Inversores minoristas frente a Wall Street: el pensamiento colmena en la era digital y el fracaso del mercado de arbitraje de información

Hemos sido testigos de muchos milagros económicos en el último año: las principales economías han entrado en la era de las tasas de interés negativas; Estados Unidos imprimió un 20% más de dólares en el último año y volvió a cosechar puerros en todo el mundo; aunque las ventas son solo una -décimo de Toyota, Tesla tiene casi cuatro veces el valor de mercado del primero, y ha convertido a Musk en el nuevo hombre más rico del mundo. La gente dice que 2020 es el año de la magia. Nadie esperaba que a principios de 2021 presenciaríamos otro drama maravilloso. El 1 de enero de 2021, el precio de las acciones de GameStop era de $ 17,25 y se disparó a un máximo de $ 483 en solo tres semanas, lo que representó un drama de inversores minoristas que derrotaron a los fondos de cobertura codiciosos (en lo sucesivo, el incidente de GME). Aunque en el momento de escribir este artículo, el precio de las acciones había caído por debajo de los 50 dólares. Parece que el polvo se ha asentado y los inversores minoristas siguen la tendencia y vuelven a pagar el "precio de la sangre". Le Pen se rió en secreto: En un grupo, la emoción nunca ha perdido en la guerra contra la razón. Muchos comentaristas, incluido el economista Krugman, escribieron en el New York Times que no existe una diferencia esencial entre el incidente de GME y el tradicional truco financiero de "freír y vender". La economía real, en lugar de apostar en el mercado de valores". ;Él cree que detrás del incidente de GME representa el auge del populismo, los inversores minoristas se mezclan con fondos de cobertura e instituciones de inversión que han escuchado las noticias, como buitres dando vueltas en el aire, listos para correr, comerse los cadáveres de los desafortunados colegas. . Krugman ridiculizó que incluso las filas de los rebeldes son impuras, y son un "pseudopopulismo" inferior al populismo, y aconsejó a los representantes del Partido Demócrata, que guardan rencor desde hace mucho tiempo con Wall Street, que no hagan uso de él. . Desde la perspectiva de la economía digital, el evento GME representa un fenómeno completamente nuevo en la era digital. No importa si la intención o el resultado es bueno o malo, la sinergia de información que genera la popularización generalizada de la tecnología digital hace que las acciones individuales tengan mayor influencia El mercado trae nuevas incertidumbres. Esto en sí mismo es digno de un estudio en profundidad por parte de académicos y responsables políticos. No importa cómo cambie la tecnología, la esencia del mercado financiero, como una especie de "Tao", es "independiente e inmutable, y nunca morirá". ¿Cuál es la naturaleza del mercado? Coordinar el equilibrio de la oferta y la demanda agregando información privada fragmentada a través de los precios (Hayek). ¿Cuál es la naturaleza de los mercados financieros? Descubra información en transacciones para cotizar activos y riesgos. FatMan: Hodlnaut agregó UST para usar inversores minoristas como liquidez de salida para deshacerse de sus posiciones de UST: el 29 de junio, el investigador de Terra FatMan tuiteó que los miembros de la compañía de préstamos encriptados Hodlnaut le dieron información y vieron información del CEO de Hodlnaut, Zhu Juntao publicó información interna sobre la verdad sobre la incorporación de UST en abril. Zhu Juntao admitió que Hodlnaut agregó UST para utilizar inversores minoristas como liquidez de salida para deshacerse de las posiciones de UST de la empresa. Es decir, Hodlnaut acumuló una enorme posición de UST al convertir silenciosamente el USDC y el USDT de los clientes en UST para generar ingresos. Es posible que deseen reducir el riesgo, pero sus posiciones de Anchor y UST 3Crv son enormes, y no es prudente arriesgarse a romper el ancla. En lugar de deshacerse de él, comenzaron a solicitar dinero de los clientes. Luego, cada vez que un cliente deposita UST, Zhu Juntao puede liquidar los pasivos de la empresa en segundo plano y convertir su propio UST a USDC sin cerrar públicamente las posiciones de su cuenta de ballenas (debido al monitoreo en cadena), transfiriendo así las posiciones que se venden a los inversores minoristas. El plan no funcionó, y si bien supuestamente recibieron alrededor de 20 millones de UST de los depósitos de UST de los clientes, no fue suficiente para deshacerse de toda su exposición y, finalmente, se produjo el desanclaje. [2022/6/29 1:38:43] Entonces, un buen mercado financiero debe "castigar el mal y promover el bien" a nivel de generación de información: que aquellos que trabajan duro para extraer información sean recompensados, y que aquellos que usan indebidamente Aquellos que se benefician de una ventaja de información sufren. En el primer punto, diferentes instrumentos financieros (opciones) permiten a las personas que realizan esfuerzos de minería de información realizar arbitrajes en diferentes mercados y en diferentes periodos del mercado; en el último punto, se establece un mecanismo de revelación de información para facilitar la inversionistas ordinarios para juzgar el valor de las acciones; el uso de información privilegiada garantiza que la transmisión del flujo de información al flujo de capital sea justa. Sin embargo, el mecanismo de recompensar a los mineros de información a través del arbitraje es condicional. Una vez que se rompan estas condiciones, el mecanismo de mercado fallará. Al comentar sobre el incidente de GME, Krugman comentó en Twitter que las locas acciones de GME me parecen como si alguien hubiera jugado deliberadamente con el modelo económico de Shilerfer y Vishny como un libro de jugadas para mostrar vívidamente cuándo fallará el mercado. Ejecutivos de Citigroup: están promoviendo con cautela el negocio de las criptomonedas para los inversores minoristas: el jefe de banca de consumo de Citigroup (C.N.) dijo que Citigroup está promoviendo con cautela el negocio de las criptomonedas para los inversores minoristas. (Golden Ten) [2021/11/9 6:39:30] ¿Qué dijeron los dos economistas Shilerfer y Vishny? Este artículo académico de 1997 "Los límites del arbitraje" en realidad señala las limitaciones del arbitraje como mecanismo de recompensa de información. En circunstancias normales, los inversores profesionales encuentran oportunidades de arbitraje en diferentes mercados o en diferentes momentos a través de la investigación y el descubrimiento de información. El comercio de arbitraje en sí mismo reduce la brecha de información en diferentes mercados y agrega una "gravedad" a los precios de las acciones, haciendo que los precios no cambien. lejos de los fundamentos. A cambio, el comercio de arbitraje traerá beneficios a los inversores que descubren información y asumen riesgos. Como resultado, la brecha de información en el mercado de capitales seguirá disminuyendo, acercándose al estado real y realizando un mercado eficiente, perfecto. Al menos el modelo en papel parece perfecto. Shilerfer y Vishny señalaron además que en algunos casos extremos, como cuando el precio se desvía mucho de los fundamentos y no hay un impulso de convergencia a corto plazo, si el capital de los arbitrajistas es limitado, pueden sufrir pérdidas cuando se activa la condición de liquidación. Para aquellos que no operan con su propio dinero, como los administradores de fondos, esta situación probablemente se deba a las mayores restricciones de capital y aversión al riesgo. Por lo tanto, los arbitrajistas deben tener un bolsillo muy profundo (Deep Pocket) para ejecutar las estrategias comerciales con calma, lo cual es una de las razones por las que los inversores minoristas suelen estar en desventaja en el mercado. Por supuesto, cuando se escribió este documento hace más de 20 años, estas situaciones eran solo suposiciones. Es difícil imaginar que el precio se desviará de los fundamentos durante mucho tiempo e irá más y más lejos, especialmente cuando hay un fuerte soporte de información. . Sin embargo, sucedió, pero esta vez los arbitrajistas fueron inversores minoristas, y fueron las instituciones las que se cortaron la carne y abandonaron el mercado por adelantado. ¿Qué causó esta inversión de estatus? Cofundador de Morgan Creek: una nueva generación de inversores minoristas dejará el mercado tradicional y acudirá en masa al mercado encriptado: según las noticias del 30 de enero, Anthony Pompliano, cofundador de Morgan Creek, dijo que una nueva generación de inversores minoristas los comerciantes se separarán del mercado tradicional y acudirán en masa al mercado de criptomonedas. (The Daily Hodl) [2021/1/30 18:27:59] ¿Cómo vencen los inversores minoristas a las instituciones? En efecto, utilizaron un comercio depredador. En su artículo de 2005, "Comercio depredador", Brunnermeier y Pedersen identificaron una situación muy peligrosa para las instituciones. Las restricciones de liquidez que enfrentan los grandes comerciantes, especialmente cuando otros comerciantes conocen sus restricciones, pueden hacerlos vulnerables a los ataques dirigidos. Por ejemplo, cuando se requiere que un fondo de cobertura solicite un margen, el banco relevante que le brinda servicios puede inferir esta información, y luego la debilidad del fondo de cobertura puede exponerse a la contraparte que tiene una relación con el banco. Si los vendedores en corto necesitan redimir por la fuerza sus acciones cuando están "en corto" (short-spressed), también se verán obligados a vender, incluso si cortan su carne. Las estrategias como el seguro de activos y el comercio de stop-loss automático obligarán a los operadores a arrinconarse y tendrán que retirar dinero, lo que generará el riesgo de un comercio depredador. Estos fríos análisis son las intensas y emocionantes guerras del mercado de capitales en varias obras de cine y televisión, que están cambiando rápidamente y al alcance de la mano, y la mayoría de ellos son mercados sangrientos como este. La aclaración que traen estas situaciones extremas es: 1) Todo tipo de arbitraje y estrategias de seguro pueden generar ataques mutuos entre los grandes participantes, lo que a su vez puede generar riesgo de mercado y riesgo sistémico. 2) La divulgación de información no significa que cuanto más transparente, mejor, cuándo divulgar qué información de transacciones se necesita para equilibrar la eficiencia y el riesgo. 3) En algunas situaciones extremas del mercado, es necesario que los reguladores coordinen las acciones de las grandes instituciones y establezcan restricciones. Análisis| El ratio de posiciones largas y cortas en contratos BTC es de 1,81, y el sentimiento alcista de los inversores minoristas sigue aumentando: según el big data de contratos OKEx, el ratio actual de posiciones largas y cortas en contratos BTC es de 1,81, el la base de los contratos trimestrales es de 288,38 dólares estadounidenses, y la base de los contratos perpetuos es de 0,51 dólares estadounidenses; la cantidad total de posiciones de contratos de BTC es 9.138.704 y el volumen de negociación de 24 horas es 1.205.742; el volumen de compra activo es 303.360, y el activo el volumen de venta es de 247.419, las cuentas de élite representan el 56% de las posiciones largas, la relación de posiciones largas del 27,59%, la relación de cuentas cortas del 42%, la relación de posiciones cortas es del 21,71%. Los analistas dijeron que la relación entre el número de posiciones largas y cortas es tan alta como 1,81. El sentimiento alcista de los inversores minoristas continúa aumentando, y la cantidad total de posiciones continúa alcanzando nuevos máximos. A largo plazo, son optimistas. sobre Bitcoin Como contraataque, en términos de posiciones de élite de contrato BTC, la relación de posición larga de élite sigue dominando, pero la relación de posición corta de élite ha aumentado al 21,71%, y los lados largos y cortos todavía están en una confrontación de vaivén . [18/9/2019] Por ejemplo, en el informe de 2001 del Investor Risk Committee (Comité de Riesgo de Inversores) de la Asociación Internacional de Ingenieros Financieros (IAFE), con respecto a la divulgación de información, se recomendaba: "Para carteras de activos grandes, multa La divulgación de información detallada puede tener consecuencias devastadoras. Los grandes fondos deben limitar la granularidad de las divulgaciones para evitar transacciones potencialmente depredadoras. Cuando los cortos institucionales en las acciones de GameStop superaron el 140 % a fines de 2020, los cazadores finalmente olieron la sangre en el aire. Es solo que la institución ha convertirse en una presa en este momento. ¿Puede el potencial riesgo comercial depredador evitar que los inversionistas institucionales los arbitren? La magia sube, el camino sube y el juego nunca se detiene. Con la ayuda de la tecnología digital, los arbitrajistas (vendedores en corto) tienen algunas estrategias nuevas para evitar estos riesgos. Ljungqvist y Qian analizaron una serie de nuevas estrategias que se están volviendo populares gradualmente en "¿Cómo limitan los límites del arbitraje? (2016). Los vendedores en corto ya no callan Encuentra el objetivo, lleva a cabo la transacción de arbitraje , y espere lentamente a que el precio baje, pero anuncie con anticipación a través de las redes sociales con bombos y platillos que voy a vender en corto estas acciones y, al mismo tiempo, emitirá un informe de investigación detallado para que esta amenaza sea creíble. los accionistas actuales que el proceso de caída de precios se acortará considerablemente, y también organizará a otros inversores para pescar en aguas turbulentas, reduciendo en gran medida el riesgo de venta en corto.También es posible que los inversores minoristas pierdan monedas si la vulnerabilidad EOS es atacado: informe en vivo de Golden Finance, en la reunión de comunicación de medios de vulnerabilidad de la plataforma EOS blockchain, Zheng Wenbin, ingeniero jefe de seguridad de 360, dijo en el lugar que aunque los inversores minoristas no ejecutarán nodos completos, si se ataca la vulnerabilidad EOS, los inversores minoristas pueden verse amenazado por varios aspectos, y la pérdida de monedas también es posible. [2018/5/29] Muddy Water acortó Sino-Forest en junio de 2011, y Citron Research acortó China Media-Express en enero de 2011. Esta rutina se utiliza. Este proceso realmente acelera el proceso de descubrimiento de precios y mejora la eficiencia del mercado. Al mismo tiempo, la mayoría de las acciones que están en corto tienen un comportamiento fraudulento en la divulgación de información financiera. Este comportamiento hace que el mecanismo de fijación de precios del mercado sea más eficiente. perspectiva de descubrir información, y también juega un papel en la supervisión de la divulgación veraz de la información de la empresa. Este comportamiento ha sido probado y probado, y también hace que las instituciones de venta en corto sean involuntariamente arrogantes. El 20 de enero, Citron emitió un aviso, en A El informe se publicará al día siguiente, y sigue siendo la misma rutina ser bajista en Gamestop. Sin embargo, las instituciones nunca imaginaron que los inversores minoristas también formarían un ejército a través de las redes sociales y estarían respaldados por el poder de los micrófonos. El juego nunca se detiene. , y nunca subestimes el poder de la tecnología Power Kevin Kelly presentó el concepto de Hive Mind en "Out of Control", que en realidad se refiere a un Es una especie de pensamiento grupal. Cuando Internet y la tecnología de la información reducen el costo de la comunicación hasta cierto punto, los seres humanos actuarán en total coordinación para lograr el mismo objetivo como las abejas. Aunque el poder de los individuos es muy pequeño, todo el puede producir una gran potencia. Si piensa detenidamente en los inversores minoristas largos en el incidente de GME, encontrará que su comportamiento es muy unido y ordenado, y que han llegado a un estado de colmena hasta cierto punto. Es la tecnología de la información digital la que hace que todo esto sea posible. . Los inversores minoristas a largo plazo de GME provienen de WallStreetBets, un subgrupo de foros de Reddit, conocido como American Post Bar, y estos son "inversores aficionados" (inversores novatos) en los medios estadounidenses. Si observa atentamente las discusiones de estas personas, encontrará que en realidad hay muchos inversores muy experimentados aquí. Ellos defienden la mentalidad de "solo vive una vez (YOLO) y muere si te vuelves adicto, compra acciones de alto riesgo, escriba análisis con regularidad y lleve las cuentas El informe de pérdidas y ganancias se publica, y si gana, ganará a lo grande y no se arrepentirá de perder. Steve Huffman, CEO de Reddit, dijo en una entrevista con The New York Times: "En este grupo, el prestigio es su posición. Algunas inversiones aparentemente locas no pueden ser realizadas por un solo individuo, solo en grupo. Solo es posible, al igual que su los amigos te animan a tirarte por un precipicio”. De hecho, detrás del comportamiento extremo está la unidad y la coordinación ordenada, y hasta cierto punto, el comportamiento de los WSB ha alcanzado el estado de pensamiento de colmena. De hecho, esta estrategia de ignorar por completo la información del mercado puede ser la mejor estrategia para que los inversores minoristas luchen contra las instituciones. La razón por la que las instituciones a menudo masacran a los inversores minoristas se debe principalmente a que las personas cuyo pensamiento no se puede unificar abandonan el mercado antes de tiempo, lo que resulta en la derrota de múltiples fuerzas. Y la "cultura autista colectiva" cultivada con la comunidad de Internet como suelo ha creado el ejército de inversores minoristas con la moral más alta y la efectividad de combate más fuerte de la historia. Estos inversores minoristas incluso citaron el famoso dicho de Keynes: “Nos mantendremos aburridos más de lo que ellos permanecerán solventes.” Otra razón que apoya esta acción colectiva es el fortalecimiento continuo de ciertas emociones en los grupos. Ya sea que los minoristas de juegos, las cadenas de teatro o Nokia sean recuerdos indelebles de la infancia de los millennials estadounidenses, todos los participantes creen que están haciendo una causa justa: luchar contra los malvados y codiciosos gigantes de Wall Street y salvar empresas y marcas. Este sentimiento se refracta y fortalece constantemente en el grupo, lo que promueve aún más que el grupo ignore los riesgos del mercado y la información

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