Messari: ¿El acuerdo de renta fija será la próxima ola de innovación DeFi?

Este artículo es una publicación invitada de la comunidad de Messari. Rahul es actualmente el socio gerente de Gamma Point Capital, un fondo de cobertura centrado en activos digitales y finanzas descentralizadas. Trabajó en el equipo de fondos de cobertura de divisas de Morgan Stanley y se graduó de Wharton School con una licenciatura en economía. El crédito es la piedra angular de todo ecosistema financiero. Permite que aquellos con activos excedentes presten esos activos a prestatarios que tienen usos productivos o de inversión de esos activos, lo que permite la creación de riqueza de suma distinta de cero. El tamaño total del mercado de crédito mundial es aproximadamente tres veces el tamaño del mercado de valores mundial. Según los datos de la ICMA, a partir de agosto de 2020, el tamaño total del mercado mundial de renta fija es de aproximadamente 128,3 billones de dólares estadounidenses. Además, el mercado de derivados de tasa de interés es el mercado de derivados más grande del mundo. Según el Banco de Pagos Internacionales (BIS), en la primera mitad de 2019, el monto nocional total de contratos vigentes en el mercado de derivados de tasa de interés se estimó en $ 524 billones. Fuente: Swap.Rate Si bien la mayoría de las transacciones en el mercado de valores se realizan electrónicamente, casi todas las transacciones en el mercado de bonos de EE. UU. se realizan en un mercado extrabursátil (OTC) distribuido entre corredores y grandes instituciones . Como resultado, el mercado de renta fija, aunque maduro, es ineficiente. DeFi es totalmente capaz de innovar rápidamente en eficiencia, liquidez, transparencia y accesibilidad para el mercado financiero más grande del mundo. "El mercado de tasas de interés se está convirtiendo en el tema más candente en el mundo DeFi recientemente. El tamaño de mercado potencial del mercado de tasas de interés podría ser más de 10 veces el tamaño del mercado de crédito subyacente. " - Incuba Alpha Labs Existen dos formas principales para que las instituciones financieras tradicionales creen nuevos instrumentos de crédito: una es crear nuevas formas de crédito a través de nuevos emisores/activos subyacentes (como bonos del tesoro, crédito corporativo, bonos municipales, bonos respaldados por hipotecas). valores). El segundo es crear nuevos derivados (como futuros y bolsas de tipos de interés, obligaciones de deuda hipotecaria, swaps de incumplimiento crediticio) sobre las formas de crédito existentes. La empresa de juegos Elyzio completó una financiación de 2 millones de dólares, liderada por Vgames: el 10 de octubre, la empresa de juegos Elyzio completó una ronda de financiación previa a la semilla de 2 millones de dólares, dirigida por el fondo de inversión israelí Vgames y fundada por Shima Capital, Solana Ventures, Paribu Ventures, y Nebulae Abdelmounaim Derraz y otros participaron en la votación. Se informa que Elyzio busca utilizar la tecnología blockchain para construir un multiverso de juegos. (VentureBeat) [2022/10/11 10:30:16] DeFi se está desarrollando en torno a préstamos (MakerDAO, Compound, Aave), comercio (Uniswap, Sushiswap, Curve), agregación (yEarn, Rari, 1 pulgada, Matcha), síntesis ( Synthetix, UMA) y los protocolos de seguros (Nexus Mutual, Cover) han hecho un excelente trabajo de innovación. Sin embargo, hasta ahora, ha habido principalmente una sola forma de crédito en DeFi: préstamos respaldados por criptomonedas con garantía excesiva y tasas de interés variables. El campo de juego en el lado de los préstamos a tasa fija y en el lado de los derivados de tasa de interés está muy abierto, y todavía no hay ganadores claros. En este artículo, nos enfocamos en tres segmentos emergentes de protocolos de renta fija y algunas de sus implementaciones más prometedoras. Préstamos a tasa fija (curva de rendimiento): Yield Protocol, Notional Finance, UMA's yUSD Interest rate market (IRS): Horizon Finance, Benchmark, Swivel bursatilización/parcial (CLO): BarnBridge, Saffron Los préstamos a tasa fija son actualmente los más comunes en las finanzas tradicionales tipo de préstamo Por ejemplo, de los 15,3 billones de dólares en deuda pendiente en el mercado hipotecario y de bonos corporativos de EE. UU. en 2018, el 88 % estaba en términos de tasa fija, según Lending Tree. Una tasa fija permite a los participantes asegurar una tasa de interés predeterminada sin tener que asumir el riesgo de las fluctuaciones de la tasa de interés. Rainmaker Games lanzó el primer mercado de NFT de cadena cruzada exclusivo de GameFi: Jinse Finance informó que la empresa estadounidense de GameFi Rainmaker Games anunció el lanzamiento del primer mercado de NFT de cadena cruzada exclusivo de GameFi, que permite a los jugadores explorar los mejores productos NFT agregados de Web3 e interactúe con los juegos de Rainmaker Los motores Discovery están perfectamente integrados, y la plataforma también incluye guías de juegos completas, guías de compra detalladas y estimaciones de precios basadas en datos para una mayor transparencia en los juegos. Jinse Finance informó anteriormente que Rainmaker Games había completado un financiamiento de US $ 6,5 millones a fines del año pasado, con la participación de Animoca Brands y Alameda Research. [2022/6/10 4:15:27] Como alternativa al protocolo de préstamo de tasa variable cada vez más popular, el protocolo de préstamo de tasa fija de interés cero permite a los usuarios tomar prestados tokens basados ​​en garantías encriptadas, y estos tokens se pueden intercambiar en Rescate por el valor nominal correspondiente al vencimiento. "Con la existencia de tasas de retorno fijas en los contratos inteligentes, los tipos de derivados en la planificación financiera que podrá construir e implementar" reducirán la complejidad, lo que supondrá un gran impacto para los mercados financieros tradicionales. " - Barnbridge toma prestado a través de la sobrecolateralización, los usuarios pueden usar su garantía depositada para pedir prestados tokens de rendimiento y prometer devolver el valor nominal (como 1 dólar estadounidense). Si estos prestatarios quisieran asegurar una tasa fija, inmediatamente venderían sus tokens de rendimiento con un descuento (por ejemplo, $ 0,85), sabiendo que al vencimiento podrían volver a comprarlos a $ 1 de valor nominal y pagar el préstamo. Los compradores de tokens de rendimiento, por otro lado, esencialmente prestan sus $ 0.85 de capital, sabiendo que siempre se pueden canjear a $ 1 de valor nominal al vencimiento, asegurando efectivamente una tasa de rendimiento fija. El artículo seminal de Dan Robinson "The Yield Protocol: On-Chain Lending With Interest Rate Discovery" sentó las bases teóricas para la generación de bonos de cupón cero en cadena y curvas de rendimiento. UMA ha lanzado el primer token Yield USD (yUSD-SEP20), que es esencialmente un bono de cupón cero que se puede intercambiar por 1 USD después del vencimiento y se puede negociar contra USDC a través del grupo Automated Market Maker (AMM) en Balancer Trading . Analista de Messari: USDC se ha convertido en la moneda estable elegida por DeFi: el analista de Messari, Ryan Watkins, tuiteó que en las próximas semanas, es probable que la participación de USDT en el suministro de monedas estables en Ethereum caiga por debajo del 50% por primera vez. USDC se está convirtiendo rápidamente en la moneda estable dominante en Ethereum, en gran parte debido a su creciente papel en DeFi, con más del 50% del suministro de USDC (~ $ 12.5 mil millones) destinado a contratos inteligentes. [2021/6/30 0:17:30] Fuente: UMA Yield Protocol lleva este concepto un paso más allá y crea una ecuación AMM especializada para tener en cuenta la tendencia alcista del precio inherente a los bonos cupón cero, lo que permite a las sociedades limitadas depositar capital en One sin estar expuesto a pérdidas a corto plazo (IL) y arbitraje constante. Como hemos escrito aquí antes, "Debido a que el acuerdo de rendimiento ofrece muchos vencimientos diferentes, podemos construir una curva de rendimiento similar a la curva del Tesoro de EE. UU. utilizada por los analistas de renta fija de todo el mundo". la actividad está en el extremo corto y el extremo largo permanece relativamente estable.   Fuente: Roberto Talamas Notional Finance también acaba de lanzar un protocolo de préstamos a tasa fija a través de un nuevo producto financiero primario llamado fCash, un token transferible que representa flujos de efectivo positivos y negativos a un punto específico en el futuro, y puede ser negociado contra la moneda base (como DAI) en su grupo de liquidez nativo respaldado por AMM. Los prestamistas compran fCash y aseguran una tasa de interés que representa la cantidad de la moneda subyacente que pueden reclamar por su fCash al vencimiento. Los prestatarios acuñan fCash y pueden vender fCash para obtener moneda base a cambio de la obligación de pagar una cantidad fija de moneda base en un momento específico en el futuro. Los tokens fCash siempre se crean en pares: los activos y pasivos de todo el sistema nocional siempre son cero neto. CEO de Messari: Bitcoin es más rentable que las acciones del gigante bancario estadounidense: el CEO de Messari, Ryan Selkis, dijo que incluso si Bitcoin cayó bruscamente a mediados de marzo, es más rentable que las acciones del gigante bancario estadounidense. Desde principios de año, el precio de Bitcoin ha subido más del 36 %, mientras que el gigante bancario JPMorgan Chase está un 37 % más barato que en enero, y Wells Fargo ha perdido más del 55 % de su valor de mercado. (Fxstreet) [2020/5/19] Fuente: Notional Finance Docs Vale la pena señalar que debido a la fluctuación de la tasa de sobrecolateralización, las fluctuaciones de precios y la garantía súper líquida con riesgos superpuestos, es necesario determinar una medida precisa en el ecosistema DeFi" El criterio para una "tasa de retorno libre de riesgo" no es una tarea fácil. Sin embargo, las plataformas de préstamos sobrecolateralizadas como MakerDAO y Compound pueden considerarse indicadores justos de tasas flotantes libres de riesgo, mientras que los tokens en dólares estadounidenses respaldados por garantías como uUSD de UMA y fyDai de Yield Protocol, pueden dar una indicación justa de un cero sin riesgo. -cupón tipo fijo. Las monedas estables que generan rendimiento, como yUSD de yEarn, acumulan más riesgo, lo que debería compensarse adecuadamente con un diferencial en la tasa libre de riesgo. La capacidad de negociar el rendimiento futuro como un activo/token es una idea muy poderosa. Aumenta la cantidad de crédito y apalancamiento en el ecosistema, mejora el descubrimiento de precios, aumenta la eficiencia del mercado y permite a los participantes del mercado especular y cubrir el riesgo de tasa de interés. Dada la prevalencia de los rendimientos de tasa flotante en el ecosistema DeFi, los acuerdos de intercambio de tasas de interés (IRS) tienen una gran oportunidad de intervenir, lo que permite a los prestamistas y LP intercambiar tasas flotantes y asegurar tasas fijas. Noticias | El director de tecnología de Casa, Jameson Lopp, tuiteó que estaba considerando postularse para presidente de los Estados Unidos: Bitcoinist news, el desarrollador central de Bitcoin y el director de tecnología de Casa, Jameson Lopp, tuiteó que estaba considerando postularse para presidente de los Estados Unidos. Lopp dijo: "Si puedo ser elegido, le daré a cada ciudadano $ 1,000 en bitcoins cada mes. Esto es factible porque nunca nos quedaremos sin dólares y los beneficios económicos beneficiarán a los Estados Unidos a largo plazo porque finalmente posee la mayor cantidad de bitcoins". La primera reacción de la comunidad de Twitter al tweet de Jameson Lopp fue que podría ser un engaño, pero surgieron algunos comentarios interesantes en las respuestas debajo de él. Brad Mills, socio de Xsquared Ventures, trató de calcular la propuesta de Lopp: "3,9 billones de dólares al año (para distribuir los pagos de bitcoin). Al final de su primer mandato, la deuda nacional de EE. UU. será de 37 billones de dólares. La capitalización de mercado de Bitcoin alcanzará $ 18 billones en 4 años, o casi $ 1 millón por bitcoin. Teniendo en cuenta el gasto del gobierno, esto es matemáticamente factible ". [2019/8/25] Fuente: Delta ExchangeBenchmark es un protocolo que permite la tokenización y el comercio de rendimientos futuros. Permite a los participantes despegar el rendimiento del activo subyacente y negociar ese rendimiento por separado como su propia ficha. De esta forma, Benchmark permite a los titulares de estos activos vender sus derechos a rendimientos (variables) a cambio de efectivo por adelantado, asegurando así una tasa fija durante un período de tiempo fijo. Los compradores de estos derechos compran tokens de rendimiento para obtener exposición a los rendimientos variables de una manera eficiente en términos de capital sin apostar garantías ni preocuparse por la liquidación. Fuente: Benchmark Además, Benchmark ha desarrollado una nueva variante de AMM que tiene en cuenta el decaimiento del tiempo (theta) de los tokens de rendimiento. Dado que los tokens de rendimiento están diseñados para no tener valor cuando caducan en una fecha específica, de lo contrario, la caída del precio hará que los LP bloqueen pérdidas permanentes en las plataformas AMM tradicionales. Horizon se basa en un concepto similar y aborda las preocupaciones sobre la limitada fungibilidad y liquidez de los tokens de rendimiento a plazo fijo, así como los requisitos de margen y AMM asociados con dichos tokens. Utiliza el método de la teoría de juegos para formar un mercado de tipos de interés descentralizado. Mediante la introducción de mercados de subasta intercalados (tokens Horizon) con diferentes períodos, los participantes pueden competir por pagos prioritarios a cambio de un tope en la tasa de rendimiento en un entorno competitivo justo y transparente. medioambiente. Swivel Finance (anteriormente DeFi Hedge) es un protocolo que crea la infraestructura para crear protocolos de préstamo de tasa fija aplicados algorítmicamente y swaps de tasa de interés sin confianza real. Los usuarios pueden crear cotizaciones del IRS de lado fijo o flotante para cualquier token Ethereum ofrecido por Compound o Aave. Luego, el comprador puede completar los términos del postor, bloqueando los fondos del Creador y del Comprador hasta que se complete el plazo acordado, momento en el cual una de las partes devolverá su capital y una tasa de rendimiento fija mientras que la otra devolverá el interés flotante restante. Al usar el sistema CLOB, Swivel evita la necesidad de un grupo AMM, evitando por completo el deslizamiento. Además, al ejecutarse sobre protocolos de préstamo más grandes como Compound y Aave, no tiene que impulsar ambos lados del mercado. Fuente: Swivel.Finance El legado de Wall Street no estaría completo sin los notorios valores respaldados por hipotecas que colapsaron la economía mundial en 2008. Si el apalancamiento se usa de manera irresponsable, puede conducir a burbujas sobrevaluadas seguidas de correcciones catastróficas. Sin embargo, la innovación subyacente detrás de MBS y otros valores convertibles es muy poderosa: segmentar los flujos de efectivo en diferentes perfiles de riesgo para satisfacer las necesidades de una variedad de inversores con diferentes perfiles de riesgo y funciones de utilidad. Fuente: WikipediaBarnBridge es un protocolo de derivados de volatilidad que agrega los rendimientos de diferentes protocolos y los agrega en bonos convertibles de alto y bajo rendimiento con diferentes perfiles de riesgo

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