversa, para mantener un producto K constante. Al trazar esta función, el resultado es una hipérbola en la que siempre hay liquidez disponible, pero los precios aumentan cada vez más, acercándose al infinito en ambos extremos. El segundo tipo es un creador de mercado constante (CSMM), que es ideal para el comercio de deslizamiento cero, pero no proporciona liquidez ilimitada. El creador de mercado de suma constante (CSMM) sigue la fórmula x+y=k y al graficarla, se crea una línea recta. Desafortunadamente, este diseño permite a los arbitrajistas agotar uno de los activos de reserva si el precio de referencia fuera de la cadena entre tokens no es 1:1. Esta situación destruiría un lado del fondo de liquidez, lo que obligaría a los proveedores de liquidez a sufrir pérdidas y haría que los comerciantes ya no tuvieran liquidez. Por lo tanto, Constant Sum Market Maker (CSMM) no es un modelo AMM común. Noticias | 'Qué es Bitcoin' encabeza las búsquedas de Google este año: según la Revisión anual de términos de búsqueda de 2018 de CCN, 'qué es Bitcoin' encabezó la lista de búsquedas de Google, al menos en los EE. UU. En el último año, las búsquedas de bitcoin de las personas incluyeron búsquedas de noticias generales y "cómo comprar bitcoin". [2018/12/13] El tercer tipo es el Creador de mercado de media constante (CMMM), que permite la creación de AMM que pueden poseer más de dos tokens y están ponderados fuera de la distribución estándar 50/50. En este modelo, la media geométrica ponderada de cada activo de reserva permanece constante. Para un fondo de liquidez con tres activos, su fórmula es la siguiente: (x*y*z)^(⅓)=k. Con el desarrollo de la tecnología AMM, hemos visto el surgimiento del creador de mercado avanzado de función constante mixta CFMM, que combina una variedad de funciones y parámetros para lograr comportamientos específicos, como ajustar la exposición al riesgo de los proveedores de liquidez o reducir las transacciones. el comprador. Por ejemplo, Curve AMM utiliza una combinación de CPMM y CSMM para crear una liquidez más densa, lo que reduce el deslizamiento dentro de un rango de negociación determinado. Lo que presenta en cambio es una hipérbola (línea azul) que devuelve una tasa lineal para la mayoría de las operaciones y un precio exponencial para las operaciones más grandes. Aunque los grupos de activos AMM de primera generación de DeFi han experimentado un gran crecimiento en los últimos dos años, todavía existen algunos obstáculos que impiden su adopción generalizada, incluida la pérdida impermanente (IL), la baja eficiencia del capital y el riesgo de múltiples tokens. 1. Pérdida impermanente (IL) Los usuarios que proporcionan liquidez al grupo AMM, el riesgo desconocido principal y más común al que se enfrentan es la pérdida impermanente (IL), es decir, los usuarios depositan tokens en AMM y simplemente depositan tokens en la billetera, habrá ser una diferencia de valor. Esta pérdida ocurre cuando el precio de mercado del token dentro del AMM se desvía en cualquier dirección. Dado que el AMM no ajusta automáticamente el tipo de cambio, los arbitrajistas deben comprar activos subvaluados o vender activos sobrevaluados hasta que el precio ofrecido por el AMM coincida con el precio de mercado general en el mercado externo. Los arbitrajistas desviaron las ganancias de los bolsillos de los proveedores de liquidez, causando pérdidas. Game.com Xu Le: Ahora nadie puede definir qué es un juego de cadena de bloques: en 2017, Xu Le ganó el nombre de dominio de Game.com a un precio de 100 millones de yuanes y construyó una plataforma de juegos llamada "Lele". Recientemente, Game.com ha lanzado sucesivamente negocios de juegos relacionados con blockchain. Con respecto a la forma de los juegos de blockchain, Xu Le cree que "Ethercat ha engañado a todos". En su opinión, los juegos de cadena de bloques "no son juegos que se ejecutan en contratos en la cadena, ni se emiten monedas al mismo tiempo". Los juegos de cadena de bloques son una nueva idea para diseñar juegos. Hay problemas lógicos en la idea de criar gatos en Ethereum, pero es un buen comienzo de pensamiento. [2018/5/1] En el ejemplo anterior, la pérdida transitoria experimentada en el AMM fue causada por cambios en el precio de mercado de ETH debido a actividades comerciales en otros intercambios. La reacción interna de AMM a este cambio de precio externo es reajustar el tipo de cambio en el conjunto de activos para que coincida con el tipo de cambio en el mercado externo. Durante el proceso de reequilibrio del intercambio de ETH por BNT, la reserva total del AMM disminuyó ligeramente. La razón por la que se llama "pérdida impermanente" es que mientras el precio relativo del token en el AMM vuelva a su valor original, esta pérdida desaparecerá y el proveedor de liquidez se quedará con la tarifa que gana como ganancia. Sin embargo, estos casos son raros, lo que significa que la mayoría de los proveedores de liquidez (LP) sufren "pérdidas temporales" que superan las tarifas de transacción en las que incurren. El gráfico a continuación muestra la "pérdida temporal" experimentada al proporcionar liquidez a un grupo ETH-DAI AMM, antes de contabilizar las tarifas de transacción. 2. Los AMM de exposición de múltiples tokens generalmente requieren que los proveedores de liquidez (LP) depositen dos tokens diferentes para proporcionar la misma liquidez en ambos lados de la transacción. Por lo tanto, los proveedores de liquidez (LP) no pueden mantener su exposición a largo plazo a un solo token, sino que deben dividir su exposición manteniendo activos de reserva ERC20 adicionales. Los equipos con una gran cantidad de un token, o los titulares individuales que desean proporcionar liquidez, se ven obligados a comprar otro activo para proporcionar liquidez, lo que reduce sus tenencias en el token base del conjunto de activos y aumenta su exposición a la exposición a otro activo. El estratega de contenido del banco central de EE. UU. explica por qué la moneda digital líder no es diferente de la moneda normal: estratega de contenido del Banco de la Reserva Federal de St. Los dos usos principales de Bitcoin son como reserva de valor y como dinero, y Smith explicó por qué la moneda digital líder no es diferente del dinero normal. Al igual que el dólar estadounidense, bitcoin no se basa en activos físicos como el oro, dijo. Su valor es el resultado de la demanda de la misma. [2018/5/1] 3. El problema de la baja eficiencia de capital AMM ha sido criticado por requerir una gran cantidad de liquidez para alcanzar el mismo nivel que los intercambios basados ​​​​en libros de pedidos. Esto se debe a que una parte significativa de la liquidez de AMM solo está disponible cuando la curva de precios comienza a moverse exponencialmente. Por lo tanto, los comerciantes racionales nunca utilizarán la mayor parte de la liquidez debido a que experimentan un deslizamiento extremo. Los proveedores de liquidez de AMM no tienen control sobre los puntos de precio ofrecidos a los comerciantes, lo que ha llevado a algunos a referirse a los AMM como "liquidez perezosa", es decir, infrautilizados y con suministro insuficiente. Al mismo tiempo, los creadores de mercado basados ​​en intercambios de libros de pedidos pueden controlar con precisión el punto de precio al que quieren comprar y vender tokens. Esto da como resultado una eficiencia de capital muy alta, pero al mismo tiempo requiere una participación activa y supervisión de la provisión de liquidez.  Apuntando a muchas limitaciones del AMM de primera generación, algunos modelos de diseño innovadores están tratando de resolver estos problemas. 1. Alta eficiencia de capital y AMM de bajo deslizamiento Como se mencionó en la sección anterior, el CFMM híbrido hace que la curva de tipo de cambio sea básicamente lineal y parabólica solo cuando el grupo de liquidez se lleva al límite, lo que puede lograr transacciones con deslizamiento extremadamente bajo. Los proveedores de liquidez ganan más tarifas (a pesar de las tarifas más bajas por operación) porque el capital se usa de manera más eficiente, mientras que los arbitrajistas aún se benefician del reequilibrio de los grupos. Curve ofrece transacciones de bajo deslizamiento entre tokens con una tasa de cambio 1:1 relativamente estable, lo que significa que su solución está diseñada principalmente para monedas estables, aunque recientemente introdujeron soporte para tokens de bitcoin envueltos (por ejemplo, renBTC y wBTC). Bancor V2 extiende este modelo de bajo deslizamiento a activos volátiles a través de un mecanismo similar, actualiza dinámicamente el peso de la reserva y mantiene el valor de la reserva en una proporción de 1:1. Dentro de la región de precios comunes, la liquidez puede amplificarse mientras se mantiene un incentivo importante para que los arbitrajistas reequilibren los grupos. 2. Reducir la pérdida impermanente El objetivo de Bancor es tomar la iniciativa para resolver la pérdida impermanente de tokens volátiles en la próxima versión V2. Bancor V2 reduce el riesgo de pérdidas temporales mediante el uso de una reserva de liquidez anclada, que mantiene sin cambios el valor relativo de sus reservas de AMM. Hasta hace poco, esto solo se hacía con pares de activos reflejados que mantenían una relación de precios constante de 1:1. Bancor V2, por otro lado, utiliza los oráculos de Chainlink para extender este concepto a activos con tipos de cambio variables. Con un riesgo reducido para los proveedores de liquidez, esta solución sería un gran avance en la utilización de activos digitales volátiles en los sistemas de gestión de activos. Al utilizar los oráculos de Chainlink, el conjunto de activos de Bancor V2 puede mantener un tipo de cambio preciso incluso si el precio de los tokens difiere debido a cambios en los precios del mercado externo. En lugar de que los arbitrajistas fijen el tipo de cambio, el oráculo proporciona actualizaciones de precios para ajustar los pesos del AMM de modo que el tipo de cambio interno coincida con el precio del mercado externo. El beneficio de esto es que los arbitrajistas ya no quitan valor a los proveedores de liquidez en forma de pérdidas transitorias. Cambios en los precios de mercado en Bancor V2 y cómo utiliza los oráculos de Chainlink para eliminar las pérdidas temporales. En cambio, los árbitros solo necesitan equilibrar la distribución de tokens en el grupo AMM en respuesta a las transacciones de tokens. Bancor V2 siempre fomenta un retorno al equilibrio, ya que los proveedores de liquidez con reservas de bajo peso recibirán un ROI más alto hasta que el grupo de reservas vuelva a tener una ponderación de 50/50. En general, tanto los usuarios como los equipos de tokens pueden tener más confianza en la liquidez de sus depósitos, que pueden obtener ganancias de las tarifas de transacción y no perder valor debido a las fluctuaciones normales del mercado. 3. Exposición multitoken Uniswap V2 permite que cualquier token ERC20 se combine con cualquier otro token ERC20 en un conjunto de activos, eliminando así el requisito de ETH de los proveedores de liquidez. Esto brinda a los proveedores de liquidez la flexibilidad para mantener una combinación más diversa de posiciones de tokens ERC20 y crear más combinaciones potenciales de grupos de activos para que las operaciones obtengan liquidez. Bancor V2 permite a los proveedores de liquidez mantener la exposición a un solo token, eliminando los requisitos de depósito de liquidez bilateral. Al anclar las reservas de liquidez a través de los oráculos de Chainlink, los usuarios pueden mantener la exposición a cualquier token en AMM, que puede ser el 100 % de cualquier variedad de tokens ERC20, o cualquier porcentaje de distribución entre ellos y BNT

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