Análisis: ¿Cuál es el "pozo" en la evaluación de valor de Uniswap LP?

Recientemente, he estado estudiando la evaluación del valor de los derivados de Defi. Por ejemplo, ¿cómo se debe valorar el token del proveedor de liquidez (LP) de Uniswap? La sensación intuitiva es que el precio del token LP es igual al valor total de la cantidad de tokens en el par dividido por la cantidad total del token LP. Entre ellos, r(token) se refiere a la cantidad de reserva de tokens en el par, p(token) se refiere al precio de los tokens y totalSupply se refiere a la cantidad total de LP. Esta fórmula parece no tener problema, pero en la práctica encontró un gran problema. El 17 de diciembre de 2020, un proyecto Defi llamado Warp Finance fue pirateado. Los piratas informáticos manipularon la cantidad de tokens ETH-DAI en Uniswap a través de préstamos flash para aumentar considerablemente el precio de LP, y luego los piratas informáticos tomaron prestados más de $ 7.7 millones de Warp Finance. Estable moneda, y el valor de cambio final del LP hipotecado por los piratas informáticos es de solo 5,86 millones de dólares estadounidenses. Warp Finance es un proyecto de préstamos hipotecarios. Su garantía es el LP de Uniswap. A través de LP sobregarantizados, se pueden prestar monedas estables como DAI y USDC. Si posee activos como ETH, puede poner ETH en plataformas de préstamos hipotecarios como Compound o Aave para ganar intereses, o ponerlo en Uniswap para creación de mercado para obtener tarifas de transacción. La liquidez de LP obtenida mediante la creación de mercado en Uniswap es muy baja. ¿Qué sucede si tiene LP pero necesita una moneda estable (como agregar apalancamiento para ir en largo), qué debe hacer? Puede usar LP para hipotecar moneda estable en Warp Finance. Warp Finance es un proyecto Este es el significado de . Análisis: Las cuatro direcciones de ballenas gigantes de BDP representan el 41% del volumen total de bloqueo del protocolo: el 9 de marzo, el analista de The Block, Igor Igamberdiev, señaló que Big Data Protocol (BDP), una plataforma de comercio de datos que una vez saltó a la lista del volumen de bloqueo del protocolo DeFi. Según el análisis, la posición bloqueada del contrato BDP es actualmente de aproximadamente 6.200 millones de dólares estadounidenses, pero hay cuatro direcciones de ballenas gigantes que representan el 41% de la posición bloqueada total del acuerdo, y la cantidad de activos depositados en una de las direcciones (1.600 millones de dólares estadounidenses) equivale al 25% actual del volumen de bloqueo probablemente pertenece a Justin Sun (quien está comprando el NFT del primer tweet de Jack Dorsey); la segunda dirección pertenece a Alameda, que posee $758 millones en fondos; la tercera dirección es Three Arrow Capital, que ha depositado $225 millones, aún no ha vendido ningún token reclamado; la cuarta dirección es la ballena criptográfica @0x_b1, que ha invertido $136 millones en activos cifrados . [2021/3/9 18:27:28] Para la lógica de la hipoteca LP para pedir prestado moneda estable, lo más crítico es el precio de LP Si se sobreestima, traerá una pérdida muy grande para el proyecto. El código para calcular el precio de LP en Warp Finance es el mismo que la fórmula que se muestra arriba: Análisis: las ganancias de los mineros y el fuerte impulso de las acciones de EE. UU. han provocado que Bitcoin caiga a $ 30,000: el artículo de U.today analiza la caída de Bitcoin a $ 30,000 de tres razones. En primer lugar, Bitcoin abrió esta semana en un máximo y subió rápidamente a $34 915, el nivel más alto desde la caída del 16 % el 21 de enero, pero no logró superar los $35 000, según el artículo. El repunte, sin ningún tipo de apoyo, fue en última instancia un espectáculo falso, atrapando a los alcistas en el lado equivocado del mercado. En segundo lugar, los datos de CryptoQuant muestran que el índice de posición de minero (MPI) alcanzó recientemente un récord. El CEO de CryptoQuant, Ki Young Ju, dijo una vez: "Desde que Bitcoin alcanzó un máximo histórico de $ 42,000, los mineros han estado obteniendo ganancias, que es una de las señales bajistas más fuertes". Además, el mercado de valores de EE. UU. es incluso más fuerte que las criptomonedas en este momento. Como señaló el fundador de NorthmanTrader, Sven Henrich, el S&P 500 actualmente supera a Bitcoin en términos relativos. Mientras tanto, las acciones del minorista de videojuegos GameStop se han más que cuadruplicado en menos de un mes, lo que representa una competencia para bitcoin. [2021/1/27 13:36:39] La fórmula está bien, entonces, ¿cómo la atacó el hacker? Veamos primero las transacciones atacadas por los piratas informáticos. El siguiente proceso de ataque se puede obtener a través de los datos de ejecución de transacciones que muestran etherscan y ethtx.info: Análisis: debido al bajo rendimiento de los activos tradicionales de refugio seguro, los inversores comenzaron a recurrir a Bitcoin. : debido al bajo rendimiento de los activos tradicionales de refugio seguro Good, los inversores comenzaron a recurrir a Bitcoin. El artículo señaló que después de caer a un mínimo de $3800 el 12 de marzo, Bitcoin ha tenido una firme tendencia alcista, lo que lo llevó a alcanzar un máximo de casi $7800 en la actualidad. Las ganancias de más del 100% indicaron una respuesta violenta de los alcistas a la reciente venta masiva, y también permitieron que Bitcoin superara significativamente las inversiones tradicionales de refugio seguro, como el oro y el petróleo. Los datos de la plataforma de análisis de datos Glassnode muestran que la cantidad de direcciones activas que utilizan la red BTC ha aumentado recientemente, lo que indica que nuevos inversores están ingresando al mercado y pueden convertirse en una fuerza que empuje a Bitcoin más alto en los próximos días y semanas. (NoticiasBTC) [2020/4/24] Después de cada paso, los cambios de saldo de moneda en la dirección del hacker se muestran en la siguiente tabla: Un resumen simple de la operación del hacker es: agregar liquidez a través de préstamos flash de ETH y DAI para obtener LP a Warp Finance Mortgage LPs y vender una gran cantidad de ETH para aumentar el precio de los LPs Pida prestadas monedas estables de Warp Finance que excedan el valor real de los LPs Análisis: Bitcoin ocasionalmente puede convertirse en un sustituto efectivo para los mercados tradicionales: según el análisis de los artículos de LongHash, Los activos de refugio seguro son teóricamente mercados tradicionales Cuando se libera la inundación, una de las opciones para que los inversores reduzcan las pérdidas es el tipo de activo que no caerá cuando caigan las acciones y los bonos. Bitcoin no es un activo de refugio tan seguro a corto plazo. El mercado de valores se ha desplomado bajo el doble golpe del nuevo coronavirus y la guerra de precios del petróleo entre Rusia y Arabia Saudita, mientras que el precio de bitcoin también ha caído. La comparación del precio diario de Bitcoin en Coin Metrics con el precio de cierre diario del Dow Jones Industrial Average (Dow) muestra que el precio de Bitcoin se ha mantenido altamente correlacionado con el Dow a lo largo de su historia. Desde 2010 hasta marzo de 2020, el coeficiente de correlación de Pearson entre los dos superó el 0,84, lo que representa una fuerte correlación positiva. Para 2017, la correlación resultante es de 0,9 (fuertemente positiva), pero no tan alta para otros años. En 2014 hubo una correlación negativa moderada, lo que significa que la tendencia de Bitcoin y el desempeño del Dow Jones en este año tendieron a ser opuestos. Por lo tanto, aunque Bitcoin no es tan confiable, puede ser un refugio seguro en ciertos momentos en comparación con el desempeño de los mercados tradicionales. En general, hasta cierto punto, el precio de Bitcoin parece reflejar lo que están pasando en otros mercados. Pero hay algunas excepciones, y ha habido algunos años en los que este no fue el caso. Los datos muestran que Bitcoin ocasionalmente puede ser un sustituto efectivo de los mercados tradicionales. [12/03/2020] Análisis de devolución de ETH y DAI prestados de préstamos flash | Análisis de CoinDesk: el soporte a corto plazo de Bitcoin es de alrededor de $ 3,675: según el análisis de CoinDesk, Bitcoin no ha superado los $ 4,236 desde el 20 de diciembre, más bajo que antes Lo discutido el nivel de resistencia en $4400 sugiere que $4236 es un nivel de resistencia a corto plazo. El volumen de negociación está cayendo mientras que Bitcoin está aumentando, lo que indica que falta el impulso alcista. El soporte a corto plazo de Bitcoin es de alrededor de $ 3675. Si cae a este precio, habrá un ligero rebote. El 24 y 25 de diciembre, Bitcoin encontró presión en $ 4200, lo que indica que la ventaja se ha agotado. Si cae por debajo de $ 3650, ya no será alcista en el corto o mediano plazo. [2018/12/26] ¿Por qué se puede aumentar el precio de LP, por qué los piratas informáticos venden ETH en lugar de la operación inversa? Esto requiere un análisis de la fórmula de cálculo del precio de LP anterior. De acuerdo con las reglas de AMM de Uniswap: antes de que el pirata informático tomara prestadas monedas estables de Warp Finance, solo vendió ETH al grupo ETH-DAI, y esta operación no afectará a TotalSupply. Por otro lado, en la implementación de Warp Finance, el precio de p (token) es el precio del token del grupo X-USDC ETH-USDC y DAI-USDC de Uniswap, y es el precio promedio ponderado en el tiempo (TWP). Incontrolable. Además, el precio del precio (DAI, USDC) se puede considerar como 1, por lo que la fórmula del precio de LP (ignorando la oferta total) se puede simplificar como: el valor k del grupo ETH-DAI antes de que ocurra el intercambio, podemos use the log on ethtx.info See the information from UniswapWETH-DAI.Sync(reserve0=60911018344037202213498302, reserve1=94928655114461712381666), the value of k calculated by UniswapWETH-DAI.Sync(reserve0=60911018344037202213498302, reserve1=94928655114461712381666) is about 5.7* 10 ^ 12. Los valores de p (ETH, USDC) y p (ETH, DAI) deben ser similares. Por lo tanto, de acuerdo con el k y p dados (ETH, USDC), se puede dibujar la relación de función entre el precio de LP y la cantidad de DAI, como se muestra a continuación: Esta curva tiene un punto mínimo, y se puede ver desde el calcule que cuando r (El precio de LP es el más bajo cuando el valor de DAI) es 6.04 * 10 ^ 7, y el r (DAI) en el grupo cuando el hacker ataca es 6.09 * 10 ^ 7, que resulta estar cerca El punto bajo. Desde la curva, la curvatura en el lado izquierdo del punto más bajo es mayor, por lo que reducir el DAI en el grupo es una mejor opción, razón por la cual el hacker eligió vender ETH. Después de que Warp Finance fuera pirateado, AlphaFinanceLab señaló el problema del cálculo del precio de LP de Warp Finance en Twitter: el código de AlphaFinanceLab para calcular el precio de LP se muestra en la siguiente figura: A partir del código, podemos ver de dónde proviene esta fórmula. De hecho, esta fórmula todavía se basa en la fórmula utilizada por Warp Finance, pero AlphaFinanceLab cree que el valor r en el grupo ETH-DAI no se puede usar (porque el valor r se vio muy afectado después de ser atacado, lo que resultó en un gran desviación del precio), debe utilizar el llamado valor justo r`. Suponiendo que los precios en ETH-USDC y DAI-USDC sean justos, entonces el precio de LP en la fórmula anterior se ve afectado por p(ETH,USDC) y p(DAI,USDC), asumiendo el valor de p(DAI,USDC ) Siempre es 1 (de hecho, el precio del grupo DAI-USDC aún puede manipularse mediante un préstamo rápido), si el precio de LP se duplica, p(ETH, USDC) debe aumentarse 4 veces, y esta manipulación es muy fácil Poner la misma cantidad de ETH en el grupo ETH-USDC como r (ETH) y cambiar la mitad de la cantidad de r (USDC) por USDC se puede lograr. Mirando hacia atrás en el paso 6 del proceso de ataque de Warp Finance, el pirata informático vendió una gran cantidad de ETH, lo que provocó que el precio de ETH en ETH-DAI cayera de los 640 iniciales a aproximadamente 30, a pesar de que el grupo inicial de ETH-DAI tenía un valor de alrededor de 61 millones de dólares estadounidenses DAI, pero obviamente la profundidad de este grupo no es suficiente para el ETH prestado por los piratas informáticos. Sin embargo, la fórmula utilizada por AlphaFinanceLab es un poco mejor que la de Warp Finance: su curva de precios de LP es una parábola y no hay un punto mínimo como Warp Finance, por lo que no será atacado con precisión. Además, si quieres atacar, solo puedes ejecutar la operación de compra de ETH. ¿Qué estás haciendo esencialmente al valorar los activos? En esencia, es ver cuánto se puede vender el activo, por ejemplo, si el precio de ETH es 100 USD, entonces el valor de 1 ETH es 100 USD. Sin embargo, si está evaluando el valor de 10 000 ETH, no puede calcularlo al precio de 100 USD, porque 100 USD es solo el precio de mercado actual o TWP, y el precio de transacción real obtenido al vender 10 000 ETH suele ser más bajo que el precio cotizado. La liquidez del mercado está dispersa en múltiples lugares. Hay intercambios centralizados y descentralizados. Si la evaluación de los activos por parte del proyecto Defi se basa en las cotizaciones de la cadena, entonces la liquidez de los activos solo puede depender de la cadena. Tomando Warp Finance como ejemplo, en el paso 6, el hacker inyectó 341,217 ETH en el pool ETH-DAI para intercambiar DAI, en este momento, los 94,349 LPs hipotecados por el hacker en el paso 5 también corresponderán a una gran cantidad de ETH. Se puede cambiar una cantidad tan grande de ETH por DAI. ¿Se vende el precio de p(ETH,USDC)? Obviamente imposible. De hecho, Uniswap proporciona una interfaz más precisa para ayudarnos a evaluar cuántos USDC podemos obtener vendiendo una cierta cantidad de ETH: función getAmountsOut(uint cantidadEntrada, dirección[] ruta de datos de llamada) vista externa devuelve (uint[] cantidades de memoria) Además, esta interfaz también incluirá la tarifa de manejo cobrada durante el proceso de transacción real, por lo que será muy precisa. Los proyectos que usan activos como garantía generalmente son atacados elevando el valor de los activos y luego prestando monedas estables que son mucho más altas que el valor real de los activos El precio en la cadena es muy fácil de manipular mediante préstamos rápidos y el rango de manipulación superará la suya. Por ejemplo, en el ataque Warp Finance, el precio de ETH en el grupo ETH-DAI se vio afectado de 640 a 30. Para evaluar el valor de un activo debe basarse en cuánto vale el activo cuando se vende realmente. Puede que no sea posible hacer esto en la práctica, pero debemos trabajar duro en esta dirección. Pero lo más importante es tener una tasa hipotecaria lo suficientemente alta. La tasa hipotecaria de Warp Finance no es alta, por lo que fue atacada con éxito. Es mejor establecer una tasa hipotecaria alta para garantizar la seguridad cuando este tipo de proyecto se lanza por primera vez, incluso si el usuario no importa si la tasa de utilización de activos es baja..

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