Correlación negativa ¿BTC se ha convertido en un activo refugio?

Mirando hacia atrás en 2020, se ha dicho mucho sobre la relación entre las criptomonedas y las principales clases de activos. Este artículo proporciona una descripción general de las correlaciones y la volatilidad del mercado de las principales criptomonedas (BTC y ETH) y las clases de activos tradicionales (acciones, divisas y metales preciosos) desde principios de año para una mejor comprensión de los movimientos del mercado y la gestión de riesgos.

En finanzas, el riesgo a menudo se mide por la volatilidad, que indica la magnitud de los movimientos de precios. A mayor riesgo, mayor volatilidad y mayores posibilidades de ganar o perder grandes sumas de dinero. En las finanzas modernas, los inversores deberían ser compensados ​​por el riesgo que no pueden diversificar: cuanto más riesgo asuman, mayor será el rendimiento que deberían recibir. Sin embargo, en tiempos de crisis, esta relación tiende a revertirse y los inversores pueden verse expuestos a un riesgo significativo por la falta de un rendimiento proporcional.

Además de la volatilidad de un solo activo en sí mismo, otra piedra angular del rompecabezas del riesgo (el corazón de la asignación de activos) es el movimiento mutuo entre los activos, o en otras palabras, el coeficiente de correlación entre ellos. Estimar estas correlaciones sin involucrar matrices aleatorias y otros conceptos matemáticos arcanos presenta desafíos, y estos desafíos se agudizan aún más en esta era de alta volatilidad y naturaleza no estacionaria.

FMI: La correlación entre las criptomonedas y los mercados bursátiles asiáticos ha aumentado significativamente, y los reguladores deben abordar la "brecha de datos": Golden Finance informó que el 21 de agosto, el Fondo Monetario Internacional (FMI) publicó un artículo que decía que el volumen de negociación de las criptomonedas en Asia y el mercado de valores Las interconexiones de la industria han crecido sustancialmente, lo que subraya la necesidad de regulación. El FMI dijo que pocos lugares en el mundo aceptan criptoactivos tanto como Asia, donde los principales usuarios incluyen inversores individuales e institucionales en países como India, Vietnam y Tailandia, lo que plantea una pregunta importante sobre la integración de las criptomonedas en Asia. el sistema financiero

La correlación entre el rendimiento del mercado de valores en la región y los activos criptográficos como bitcoin y ethereum ha aumentado a medida que los inversores en Asia se han amontonado en criptomonedas. Si bien la correlación de rendimiento y volatilidad entre Bitcoin y los mercados bursátiles asiáticos era baja antes de la pandemia, la correlación ha aumentado significativamente desde 2020.

Por ejemplo, la correlación de retorno entre Bitcoin y el mercado de valores indio aumentó 10 veces durante la nueva epidemia de la corona, lo que indica que los beneficios de diversificación de riesgos de las criptomonedas son limitados, mientras que la correlación de volatilidad aumentó 3 veces, lo que indica que el sentimiento de riesgo de las criptomonedas y los mercados bursátiles pueden aumentar.

Según el FMI, los impulsores clave de la mayor interconexión de las criptomonedas y los mercados bursátiles en Asia pueden incluir la creciente aceptación de las plataformas relacionadas con las criptomonedas y los vehículos de inversión en los mercados bursátiles y extrabursátiles, o de manera más general, los inversores minoristas e institucionales en Asia. una creciente aceptación de las criptomonedas, y muchas de ellas tienen posiciones en los mercados bursátiles y de criptomonedas. [2022/8/22 12:40:57]

Como resultado, estimar la volatilidad y las correlaciones entre las criptomonedas y otras clases de activos a menudo genera confusión e interpretaciones opuestas. Existen múltiples enfoques, todos con ventajas y limitaciones, pero aun así pueden ser difíciles de explicar. Como la jefa de investigación de CoinDesk, Noelle Acheson, describió con precisión el 1 de septiembre:

Skew: la correlación entre acciones y criptomonedas está aumentando esta semana: Golden Finance informó que Skew tuiteó que la correlación entre acciones y criptomonedas está aumentando esta semana, mientras que todos los ojos están puestos en el mercado de bonos. [2021/2/27 17:57:27]

¿Sabía que parece que la correlación entre BTC y TSLA está aumentando? BTC ahora está más correlacionado con TSLA que con el S&P 500. Esto debe significar que Bitcoin ahora se considera una acción tecnológica. Espera, se ve como un representante de la exageración del mercado. No, espera, quiero decir que se ve como una luna. Las correlaciones a corto plazo pueden contar una buena historia, pero no tienen sentido.

Este artículo presenta cálculos basados ​​en los llamados promedios móviles exponenciales para pintar una imagen más sólida de lo que está sucediendo en 2020 en términos de volatilidad y correlación. La principal ventaja de este enfoque es que pondera los eventos recientes más que los más antiguos, lo que evita que los eventos irregulares del pasado lejano afecten de manera desproporcionada a los valores actuales. Los resultados que se muestran en este documento utilizan el método de grupo RiskMetrics con un factor de caída de 0,94.

La correlación entre los precios de Bitcoin y el oro está disminuyendo: Jinse Finance informa que la correlación entre los precios de Bitcoin y el oro está disminuyendo. Hasta ahora, la correlación entre los precios de Bitcoin y el oro es solo del 11,8 %, lo que está lejos del máximo histórico del 68,7 %. Además, los datos de Skew muestran que cuando Bitcoin se desvincula del oro, su precio seguirá bajando. Por ejemplo, cuando la correlación entre los dos comenzó a aumentar en enero de 2020, la valoración de Bitcoin también aumentó y siguió siendo alcista. Una situación similar se vio recientemente a fines de julio, cuando el precio de Bitcoin comenzó a subir después de que su correlación con los precios del oro alcanzara un máximo histórico. [2020/8/29]

Las clases de activos representadas en este análisis son: a) criptoactivos BTC y ETH, b) acciones (S&P 500), c) mercados de divisas, d) metales preciosos (oro).

Sin más preámbulos, veamos cómo ha evolucionado la correlación entre estos activos desde enero de 2020. La Figura 1 muestra la correlación de ETH, S&P 500, DXY y el precio del oro (XAU) en relación con Bitcoin. Una correlación de 1 significa que el activo se mueve en perfecta sincronización con el precio de BTC, mientras que una correlación de -1 significa lo contrario. Tenga en cuenta que el famoso reclamo de "seguridad" de BTC implica una correlación baja o negativa con el mercado, lo que no siempre ha sido el caso históricamente.

Kraken: La correlación entre Bitcoin y los activos de riesgo tradicionales ha ido en aumento desde enero: Jinse Finance informó que el último informe de Kraken señaló que desde enero de 2020, la correlación entre Bitcoin y los activos de riesgo tradicionales ha ido en aumento. La correlación entre Bitcoin y el S&P 500 aumentó desde 0,23 a principios de febrero. Además, la correlación de Bitcoin con el oro ha disminuido significativamente durante la última semana y, dado que los niveles de volatilidad se han disparado, cada vez es más claro que los inversores institucionales pueden poseer más Bitcoin de lo que espera el mercado. Según los datos de Skew, la volatilidad implícita de Bitcoin también ha alcanzado un máximo histórico de 82,69. Pero dadas las condiciones y correlaciones actuales del mercado, Bitcoin podría caer nuevamente en el futuro. [2020/3/18]

Figura 1: Correlación entre BTC y otros activos

El 12 de marzo, hubo un aumento repentino en la correlación luego de una caída del mercado provocada por la pandemia de COVID-19. Si bien el DXY (Índice del dólar) se revirtió poco después, la enorme correlación entre el S&P 500 y BTC persistió durante mucho tiempo. Solo recientemente esta correlación comenzó a disminuir, ya que más y más inversores anunciaron grandes asignaciones a activos digitales y BTC aumentó a un ritmo sin precedentes.

Históricamente, ETH ha tenido una alta correlación con BTC este año, especialmente entre marzo y agosto. La volatilidad de la correlación entre los dos activos del verano es probablemente una respuesta al auge de DeFi y la intensa actividad e incertidumbre asociadas con la transición de Ethereum 2.0. La correlación entre ETH y BTC alcanzó un mínimo de 0,14 el 24 de noviembre, semanas antes del lanzamiento de Beacon Chain el 1 de diciembre.

A continuación, compare la volatilidad histórica de los mismos activos en la Figura 2. Se puede ver que si bien la volatilidad ha disminuido desde la caída del mercado en marzo, la volatilidad del S&P 500 sigue siendo más alta que en enero y febrero.

Figura 2: Volatilidad (tipos de cambio BTC/USD y ETH/USD), rentabilidad del mercado (S&P 500), índice del dólar estadounidense (DXY) y oro (XAU) para los principales criptoactivos

En comparación con la volatilidad de BTC, la Figura 3 muestra la proporción de BTC en relación con la volatilidad histórica de cada activo. Por ejemplo, un valor de relación de 2 significa que BTC es dos veces más volátil que el activo correspondiente. Antes de la caída de marzo, Bitcoin se volvió menos volátil en relación con las clases de activos tradicionales a medida que aumentaba la incertidumbre, sin embargo, el "Crypto Black Thursday" del 12 de marzo mostró un repunte más débil, seguido de una espiral de liquidación. La espiral ascendente condujo a un aumento de la volatilidad, lo que envió el precio de Bitcoin a niveles terribles.

Figura 3: Volatilidad relativa a Bitcoin. Por ejemplo, una volatilidad de 2 significa que Bitcoin tiene una volatilidad mayor a 2x

Conclusión

En 2020, la correlación entre las principales clases de activos y BTC ha seguido un patrón diferente. Cabe destacar que su correlación con la bolsa (S&P 500) ha seguido aumentando hasta niveles relativamente altos, mientras que su correlación con el oro (XAU) se ha mantenido baja a lo largo del año.

La volatilidad de BTC y el índice S&P 500 en 2020 se encuentra en un nivel históricamente bajo, y los dos son casi planos desde principios de marzo hasta mediados de marzo. Debido al impacto de este mercado alcista, la volatilidad del criptomercado ha experimentado un nuevo aumento desde noviembre. Desde el colapso de marzo hasta la explosión de verano de DeFi, BTC y ETH estuvieron altamente correlacionados, sin embargo, este comportamiento cambió, con un breve período de fuerte desacoplamiento a medida que se acercaba la primera fase de la transición a Ethereum 2.0. Será interesante seguir esta relación, especialmente a medida que fluyan más inversiones en el espacio de activos digitales, aumenten los volúmenes de negociación en el mercado ETH y los productos derivados institucionales vean la luz (CME publica futuros de ETH para febrero de 2021).

El año 2020 terminó con una perspectiva enormemente positiva para Bitcoin y las criptofinanzas, ya que más y más dinero institucional ingresó al espacio como un medio para diversificar las inversiones y protegerse contra la incertidumbre económica, con las principales criptomonedas y el mercado de valores. Las correlaciones entre han bajado a valores negativos.

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