Evalúe exhaustivamente diferentes protocolos DeFi con 12 indicadores

Nota: El autor original es el analista de Bankless Lucas Campbell. En este artículo, el autor resume 12 indicadores para evaluar los protocolos DeFi, incluidos 7 indicadores generales y 5 indicadores de evaluación específicos para diferentes campos. Hemos dicho antes que DeFi está accediendo rápidamente a los logros de las finanzas tradicionales durante miles de años, y estamos volviendo a aprender, reorganizando los métodos antiguos y aplicándolos a este nuevo paradigma. Hemos aprendido mucho a lo largo de los años, ahora comprendemos mejor cómo funcionan los protocolos, cómo generan valor y, lo que es más importante, ahora tenemos las herramientas para analizar sus nuevas (y antiguas) métricas de valoración. Por lo tanto, dedicaremos un tiempo hoy a revisar algunas de las métricas generales y específicas del sector que existen actualmente en la industria, así como algunos índices clave a considerar al investigar nuevos protocolos. Necesitamos comprender la diferencia entre la capitalización de mercado del protocolo y su valoración totalmente diluida (FDV), si todos los tokens están en circulación, entonces la capitalización de mercado total del protocolo es muy valiosa para aquellos que buscan mantener posiciones de activos a largo plazo. Si hay una gran diferencia entre la capitalización de mercado del protocolo y el FDV, significa que todavía hay una gran cantidad de tokens que aún no han entrado en circulación. Por lo tanto, los inversores deben tener en cuenta que puede haber una presión de venta considerable a medida que estos nuevos tokens ingresan al mercado. Esto es especialmente importante para los protocolos recién lanzados donde el suministro circulante suele ser solo un pequeño porcentaje del suministro total. Por ejemplo, cuando se lanzó por primera vez Curve, el precio comercial inicial de sus tokens era de entre 15 y 20 USD, y el valor FDV del protocolo superaba los 50 000 millones de USD, ¡más alto que el valor de mercado de Ethereum en ese momento! Alcalde de Río de Janeiro: el 1% de los activos del tesoro se utilizará para comprar bitcoin: Jinse Finance informó que Eduardo Paes, el alcalde número 13 de Río de Janeiro, una ciudad costera de Brasil, anunció que compraría bitcoin como activo de reserva de la ciudad . Río de Janeiro ha anunciado la formación de un grupo de trabajo para tratar la aceptación de Bitcoin como financiación para la ciudad. Eduardo Paes reveló que el 1% de los activos del tesoro de Río de Janeiro se utilizará para comprar Bitcoin. Se espera que Río de Janeiro se convierta en la primera ciudad de Brasil en comprar Bitcoin como activo de reserva de valor. Además, el gobierno de la ciudad planea ofrecer descuentos a quienes pagan impuestos en bitcoin. (The Crypto) [2022/1/14 8:48:54] Reconocer esta diferencia puede ayudarlo a ahorrar una cantidad considerable de dinero, obviamente, la valoración del token Curve no era razonable en ese momento. Como resultado, el mercado comenzó a ajustarse y las valoraciones gradualmente se volvieron más razonables. ¿Cuál es el punto clave? ¡Conocer el plan de suministro del activo subyacente y cómo se traduce en valoraciones actuales puede ser muy útil para las posiciones a largo plazo (especialmente para los protocolos recién lanzados)! El valor total bloqueado (TVL) es una de las métricas más conocidas en el espacio DeFi, y representa la cantidad total de activos en poder de cada protocolo, que algunos pueden considerar como los activos bajo gestión (AUM) del protocolo. En general, cuantos más valores se bloqueen en un protocolo, mejor. Esto significa que las personas están realmente dispuestas a bloquear su capital en el protocolo, confiando en él hasta cierto punto, a cambio de cualquier utilidad que proporcione (como obtener rendimiento, proporcionar liquidez o servir como garantía). Sin embargo, debemos darnos cuenta de que con la introducción de la minería de liquidez, este indicador se puede dividir en TVL "incentivado" y TVL "no incentivado", y existen algunas diferencias sutiles entre los dos. Es probable que un protocolo con $ 1 mil millones en TVL no incentivado refleje mejor la verdadera demanda del servicio que uno con $ 1 mil millones en liquidez con incentivos de alto rendimiento. El desarrollador escribe un código para permitir que las personas extraigan bitcoins en la computadora Commodore 64, introducido en 1982: Golden Finance informa que un desarrollador de software ha escrito un código que permite a las personas extraer bitcoins en una de las primeras computadoras del mercado masivo, la Commodore 64, que fue introducido en 1982. computadora) para extraer bitcoins. Se puede acceder al código en la plataforma de intercambio de archivos para desarrolladores GitHub. Con una tasa de hash de 0,2 h/s, la computadora es muchísimo más lenta que el hardware de minería moderno. [2021/4/13 20:12:08] Uniswap y Sushiswap son un buen ejemplo de comparación. Actualmente, ambos protocolos tienen valores de TVL similares, con Uniswap bloqueado en $ 3.7 mil millones y Sushiswap bloqueado en $ 3.4 mil millones. La diferencia clave es que los activos bloqueados en Uniswap no están incentivados por tokens, por lo que es orgánico, por otro lado, una gran parte de los activos bloqueados en Sushiswap están incentivados por una gran cantidad de tokens SUSHI. Esto no significa que un protocolo sea mejor, pero vale la pena enfatizarlo. Por lo tanto, cuando considera TVL como una métrica de valoración, es importante reconocer cuánto se incentiva o no se incentiva en absoluto. El valor total bloqueado de los principales protocolos DeFi, derivado de los ingresos del protocolo The Block, es igual a las tarifas totales pagadas a los participantes en el lado de la oferta del protocolo. Para un AMM, esta podría ser la tarifa total pagada a un proveedor de liquidez (LP), mientras que para un acuerdo de tasa de interés, podría ser la cantidad de interés pagada por el prestatario. En general, la métrica de ingresos realmente se reduce a cuánto están dispuestos a pagar los usuarios para usar el protocolo, razón por la cual decimos que los ingresos son una métrica tan crítica que podemos traducirla literalmente en los servicios que las personas están dispuestas a pagar por el protocolo. la cantidad pagada. Datos: En mayo, había 166 aplicaciones típicas de blockchain en el mundo, y China representaba el 60%: En mayo, el Instituto de Innovación y el Laboratorio de Capital del Consejo Nacional de Innovación monitorearon 166 aplicaciones típicas de blockchain en todo el mundo. Entre ellos, hay 85 casos en los campos de intercambio de datos, trazabilidad y seguridad, 43 casos en el campo de asuntos gubernamentales y organizaciones sin fines de lucro, y 38 casos en el campo de servicios financieros. A nivel mundial, los casos de aplicación de blockchain de China representaron el 60%. Al mismo tiempo, las aplicaciones de la cadena de bloques presentan tres características principales: 1. La cadena de bloques ayuda a resolver los problemas de financiación y de la cadena de suministro durante la epidemia. 2. Cada vez más regiones están acelerando la exploración de "blockchain + agricultura". 3. Las aplicaciones de blockchain en las industrias de energía e infraestructura también siguen siendo muy activas. (Sohu) [2020/6/14] Los ingresos de los principales protocolos DeFi, los ingresos de Token Terminal son la cantidad que los usuarios están dispuestos a pagar por el acuerdo, y estos ingresos los obtienen los participantes del lado de la oferta que brindan servicios básicos , y los ingresos del acuerdo se refiere a la cantidad real de ingresos obtenidos por fichas. En realidad, esto representa el valor inferior del protocolo, el margen de beneficio. Dicho esto, así como las empresas emergentes en etapa inicial y las empresas en crecimiento no pagan dividendos a los accionistas, no todos los protocolos distribuyen el flujo de efectivo a los tokens. Uniswap y Sushiswap son buenos ejemplos que nos gusta comparar, y aunque Uniswap lidera en términos de métricas de ingresos de DeFi, el flujo de efectivo de Uniswap aún no se acumula para los titulares de tokens UNI. Por el contrario, Sushiswap optó por distribuir aproximadamente el 16 % de los ingresos generados por la transacción (0,05 % de la tarifa de transacción del 0,30 %) directamente a los participantes de xSUSHI. Distribución de tarifas entre LP (tarifas de protocolo) y titulares de tokens, fuente Dune Analytics Dynamics | Un hombre viaja por el mundo con 1 bitcoin: Un hombre vivió con 1 bitcoin durante un año completo, el año pasado 8 En marzo, compró 1 bitcoin por $ 4,724 , y el usuario de reddit logró ingresar a 18 países en 12 meses. Los aspectos más destacados del viaje incluyeron conocer a Vitalik Buterin en China, John McAfee en Singapur y un viaje a Ámsterdam, donde admitió haber "usado mis bitcoins casi agotados para probar la absenta real". El fanático de las criptomonedas capturó algunos de sus momentos más memorables en un breve video para la posteridad. La conclusión principal de su trotamundos es que los códigos nos harán libres. [2018/9/27] La ​​relación precio-ventas (P/S) es un indicador que compara el valor de mercado del acuerdo con sus ingresos. Para los lectores entusiastas de Bankless, muchas personas ya pueden estar familiarizadas con este indicador. es una medida fiable para comparar los ingresos (es decir, el uso). En las finanzas tradicionales, la relación precio-ventas (P/S) es un indicador de evaluación básico para medir los ingresos del mercado en relación con los activos y las expectativas de crecimiento futuro. En esencia, la relación precio-ventas (P/S), el mercado de convertibles está dispuesto a pagar X dólares por cada dólar de ingresos y, curiosamente, la relación precio-ventas (P/S) puede significar diferentes cosas en el contexto de diferentes acuerdos, He aquí algunos ejemplos de ellos: DEX: el mercado está dispuesto a pagar X dólares por cada dólar ganado en tarifas de transacción; préstamos: el mercado está dispuesto a pagar X dólares por cada dólar de interés pagado por prestatarios; minería de rendimiento: el mercado está dispuesto a pagar X dólares por cada dólar generado por LP $ 1 en ingresos paga $ X; por lo tanto, las relaciones precio-ventas (P/S) de diferentes clases de protocolos DeFi no son directamente comparables ya que pueden tener algunos matices, y por supuesto es una herramienta útil a la hora de comparar protocolos similares ¡Un indicador de valor! China Merchants Bank: use el 1% de sus ingresos para invertir en blockchain y otras construcciones cada año: Li Ping, vicepresidente de la sucursal de Taiyuan de China Merchants Bank, reveló que China Merchants Bank usa el 1% de sus ingresos cada año para fomentar la innovación y tecnología financiera, centrándose en la construcción de Internet móvil y computación en la nube de big data, inteligencia artificial, blockchain, etc., para brindar servicios financieros integrales a las empresas. [2018/5/13] Relación precio-venta (P/S) de los principales protocolos DeFi Fuente: Token Terminal Dado que muchos protocolos DeFi aún se encuentran en sus primeras etapas de desarrollo, los poseedores de tokens generalmente no tienen un flujo de efectivo directo, lo cual es diferente de lo tradicional El mundo es similar. Con esto en mente, la métrica de la relación precio-beneficio (P/E) será cada vez más importante a medida que la industria madure y más protocolos distribuyan dividendos a los poseedores de fichas. En otras palabras, algunos protocolos existentes, como Maker, Sushiswap, Kyber, etc., brindan a los poseedores de tokens un flujo de efectivo directo. Los siguientes son los datos de la relación precio-beneficio (P/E) del acuerdo de aplicación contados por Token Terminal. La relación tarifa-valor bloqueado (F/V) se puede utilizar como una métrica interesante para comprender la eficiencia con la que un protocolo genera tarifas a partir del capital que posee. Como referencia, calculamos esta métrica dividiendo la tarifa anual por el valor bloqueado. Similar a la proporción anterior, esta métrica literalmente significa que "el protocolo puede generar X dólares por cada $ 1 bloqueado". Cuanto más cerca esté el valor de "x" de 1, más eficaz será el protocolo para obtener comisiones del capital subyacente, y puede indicar que el protocolo es una mejor opción de inversión que protocolos similares. Por ejemplo, aquí están las proporciones de tarifa a valor bloqueado (F/V) para los 5 principales protocolos DeFi mediante la combinación de datos de Token Terminal y DeFi Pulse. Uniswap es el líder en este indicador, y el protocolo puede generar $ 0.35 por cada dólar bloqueado.Obviamente, esta eficiencia es muy alta. Una métrica específica de dominio que es la medida básica utilizada para juzgar si un protocolo se utiliza para el propósito previsto. ¿Cuál es el volumen de negociación de DEX? ¿Cuánto dinero se ha prestado en el contrato de préstamo? ¿Alguien está acuñando activos sintéticos? Estas son las preguntas clave que debe hacerse al investigar la viabilidad y el uso de cada protocolo, y esto es lo que debe saber: Obviamente, una de las métricas más fundamentales para medir el éxito de un protocolo de liquidez es el volumen de negociación. Cuanto mayor sea el volumen de transacciones, mayor será el flujo de efectivo para los participantes del protocolo (incluidos los proveedores de liquidez y los titulares de tokens). Volumen de negociación mensual de DEX, fuente: la relación precio-volumen en bloque (P/V) es un indicador de valoración específico del campo DEX, que tiene propiedades similares a la relación P/S. La razón detrás de esta relación es no valorar estos acuerdos de liquidez en función de la cantidad de tarifas en las que incurren, que pueden matizarse al observar acuerdos con diferentes tasas de interés, la relación P/V atraviesa todo y determina cómo valora el mercado. ​el protocolo en función del volumen facilitado por el intercambio. Los datos de la relación volumen-precio (P/V) de los principales DEX, obtenidos de Andrew Kang. Para otros acuerdos de tasas de interés como Compound, Aave y Cream, la deuda pendiente total y la relación de utilización representan la demanda de préstamos del acuerdo. . Esa es una razón clave para el acuerdo tarifario: pone en marcha el volante. Cuanto mayor sea la demanda de préstamo, mejor será la tasa de interés de los usuarios de almacenamiento, lo que impulsa a las personas a tener una mayor motivación para agregar más liquidez, mejorando así la capacidad de demanda de préstamo del protocolo. En pocas palabras, una mayor demanda de préstamos significa tasas de interés más altas para los proveedores, lo cual es fundamental para atraer capital al protocolo. La métrica de préstamo neto de Aave, Compound y MakerDAO, derivada de la deuda pendiente o los activos sintéticos de los protocolos de derivados como Dune Analytics Synthetix y Maker, es uno de los impulsores clave detrás de los ingresos y las ganancias del protocolo. Cuanta más deuda pendiente, más capital disponible para la monetización del protocolo y más flujo de efectivo distribuible a los titulares de fichas. En resumen, la deuda pendiente es en realidad un indicador clave de la demanda de los activos sintéticos de un protocolo (es decir, Maker's Dai, Synthetix's Synths, etc.). Deuda pendiente total de Dai, fuente: Coinmetrics La cobertura de seguro (Cobertura activa) es el indicador más básico de acuerdos de seguro como Nexus Mutual y Cover. En pocas palabras, muestra la demanda del mercado de una "póliza de seguro" para el protocolo. Cuanto mayor sea el monto efectivo del seguro, más pólizas se venden, lo que significa que el acuerdo cobra más primas (es decir, ingresos). Esta relación es muy sencilla con Nexus Mutual, ya que el token NXM tiene un precio de acuerdo con una curva de bonos impulsada por el capital total en el grupo. Cuanto mayor sea el monto del seguro, más primas gana el fondo común de capital y es más probable que la curva de vinculación parezca ascendente. El monto total efectivo del seguro de Nexus Mutual, fuente: Nexus Tracker Ahora tenemos muchas formas de analizar cada acuerdo Defi, afortunadamente, esta industria se ha convertido en un ecosistema de acuerdos diverso, puede comparar entre sí, ver cuál es el resultado de agregarlos juntos. Habiendo dicho eso, hay muchos factores que no se pueden representar en números pero que son igualmente importantes, y esto incluye las capacidades del equipo, los nuevos productos que se están desarrollando y, lo que es más importante, la narrativa. Al igual que con las finanzas tradicionales, las métricas de valoración fundamentales están en gran medida desactualizadas, la inversión en valor está desactualizada, los mercados completos ahora están impulsados ​​por narrativas, los mercados ya no valoran los activos en función de los múltiplos de ingresos o las relaciones precio-beneficio, sino sobre la base de las narrativas de las empresas (algunas podría llamarlos memes) para valorar los activos. Por supuesto, esto también se aplica al campo del cifrado. Si NFT está de moda ahora, entonces el proyecto de token de NFT explotará. Es así de simple, sin demasiado análisis

Tags：

TUSD