Gestión de la cesta de divisas de Libra: un análisis teórico

Con base en información pública, este artículo especula sobre el manejo de la canasta de monedas de Libra, analiza teóricamente las condiciones para que las reservas legales de moneda de Libra sean suficientes y define el tipo de cambio de mercado, el tipo de cambio teórico y el tipo de cambio intrínseco de Libra. Este artículo analiza el mecanismo de arbitraje para generar y canjear Libra cuando las reservas de moneda fiduciaria de Libra son "suficientes en general" para hacer que el tipo de cambio del mercado se acerque al tipo de cambio teórico, y cuando la condición "suficiente en general" sigue sin cumplirse, Libra puede sufrir de Ataques especulativos y mecanismo de impacto. Desde que la Asociación Libra (2019) publicó el libro blanco del proyecto Libra, Libra ha provocado muchas discusiones en todo el mundo, incluida la tecnología utilizada por Libra y su seguridad y confiabilidad, el impacto de Libra en el sistema monetario internacional, especialmente los pagos transfronterizos. , soberanía monetaria y el impacto de Libra en la estabilidad financiera. , lucha contra el blanqueo de capitales, financiación del terrorismo y protección de la privacidad, así como respuestas normativas, etc. Pero uno de los temas centrales de Libra en la economía, la gestión de la canasta de divisas de Libra, rara vez se ha discutido. Este es el caso en parte porque Libra Alliance no ha revelado mucho al respecto, y en parte porque es un tema nuevo. Este artículo primero hace conjeturas razonables sobre la gestión de la canasta de divisas de Libra y luego analiza teóricamente sus características de riesgo. La divulgación de información de la Asociación Libra (2019) sobre la canasta de monedas de Libra es principalmente: Primero, Libra es una unidad de moneda sintética basada en una canasta de monedas. La segunda es que la emisión de Libra se basa en el 100% de las reservas de moneda legal. Estas reservas de moneda fiduciaria se alojarán en instituciones de custodia de grado de inversión distribuidas en todo el mundo y se invertirán en depósitos bancarios y bonos gubernamentales a corto plazo. Los ingresos de inversión de las reservas de moneda fiduciaria se utilizarán para cubrir los costos operativos del sistema, garantizar tarifas de transacción bajas y distribuir dividendos a los primeros inversores (la "Alianza Libra"), etc. Los usuarios de Libra no comparten los ingresos de inversión de las reservas de moneda fiduciaria. La tercera es que Libra Alliance seleccionará un cierto número de distribuidores autorizados (principalmente bancos e instituciones de pago que cumplen), y los distribuidores autorizados pueden negociar directamente con el grupo de reserva de moneda legal. CEO de Visa: Abierto a regresar al proyecto Libra de Facebook: El gigante de pagos Visa dijo que su marcha hacia la moneda digital aún no ha terminado, aunque aún se mantiene alejado de las criptomonedas, está abierto a regresar al proyecto Libra de Facebook. Alfred F. Kelly, director ejecutivo de Visa, dijo: "Anteriormente nos asustaban las regulaciones relevantes contra Libra, pero todavía estamos muy interesados ​​en los planes futuros de Libra y en cómo agregarlo al ecosistema de pagos". otoño de 2019, Visa se retiró del proyecto Libra junto con una serie de otros socios de pagos financieros. (Cryptonews) [2020/5/19] En septiembre de 2019, Facebook anunció que la composición de la canasta de monedas de Libra es: dólar estadounidense (USD) 50%, euro (EUR) 18%, yen japonés (JPY) 14%, británico libra (GBP) 11% y dólar de Singapur (SGD) 7%. Libra se emite en función del grupo de reserva de moneda legal. Aunque el grupo de reserva de moneda fiduciaria está alojado en un grupo de instituciones de custodia, no es propiedad de la institución de custodia. Como organización sin fines de lucro, Libra Alliance no debe ser propietaria del grupo de reserva de moneda fiduciaria. Por otro lado, cuando los usuarios canjean Libra, tienen derecho a solicitar recibir una canasta de divisas, por lo que Libra tiene un cierto carácter de responsabilidad. Es razonable especular que existe una entidad legal independiente como emisor de Libra, el emisor de Libra es el propietario del grupo de reserva de moneda legal y Libra constituye el pasivo del emisor de Libra. Los emisores de Libra pueden tomar la forma de SPV, o ser encomendados por Libra Alliance o trabajar bajo la guía de Libra Alliance, pero tener su propio balance (Figura 1). Audiencia | Zuckerberg: La mayoría de los miembros de la Asociación Libra son empresas globales, y el umbral de entrada de $10 millones no será un obstáculo: Jinse Finance Live informó que en la audiencia de hoy, Zuckerberg confirmó que la mayoría de los miembros de la Asociación Libra son empresas globales. Zuckerberg dijo que aunque el umbral para unirse a la Asociación Libra es de $10 millones, esta es solo una idea inicial y no cree que este umbral se convierta en un obstáculo para unirse a la Asociación Libra. [2019/10/24] Figura 1: Balance del emisor de Libra Los distribuidores autorizados pueden negociar directamente con el grupo de reserva de moneda fiduciaria (en realidad, con el emisor de Libra). Un lado de la transacción es Libra y el otro lado es moneda fiduciaria. La pregunta es: cuando los revendedores autorizados compran o canjean Libra, ¿están pagando o recibiendo una moneda única o una canasta de monedas? Si se trata de una moneda única, cuando la proporción de la demanda de Libra en las cinco áreas monetarias del dólar estadounidense, el euro, el yen japonés, la libra esterlina y el dólar de Singapur es inconsistente con la composición de la canasta de monedas de Libra, es fácil provocar un desequilibrio en la composición por monedas del conjunto de reservas legales en moneda. Por ejemplo, suponiendo que los singapurenses tengan una gran demanda de Libra, se inyectará una gran cantidad de fondos en dólares de Singapur en el grupo de reserva de moneda legal a través de distribuidores autorizados en Singapur, lo que puede hacer que el dólar de Singapur represente más del 7 % de los fondos legales. grupo de reserva de divisas. De esta manera, el valor intrínseco de una unidad de Libra se desviará (ver más abajo para una discusión detallada). Por lo tanto, las transacciones entre distribuidores autorizados y fondos de reserva de moneda fiduciaria deben utilizar una canasta de monedas. Voz | Secretario del Tesoro de EE. UU.: Se reunió con sus homólogos internacionales la semana pasada sobre el tema de Libra: El Secretario del Tesoro de EE. UU., Mnuchin, dijo que se había reunido con sus homólogos internacionales la semana pasada sobre el tema de la criptomoneda Libra de Facebook (FB.O). Mnuchin dijo que el diálogo sobre Libra se lleva a cabo a nivel de G7 y G20. Se le ha dicho a Facebook que los planes de lanzamiento de Libra no están maduros. (Golden Ten) [2019/10/23] Las transacciones entre revendedores autorizados y usuarios de Libra en su país utilizan la moneda nacional. De esta manera, los distribuidores autorizados necesitan acudir con frecuencia al mercado de divisas para ajustar sus posiciones de divisas. Por ejemplo, cuando la gente común en Singapur quiere comprar Libra, entregará fondos en dólares de Singapur a distribuidores autorizados en Singapur. Este último vende dólares de Singapur en el mercado de divisas, compra otras monedas en la cesta de divisas de Libra y luego inyecta una cesta de activos en divisas en el conjunto de reservas de divisas legales a cambio de Libra. Por el contrario, cuando los singapurenses quieran canjear Libra, entregarán Libra a distribuidores autorizados en Singapur. Este último devuelve Libra al grupo de reserva de moneda fiduciaria a cambio de una canasta de monedas, y luego vende otras monedas en la canasta de monedas en el mercado de divisas para comprar dólares de Singapur. Puede haber dos niveles de mecanismos de compensación. Uno está a nivel de distribuidores autorizados. Durante el mismo período de tiempo, los usuarios de Libra en el mismo país compraron Libra de un distribuidor autorizado y también canjearon Libra de este distribuidor autorizado. El distribuidor autorizado puede compensar estas compras y reembolsos. El segundo está al nivel del grupo de reserva de moneda legal. Por ejemplo, suponga que durante el mismo período de tiempo, los revendedores autorizados en los Estados Unidos quieren comprar Libra, mientras que los revendedores autorizados en Japón quieren canjear Libra. Después de que los dos distribuidores autorizados hayan compensado la diferencia, el monto neto se negocia con el grupo de reserva de moneda fiduciaria. Noticias | Facebook y Calibra demandados por disputa de marcas registradas: Finco Services, Inc. demandó a Facebook En una nueva demanda en un tribunal federal de Nueva York, Finco acusó a Facebook de varios reclamos relacionados con marcas registradas, dicen los demandantes, Calibra El logotipo de tilde en espiral es casi idéntico a su propia y es ilegal y dañina. El demandante también demandó a la empresa de marca que utilizó, argumentando que el mismo trabajo de diseño no debería reutilizarse con otra empresa. (theblockcrypto) [2019/10/11] La Figura 2 resume la discusión anterior. Figura 2: Transacciones entre distribuidores autorizados y grupos de reserva de moneda fiduciaria En este artículo, el tipo de cambio entre Libra y sus monedas componentes tiene un precio en la forma de "1 unidad de Libra (o sus monedas componentes) es equivalente a dólares estadounidenses", que es Libra/USD, EUR/USD, JPY/USD, GBP/USD y SGD/USD. Análisis | AlipayHK y Libra alcanzan el mismo objetivo por caminos diferentes, Alipay puede lanzar la próxima "versión china de Libra" en el futuro: Tokentong Research Institute lanzó "AlipayHK: ¿Versión china de Libra? ——Blockchain Weekly 0728", el informe cree que la versión de Hong Kong de Alipay, que ha sido aprobada para uso general nacional, es muy similar a Libra en términos de objetivos. Libra usa tokens estables como medio, mientras que AlipayHK no involucra tokens digitales. Aunque los caminos son diferentes, conducen al mismo objetivo. Tanto AlipayHK como Libra tienen como objetivo proporcionar servicios financieros convenientes y económicos. En la audiencia de Libra, la persona a cargo del proyecto Libra pareció estar de acuerdo con la relación competitiva entre Libra y Alipay y WeChat. Con el desarrollo del proyecto Libra y la exploración de su modelo, Alipay, que tiene una gran base de usuarios, puede lanzar una "versión china de Libra". En términos de mercado, BTC ha mostrado recientemente propiedades defensivas obvias, la tendencia alcista a largo plazo no ha cambiado y el mercado alcista se ha acelerado, es posible que no esté lejos de romper nuevos máximos, y la corrección de precios de tokens de alta calidad es una buena oportunidad para aumentar posiciones. [2019/7/29] Este artículo extrae las siguientes conclusiones a través del análisis teórico: 1. Libra Alliance puede presentar una entidad legal independiente como el emisor de Libra. El emisor de Libra es el propietario del grupo de reserva de moneda legal, y Libra constituye el Pasivos del emisor de Libra. Los emisores de Libra pueden tomar la forma de SPV, o ser encomendados por Libra Alliance o trabajar bajo la guía de Libra Alliance, pero tienen sus propios balances. 2. Las transacciones entre revendedores autorizados y reservas de moneda fiduciaria (en realidad, transacciones con emisores de Libra) deben utilizar una canasta de monedas. Las transacciones entre revendedores autorizados y usuarios de Libra en su país se realizarán en la moneda local. Por lo tanto, los distribuidores autorizados deben acudir al mercado de divisas para ajustar las posiciones de divisas. Puede haber mecanismos de compensación a nivel de distribuidores autorizados y grupos de reserva de moneda fiduciaria. 3. La adecuación de las reservas de moneda fiduciaria de Libra se puede medir desde dos niveles: "adecuación de la moneda secundaria" y "adecuación general". 4. El tipo de cambio de Libra puede entenderse desde tres ángulos diferentes: el tipo de cambio de mercado, que está formado por transacciones de mercado, el tipo de cambio teórico, que refleja el valor de una cesta de monedas, el tipo de cambio intrínseco, que refleja el valor del pool de reserva de moneda legal correspondiente a cada unidad de Libra. 5. La condición de "suficiencia global" equivale a que el tipo de cambio implícito no sea inferior al tipo de cambio teórico. En este momento, el tipo de cambio teórico se convertirá en el ancla del tipo de cambio de mercado. Aunque el tipo de cambio del mercado puede desviarse de las fluctuaciones teóricas del tipo de cambio, el mecanismo de arbitraje de generar y canjear Libra acercará el tipo de cambio del mercado al tipo de cambio teórico. 6. La condición de "suficiencia general" no puede ser satisfecha por un período de tiempo. Sin embargo, si hay un ataque especulativo contra Libra, el canje continuo de Libra ampliará aún más la brecha en el grupo de reserva de moneda fiduciaria y deprimirá el tipo de cambio intrínseco, haciendo que el ataque sea "autocumplido". El mecanismo de arbitraje y la "venta por cable" de algunos activos de reserva de moneda fiduciaria amplificarán los ataques especulativos. 7. En casos extremos, el emisor de Libra puede tener que ajustar la composición de la canasta de monedas, que es lógicamente similar a un tipo de cambio fijo que es atacado y se mueve hacia la flotación. Por lo tanto, si las fluctuaciones del valor de mercado y los riesgos de liquidez del conjunto de reservas de moneda fiduciaria se pueden gestionar adecuadamente será la clave del éxito económico de Libra, y también es la clave para analizar los riesgos financieros de Libra y formular respuestas regulatorias. Finalmente, cabe señalar que el análisis cuantitativo de Libra solo se puede llevar a cabo después de que el proyecto Libra divulgue más información (especialmente después de que esté en línea)

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