Compensaciones de escalabilidad para AMM Explore nuevas oportunidades para Uniswap

Los creadores de mercado automatizados (AMM) son un concepto relativamente nuevo, impulsado en gran medida por Uniswap. La mayoría de las discusiones sobre las compensaciones de AMM generalmente vienen en dos sabores, el primero de comerciantes experimentados que no pueden superar las ineficiencias creadas por el intercambio de fondos de AMM, y el segundo de la multitud de nativos criptográficos que intentan persuadir a otros para que adopten aplicaciones financieras descentralizadas y prediquen. esa liquidez perezosa se comerá el mundo. Como ex comerciante algorítmico, ciertamente suscribo el primer argumento y he estado dando vueltas sobre el tema. La respuesta, sin embargo, está naturalmente en algún punto intermedio, y es una discusión sobre las compensaciones de escalabilidad de la estrategia central.

Libro de pedidos de AMM VS

Imagine que tiene cierta experiencia en el comercio y decide iniciar un robot de creación de mercado. El objetivo de un creador de mercado es simple: comprar barato y vender caro, y luego ganar la diferencia. Suena muy simple, publique una mejor orden de compra y luego publique una mejor orden de venta, su orden de compra se completa, el precio fluctúa y luego alguien llena su orden de venta, obtiene la diferencia de precio. Y la realidad es más sombría, en primer lugar, debe considerar las tarifas de creación de mercado, definitivamente pagará la tarifa con un volumen de transacciones más pequeño y, además, de alguna manera dejará un gran inventario de activos que deben comprarse y venderse. , ahora El valor del inventario se ha reducido en un 10 %, lo que hace que pierda cualquier ganancia que haya obtenido en el margen. El inventario es la clave aquí, en el centro de cualquier actividad de creación de mercado está la gestión de inventario, ¿cuánto tiempo mantiene su inventario? Para hacer esto se requiere una combinación de modelado potente y técnicas avanzadas de gestión. Los llamados robots creadores de mercado no son del tipo de "simplemente abre y suelta sin monitorear". Hacerlo pondrá en riesgo tus fondos, ocurrirán eventos de seguimiento y el costo será alto. Los estrictos requisitos de creación de mercado se reflejan en el volumen de negociación de los creadores de mercado, y el volumen se distribuye en una ley de potencia pronunciada. Hay relativamente pocos creadores de mercado más grandes en los intercambios de criptomonedas centralizados y las finanzas tradicionales, y dominan el mercado.

El protocolo ecológico AMM de Solana, Cyclos, completa el financiamiento de la ronda inicial de $1 millón: El protocolo ecológico AMM de Solana, Cyclos, completa el financiamiento de la ronda inicial de $1 millón, CMS, Hashkey, Solana Capital, Huobi Ventures, Coin98 Ventures, MXC, Gate.io, Illusionist Group, Skyvison Capital, Petrock El capital participó en la inversión.

Cyclos es una plataforma de creación de mercado de liquidez centralizada construida sobre Solana. En Cyclos, los proveedores de liquidez unen sus activos dentro de un rango de precios de su elección a través de la interfaz de Cyclos. Estos rangos de precios establecidos individualmente se agregan y colocan en el libro de pedidos correspondiente en Serum. La liquidez se distribuye uniformemente en diferentes puntos dentro del rango de precios desplegado por los LP (proveedores de liquidez), y luego las operaciones se ejecutan en función de la liquidez combinada de todas las curvas individuales. Las ganancias provienen de los diferenciales de oferta y demanda y las tarifas de reembolso para las órdenes pendientes. [2021/8/17 22:19:37]

Los creadores de mercado exitosos tienen dos características únicas: Primero, tienen índices de Sharpe altos. Las métricas como las proporciones de Sharpe o Sortino generalmente no se enfatizan en las criptomonedas, principalmente porque mantener criptografía elimina cualquier proporción de Sharpe, sin importar cuántos 10 se capturen. Pero a pesar de las suposiciones subyacentes del modelo, las estrategias con índices de Sharpe altos son buenas porque pueden explotar umbrales de riesgo casi arbitrarios. En las finanzas tradicionales, una infraestructura de riesgo del tipo descrito en nuestro artículo anterior brinda a los buenos creadores de mercado increíbles líneas de crédito y acceso al apalancamiento precisamente por las características de rendimiento de las estrategias que ejecutan.

SushiSwap lanzará el protocolo AMM Trident en las próximas semanas: Jinse Finance informó que, según noticias oficiales, el proyecto DeFi SushiSwap anunció que lanzará el protocolo AMM Trident de próxima generación en las próximas semanas. El nuevo AMM tendrá 4 tipos de grupos en el momento del lanzamiento, pero la interfaz de IPool no solo estandarizará las interfaces de los grupos en Ethereum, sino que también permitirá que se agreguen más tipos de grupos. Los usuarios de sushi podrán elegir el pool que mejor se adapte a su perfil de riesgo. Para ayudar aún más en este trabajo, Sushi anunció que usarán un nuevo motor de enrutamiento, al que llamaron Tines, para consultar varios grupos y descubrir la solución con el mejor precio al considerar factores como el costo de la gasolina y el impacto en el precio. Además, Trident está integrado en BentoBox, el sistema de bóveda de fichas de Sushi. [2021/7/20 1:05:41]

Una segunda característica clave de estas estrategias es que tienen una escala limitada. La mayoría de estas empresas solo administran su propio dinero, porque en realidad no obtienen nada de la obtención de capital, sino que diluyen su propio ROI. Mucha gente cree que una ley básica de las finanzas cuantitativas es que el Sharpe de una estrategia se correlaciona estrecha y negativamente con su tamaño. Vale la pena señalar que Numerai es un intento radical de romper esta ley, pero hasta ahora, esta ley ha sido básicamente cierta en el mercado de capitales. En resumen, la relación Sharpe de Citadel es una oportunidad para Uniswap.

Wang Qingjin de SubGame: Los cambios en el modelo digital AMM en el futuro tendrán como objetivo resolver el problema del deslizamiento: informe en vivo de Jinse Finance, el 10 de abril, se llevó a cabo la Conferencia de Innovación Co-Wei "DeFi Innovation Advanced" organizada por Jine Finance en Shanghai, y SubGame lanzó en la reunión Wang Qingjin, la persona y CEO, dijo en un discurso que la liquidez es el foco del desarrollo de Defi. ¿Por qué es importante la liquidez, porque generará diferenciales y deslizamientos, lo que aumentará el costo de los pedidos? AMM se define mediante funciones matemáticas Hay dos tipos de tokens en el grupo AMM Cuando la diferencia es grande, el deslizamiento será muy alto. Los cambios en el modelo digital de creación de mercado en el futuro tendrán como objetivo resolver el problema del deslizamiento. Lo más importante de la aplicación es el modelo digital detrás de ella, y el módulo de desarrollo con lógica completa se puede usar para desarrollar Defi de manera más perfecta. [2021/4/10 20:05:16]

Dicho esto, la compensación de AMM es una cuestión de escalabilidad de políticas. Los AMM nunca competirán con el dinamismo y el dominio de datos de los bots creadores de mercado, pero los beneficios de la escalabilidad son innegables. Al encerrar a los proveedores de liquidez en exactamente la misma estrategia, los AMM brindan un campo de juego más nivelado para los proveedores de liquidez. El mayor riesgo que enfrenta un creador de mercado es la llamada selección adversa, que es cuando el tomador sabe algo que usted no sabe, ya sea una oferta alta para una base de monedas o un ataque de piratería de protocolo, etc. Un buen AMM diluye efectivamente la selección adversa de todos los LP proporcionalmente.

Gnosis CTO demuestra que las transacciones de prueba del protocolo Gnosis v2 incluyen AMM y órdenes limitadas y otras funciones: El CTO de Gnosis del protocolo de mercado de predicción Stefan George tuiteó hoy la primera transacción de liquidación del protocolo Gnosis v2 en Rinkeby, que combina la funcionalidad de subasta masiva, AMM y órdenes limitadas. Específicamente, en la transacción a granel de esta orden limitada, se vendieron 0,1 ETH a un precio de 0,1 DAI, 90 DAI a un precio de aproximadamente 0,095 ETH y quedaron alrededor de $3,6 de ETH para completar la transacción en Uniswap. [2020/12/19 15:45:15]

Uniswap hace un buen trabajo con esto, pero los LP tienen varias formas de evitar la toxicidad. Considere un LP sofisticado de uniswap que está modelando la acción del precio y al mismo tiempo es un arbitrajista. Con la infraestructura instalada, pueden predecir y detectar flujos que podrían causar cambios sustanciales en los precios (lo que significa que los precios no se "recuperan" en el corto plazo) y generar algunas pérdidas para los LP. En este caso, un LP sofisticado puede simplemente eliminar su liquidez, ejecutar una arbitrariedad y volver a agregarla. Algunos investigadores discutieron brevemente esta posibilidad en la auditoría, pero esto no significa que Uniswap sea particularmente débil en esta dimensión (de hecho, todo lo contrario). El punto es que los LP deben estar restringidos porque si algunos LP tienen una ventaja material sobre otros, los retornos para la mayoría de los LP se verán inhibidos y la estrategia está limitada en su escalabilidad.

El precio de AMM se ha disparado en los últimos días, con un aumento del 40,75 %. Según datos de OKEx, el último precio de transacción de AMM es de 13,26 RMB, el precio más alto en 24 horas es de 16,58 RMB y el precio más bajo es de 9,35 RMB. un aumento del 40,75%. MicroMoney es una oficina pública de datos y crédito que vincula a los nuevos clientes con los servicios financieros existentes, utiliza algoritmos complejos para predecir la capacidad crediticia de los clientes, y la gran cantidad de datos y registros de crédito recopilados se almacenan en la cadena de bloques. Las empresas pueden llegar a millones de nuevos clientes. y atraerlos a la economía mundial. [2018/1/10]

En lugar de brindar opciones a los fabricantes para que los AMM se parezcan cada vez más a libros de pedidos, es mejor confiar en sus propias ventajas y limitar estrictamente a los fabricantes. Una forma de restringir al fabricante es imponer una penalización de tiempo en los retiros de LP como lo sugieren Tarun y Monet Supply, lo que filtraría los LP en plazos más altos, y al establecer la tarifa de retiro en 100% para los depósitos del bloque 0, eliminaría el ataque sándwich de LP. Una consecuencia de restringir al fabricante es que esta estrategia es literalmente fungible. Considere un nuevo tipo de AMM que permita mapear curvas arbitrarias entre sí, tal vez incluso un híbrido de órdenes límite discretas.

En este entorno, todos los fabricantes operan en diferentes condiciones, por lo que sus estrategias únicas no se pueden tokenizar, las restricciones de tokenización y de fabricante casi se duplican, y un AMM con LP fuera del juego no podrá proporcionar tokenización segura Expresada. Las primeras investigaciones sobre tokens LP son prometedoras y podrían convertirse en una primitiva DeFi verdaderamente única al democratizar la mesa de productos estructurados de Goldman. Pero en la práctica, los rendimientos son un poco difíciles de determinar y han sido criticados por comparar siempre los rendimientos con un punto de referencia (pérdida temporal) en lugar de efectivo. Una curva de rendimiento ideal de LP tiene una alta relación cantidad/corriente y una alta relación de Sharpe. En este caso, el AMM no puede limitar AUM, tendrá que aceptar nuevos LP para aplanar los rendimientos hasta el punto en que las entradas coincidan con las salidas, lo que resultará en una hiperliquidez.

Rendimientos de YFI/ETH LP denominados en ETH

Esta compensación a menudo se analiza de forma determinista, pero en la práctica el resultado será probabilístico y dependiente de la trayectoria. No hay duda de que el costo del gas de Ethereum y la semántica de latencia le dan a Uniswap una ventaja saludable sobre los intercambios de libros de pedidos, que pueden ser el mecanismo de arranque para hacer que los AMM sean concretos. Y las soluciones de libro de pedidos más nuevas y altamente escalables como Serum, con estructuras de mercado tradicionales, pueden descargar el flujo comercial de Uniswap. No hace falta decir que los AMM ofrecen acceso universal a los ingresos por comisiones de transacciones (con riesgo), que es único y solo es posible bajo estrictas restricciones políticas, después de que se liberan todas las restricciones.

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